豪悦护理之我见——20211013

文章只是自己学习的功课，请勿对号入座，非喜随便喷，但我更欢迎理性的探讨。

手上有百亚，所以横向比较一下同行业，当然也是因为豪悦最近爆了个小雷，所以顺便看看能不能在事前避开。

本人没有持仓。

谢谢

股票豪悦护理（605009）

1. 主营业务成人/婴儿纸尿裤，女性卫生巾

2. 行业前景算是一个快消品吧，中国市场那么大，这一块还是有作为的，当前出货大的还是国外品牌，民族品牌当自强，但这能自强的会不会是豪悦呢？不好说。

3. 主题概念勉强有个三胎吧，说实在的，到底是富人生三胎的多，还是穷人会考虑生三胎？但有钱人会给宝宝用国产货？

4. 历史走势快跌到发行价了，最近自己又作，搞个炒期货亏损的消息，真是天作孽尤可活，自作孽不可活。当前完全没有介入的机会和可能。

5. 股东研究

股东人数股东人数在这波下波中略有一些减少的趋势，对于像这样的一只小盘股来说，这个减少的速率表征意义并不大。

十大流通股股东虽然最近一季持股数量是增加的，但整体而言大资金还是随着下跌处于流出状态的。

增减持情况无

6. 对外投资年初有一些产能扩张项目，计划是到2023年建成，慢慢来吧。

7. 分红送转扩张期的小公司，没什么花头的。

8. 资产结构分析中报货币资金少那么多，看交易性金融资产多6亿多，就是跑去买理财了，问题不大，但是刚想到买理财，公司这是有钱任性了。

公司一般存货与应收款同向变化，最近一季显示是存货减少，应收款增多，这应该是公司加大促销力度，整体体幅度不大，没什么问题。

9. 利润分析如果只看绝对数值，还是挺好看的，量看增长率就知道，情况并不乐观，所以公司去做期货，财务数据上反映的促销行为，股价上的连创新低都可以理解了。

10. 收益率分析

毛利率美元超发导致的资源类产品涨价，而产品是完全竞争类的产品，涨价不易，所以毛利率下降。

找到一个瓦楞纸的报价趋势，参考看一下。

净利率同上

ROE连续下滑同样明显。

11. 经营效率分析周转率情况与利润/收益率的情况能对应起来，公司经营状况承压。

12. 偿债能力分析公司刚上市，货币资金又多，没有偿付风险。

13. 现金流分析一般收现比稳定，净现比波动大一些，公司倒过来了。当然数值上没有问题，净现比提高应与公司的催收有关。

分类现金流量净额方面，经营性现金流量净额为正，但无法覆盖对外投资，这是刚上市企业的正常现象，且刚上市，公司手上资金比较多，问题不大。

14. 产业链地位分析占款能力一直小于1，一直被下游占款，对上游议价能力也不强。

15. 行业地位分析看董事会综述，公司描述较多的是纸尿裤，百亚主要是卫生巾，中顺这两块比重都很小，所以比较的意义不大。看一下，当前公司毛利率30%，百亚45%，所以女人的钱好赚嘛。

16. 商誉情况无

17. 消息面刚一个大雷，炒期货把近一年的利润丢了。

18. 估值

PE利润增速下降，杀估值；踩个大雷，杀情绪，又没概念，股价能好嘛出事情了。

PB(注意商誉)历史低位，但新上市企业，这个参考性不强。

股息率略。

19. 投资判断题

是否逻辑简单——主要是纸尿裤，可能还会沾点老龄化的概念，不过当前不主流。

是否商誉偏高存在潜在减值风险——无

是否跌无可跌（对坏消息无动于衷）——下降通道中。

20. 财务扫雷

是否有远高于或变动趋势与同行业不一致的毛利率——横向同比性不强，但它是最低的，变动趋势与其它公司也一致，这一块没有问题。

是否经营现金流差——否，现金流还不错。

是否存在不可解释的大存大贷——否，货币资金远大于短期借款。

  计算所得货币资金收益率与七天通知存款及市场平均货币资金收益率是否可比——略

是否隐瞒关联交易或严重依赖关联交易（依赖或业绩调节）——无与日常交易有关的关联交易。

是否存在大量海外收入——否

是否存在实控人股票质押比例过高的问题——无

是否分红少——是，刚上市正常。

是否存在严重的受限货币资金——毛毛雨，没问题。

21. 结论经营状态有恶化趋势，公司正在调整，股价下行，无论从基本面还是技术面都没有开仓或加仓的机会。

财报中并没有特别标注公司的期货投资业务和行为，所以事前避开这块没可能。不过公司投资期货的动机与公司净利润增速下滑有关，所以直接避开净利润下滑的公司即可。

个人认为公司的回购对于股价只有短期效果，公司股价下跌主要原因在经营，靠打点鸡血用处不大。

期货这事，雪球上有人认为对公司没有什么影响。个人觉得也是短期影响（需要以年计），对公司经营并不产生直接影响，可以参考当年国民技术5亿元的影响及后续。主要还是要看经营的改善。

22. 附注

是否已经检查过存货明细——数值上没有太大变动，资产结构中也未见存货有异常变动，存货没有太大问题。

是否已经浏览过最近股票交流平台的关注项——投资期货导致亏损，回购。