食品卡纸次新龙头，行业低点即将过去，三重利好助力股价超跌反弹

          公司为国内大型特种纸研发和生产企业之一，是食品卡行业领先者。股价在2020年12月开始持续调整，最大回撤幅度达到60%，近期行情回暖，股价同时也在三重利好的助推下，表现强于市场走势。近期涨停突破20日线，中短期均线有望拐头向上，对20日线完成回踩确认后有望进一步反弹。

      （1）欧洲纸业受困，产品出口增长。今年以来，海外市场由于生产国能源成本高涨、劳资纠纷等各种原因，对国内部分纸产品的需求增长较大，公司目前的出口业务也有较大的增量。

         （2）禁塑令下，下游行业对食品卡的需求有望延续强劲增长势头，公司有望享受行业发展带来的成长性机会。联合国在2015年达成决议到2025年全球要禁止使用一次性塑料用品，全球禁塑已是大势所趋，国内禁塑全面推进。国家发展改革委及生态环境部联合发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，要求在2025年，完善塑料制品生产、流通、消费和回收处置等环节的管理制度，对不可降解塑料逐渐禁止、限制使用。现阶段禁塑已是大势所趋、全面铺开，禁塑令下餐饮外卖、茶饮咖啡、液体包装等消费强势领域对食品卡的需求也持续保持强劲势头，造纸行业里，特种纸的市场增速领先其他纸种，同时特种纸也具有一定的门槛。

          公司行业深耕十余载，和下游大型客户深度绑定，公司具有销售渠道优势，同时公司采取差异化战略，做精做强两大产品，公司专注食品卡、格拉辛纸等高毛利产品，盈利能力高于可比公司，规模优势提升公司不仅提升公司的成本管控能力，吨产能投资成本也较低，资产回报率领先同行。

（3）公司借助资本市场募集资金，加码主业，同时也计划实施纵向一体化战略，发展上游原材料，增强公司抗风险能力。公司已建立江西九江和浙江衢州两大生产基地，合计投产8条生产线，拥有135万吨产能，为特种纸行业产能最大的生产企业，食品包装纸产能78万吨，市占率29%，格拉辛纸产能21万吨，市占率37%。2022年1月，公司与汉川市人民政府签订了《五洲特纸浆纸一体化项目投资合同书》，拟投资建设年产449 万吨浆纸一体化项目，包含 294 万吨机制纸及155 万吨浆产能，项目总投资约 173亿元，预计6-8 年全部投产。一体化战略实施后，自制浆成本明显低于外购浆及进口浆成本，不仅可以增厚公司利润，同时也有助于平抑成品纸的周期波动。

受供给端多种因素扰动，短期浆价料延续高位震荡态势，中证券预计本轮浆价调整拐点于6-7月出现，原材料价格上涨，公司2021年3季度以来，增收不增利，未来随着原材料价格下降，公司毛利率将逐步提升。

这家公司就是五洲特纸（605007），公司股权较集中，根据一季报财报显示，股东户数只有9968，目前流通市值13亿元。低位小市值，短期具备进一步反弹的基础，中长期要关注疫情对消费的抑制情况，公司实现一体化战略需要约173亿资金，目前公司货币资金不足，未来需要观察公司筹资能力和现金管理能力。

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