价格高位运行，行业成长空间广阔！新老基建上游材料高景气可期?

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价格高位运行，行业成长空间广阔！新老基建上游材料高景气可期?

玻纤是一种无机非金属材料，具有质量轻、强度高、耐腐蚀、隔热、电绝缘等优异性，下游应用非常广泛，既有传统工业领域如建筑材料、汽车、电子电器、轨道交通、石油化工等，又涉及新兴领域如航天航空、风力发电等。由于下游细分领域是成长性较强且多受国家政策鼓励的行业，随着下游应用领域的逐步发展，中国玻纤行业具备较强的成长性。

工艺上，玻纤工艺分为坩埚法和池窑法。池窑法是目前最先进最主流的生产工艺，行业产能占比在90%以上。2020 年《玻璃纤维行业规范条件》提出禁止新建和扩建限制类项目，预计老旧的坩埚法产线将逐步退出，行业供给或面临结构性缺口。

需求端，2016 -2020 年国内玻纤表观消费量复合增长率14.3%。稳增长背景下，传统基建发挥托底作用，建筑业稳健增长。玻纤作为更为环保、质地轻便的替代性材料，未来渗透率有望大幅提升。

新能源汽车方面，2021年我国新能源汽车销量达 352.1 万辆，同比增长1.6 倍。风电这块，2020、2021 年我国新增风电装机容量分别为71.67GW、45.57GW，较 2019 年水平分别增长178.4%和77.0%。“双碳”目标与汽车轻量化推动下，未来风电和新能源汽车领域玻纤需求量也有望同步保持高增长。

价格端，2022 年以来，玻纤价格维持高位运行。与此同时，玻纤生产供能原料以天然气为主，因此天然气价格上涨对玻纤价格高企也起到支撑作用。截止2022年6月4日，NYMEX 天然气期货收盘价较年初上涨123.6%。由于俄乌战后，欧美对俄罗斯制裁导致全球天然气供应短缺，价格大幅提升。

综上，未来玻纤供给或将面临结构性缺口；下游行业多点开花，需求有望大幅提升。同时叠加天然气价格高企，对玻纤价格起到支撑作用，未来玻纤价格有望维持高位运行，行业有望保持高景气度。

上市公司中，山东玻纤深耕玻纤行业多年，主要产品包括无碱纱、C-CR特种纱、玻纤制品等。截至2022年6月1日，山东玻纤缠绕直接纱2400tex出厂价报5950元/吨，较2020年初上涨43%，位于历史高位。结合产能增量释放，未来有望迎来量价齐升。

Ⅱ

高档色织布龙头，智能化升级+高市占率实现戴维斯双击！

鲁泰A公司是目前全球高档色织面料生产商和国际一线品牌衬衫制造商,拥有从纺织、染整、制衣生产,直至品牌营销的完整产业链,是一家集研发设计、生产制造、营销服务于一体的产业链集成、综合创新型、国际化纺织服装企业。

标签高档色织布龙头、智能化升级、订单充沛、高市占率

看点一高档色织布龙头

公司为全球中高端色织布龙头，是目前全球高档色织面料生产商和国际一线品牌衬衫制造商，拥有纺纱、漂染、织布、后整理至成衣制造的完整产业链，主导产品为衬衣用色织布面料和衬衣。

研报菌简评公司市场覆盖日本，韩国，美国，英国，意大利等三十多个国家和地区，中高档色织面料出口市场份额占全球市场的18%以上，是世界最大的色织布生产基地。

看点二智能化升级

公司34年发展史，海内外产能稳步扩张，研发能力持续提升，2019年至今，强化新材料研发能力，并往智能化、精细化管理道路前进。经过多年扩张，鲁泰纺织已拥有纱锭70万枚、线锭10.2万枚产能，计划年产色织面料20000万米、印染面料9000万米、衬衣2030万件能力。

研报菌简评公司当下不断加强研发实力，智能化升级，往高附加值升级。

看点三高市占率

公司是全球中高档衬衫用色织面料龙头企业，占18%的市场份额。全球中高端衬衫用色织面料产能约8亿米左右，行业集中度较高。鲁泰是全球色织面料龙头企业中高档色织面料产能约占全球18%的产能。

研报菌简评公司合计2亿米色织布生产能力，市占率极高，具备极强的议价能力和竞争优势。

看点四订单充沛

海外疫情管控放开、订单需求旺盛，产能利用率快速恢复，集团整体面料和衬衣产能利用率2022年一季度恢复至90%以及80%，纺织业订单和生产呈现强劲复苏态势，需求旺盛。

研报菌简评公司订单充沛，叠加人民币以及棉价因素，未来业绩确定性较强。

看点五科研实力

公司合研发费用率行业领先，布局高附加值功能性面料。2018年-2021年公司研发费用维持在4%-5%之间，与同行相比保持在较高水准。公司技术储备在同行中具有优势，现已成功开发600 多项新技术、新产品。

研报菌简评48项产品通过省部级科技成果鉴定，拥有筒子纱数字化自动染色成套技术与装备、超高支纯棉面料加工关键技术及其产业化等核心技术和装备。

参考资料

1、20220606-东亚前海证券-化工周报玻纤价格高位运行，行业有望保持高景气度

2、20220606-东亚前海证券-山东玻纤-605006-深耕玻纤稳步扩张、积微成著未来可期

3、20220608-国证券-鲁泰A-000726-高端色织龙头拐点显现，切入景气赛道打开空间

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