洛阳钼业：靠山吃山，靠海吃海的维稳型选手

近来随着美股震荡和内地政策调整，港股市场持续低迷，内房股、生物科技股和金融股都趴下了，整个市场人心惶惶。在市场动荡不安的时候，比较明智的投资做法当然是避开易受波及的股票，选择一些能够在风波中不受困扰、站稳脚跟的维稳型股票比较相宜，比如资源股的龙头——【洛阳钼业(603993)、股吧】（03993.HK）。

靠山吃山，资源丰厚

洛阳钼业是一家从事钼、钨、铜及黄金等稀贵和基本金属的采选、冶炼、深加工、贸易与科研的资源开采公司，是典型的资源股。资源股都有一个共同的特征，那就是靠山吃山、靠海吃海。我们国家地大物博、物产丰富，各种稀有金属资源更是数不胜数。在我国，有了资源开采准许证，就可以自由利用这片富饶土地所蕴含的精髓，相当于坐拥了金山银山，对各类资源取之不尽用之不竭。资源股就是这类拥有着巨大资源宝藏、真正意义上的“土豪”。

在洛阳钼业身上，极大的体现了资源股的这一“靠山吃山”的优势。洛阳钼业拥有丰富的资源储备，且资源品质优良。

洛阳钼业的主要产品有铜、钴、钼、钨、铌及磷等相关产品，是全球第二大钴产量和领先的铜生产商。于刚果（金）运营的TFM铜钴矿是全球范围内储量最大、品位最高的铜钴矿之一，矿区面积超过1500平方公里，该矿区已探明矿石资源量831.5百万吨。

司于澳大利亚运营 NPM 铜金矿，为澳大利亚第四大在产铜金矿，已探明矿石资源量 471.81百万吨，铜平均品位0.56%，金平均品位 0.19g/t。

另外，洛阳钼业为全球第二大铌生产商和巴西第二大磷肥生产商。于巴西运营的铌磷矿区储量丰富，勘探前景广阔，拥有储量丰富、品质优良的铌矿资源和巴西品位最高的磷矿石资源，磷矿石资源量459.2百万吨，铌矿石资源量559.3百万吨。

洛阳钼业为全球最大钨生产商和前五大钼生产商之一。于中国境内资源包括：目前运营的栾川三道庄钼钨矿，为特大型生钼钨共生矿，属于全球最大的生钼矿田--栾川钼矿田的一部分，也是最大的在产单体钨矿山。储备资源包括：公司合营公司富川矿业拥有的栾川上房沟钼矿（紧邻三道庄钼钨矿）；控股子公司拥有新疆哈密市东戈壁钼矿的采矿权。洛阳钼业于中国境内合计拥有钼矿石资源量1,401.36百万吨与钨矿石资源量497.36百万吨。三道庄钼钨矿同时伴生可观的铜、铼及萤石资源。上房沟钼矿则伴生有数量可观的铁矿石资源。

马克思说过，“金银天然不是货币，货币天然是金银”，这句话充分说明了稀有金属的价值，洛阳钼业有着大量亟待开采的稀有金属资源，相当于拥有了一笔随时可以变现的宝藏，也是这家公司能够长久经营的有力保障。

业绩突出，实力过硬

资源股虽说能够靠山吃山、变现资源，但是也不是不需要用心经营的，洛阳钼业就充分诠释了什么叫“别人比你有天赋还比你努力”这句话。

洛阳钼业有专业科研团队来钻研开采技术，通过更新技术来降低生产成本。洛阳钼业目前开采运营的矿山（除NPM外）全部采用高效的大型露天开采作业，公司通过开采及运输程序自动化，加强采矿及矿石运送的效率，开采成本较低；公司的选矿业务采用了先进的技术与设备，以实施流程自动化控制，进而实现较低单位选矿成本。公司于澳大利亚运营的 NPM矿山采用先进的分块崩落技术开采，其井下自然崩落法开采技术自动化程度已达到 100%；公司于境内三道庄矿山率先使用SY系列纯电动矿用卡车，智能矿山建设取得阶段性成果。公司所属各个业务板块的现金成本均位于行业领先水平，具有较强的行业竞争力。

矿山开采中往往会遇到除了主要金属资源以外的杂质，这些杂质中可能含有其它稀缺金属，通过合理利用可以减少废弃物、增加收入。洛阳钼业公司积极推进资源综合回收利用工作。

于中国境内，公司目前开采运营的三道庄钼钨矿，从钼尾矿中回收副产矿白钨，使公司 跃升为最大的钨生产商之一；副产铜、铼实现工业化生产后已为公司带来新的利润增长；副产萤石和铁矿综合回收小型工业化生产正在稳步推进。

于巴西运营的铌业务中部分铌产量来自于磷矿加工后的尾矿综合回收，拥有先进的低品位铌矿资源高效回收和综合利用技术和磷矿资源加工利用及高附加值产品开发生产技术优势，铌产量位居全球第二位，巴西矿山尚有多种可回收有益金属尚待公司进行研究利用。未来公司境内外资源综合回收业务在生产工艺、技术研发方面可相互借鉴，拓展发展前景。

从财务指标上来，洛阳钼业这些年来收入利润情况普遍向好。2018年中报显示今年上半年营业收入140.60亿元，同比增长20.63%；净利润36.01亿元，同比增长162.95%。根据以下两张财务指标图，洛阳钼业近三年的营业收入与净利润大致呈增长趋势，在2017年末双双创下10年来新高，这主要是由于2017-2018年全球市场上金属价格上涨为公司经营带来了利好。

可以出，公司五种主要产品价格在2018上半年都有较大的上涨，其中钼和钴的价格涨幅最高，均超过50%，涨幅最低的是铌，涨幅超过8%，借着金属价格的上升的东风，洛阳钼业的经营也有了较大的突破。

波动虽有，但总体向好

国庆过后，2018年正式进入百天倒计时。2018年前半段，依托着金属价格上涨，洛阳钼业贡献了较好的财务表现，接下来的表现能否再接再厉，既与未来金属价格走势有关，也与洛阳钼业的经营策略有一定关系。

未来金属市场将有一定波动。铜市场方面，由于铜废料供应因政府管制进口废料而出现下跌，商品分析商Wood Mackenzie预计全球总精炼铜消费量将上升2.4%至23.6百万吨，另外，国际铜业研究组织(ICSG)周三表示，预计2018年全球精炼铜市场供应短缺92,000吨， 2019年为短缺65,000吨。供需变化将助推铜价上涨。钴市场方面，据 CRU 预测，钴需求将于二零 二三年期间以复合年增长率近 8%的幅度增长，其主要受电池板块及对航天工业所用钴合金的稳定 需求所推动。市场需求强劲。钼市场方面， 国内钼生产企业面临的环保、安全压力仍将对市场供应造成较大扰动，预计钼价格将维持高位震荡。

尽管未来几大主要金属价格都有波动风险，但是洛阳钼业将持续巩固和提升公司的成本竞争优势，通过通过降成本来抵御未来价格变动风险。具体主要措施包括：推进中国境内磨矿系统优化，提升磨矿效率，有效抵消品位下降影响；TFM铜钴矿实施钴干燥系统，降低运输成本。巴西业务，通过技术手段提升铌回收率，推进多金属回收可行性研究；澳洲NPM矿区，论证并实施扩产计划，有效遏制品位下降，降低生产成本。

从洛阳钼业的股价来，目前洛阳钼业股价处于近一年来的低位，有回调趋势，长期来具备买入价值，尽管最近股价由于黑石集团对其减持而跳水，但是由于其资源股的维稳特性以及股价长期偏低的情况，目前多家机构投资者都对其维持“买入”评级。可以预测，未来股价可能会有一定波动，但总体将保持稳定局面。

本作者  番茄炒蛋

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