主营金属产品价格上涨，业绩预告超预期PDF

研报日期：2018-08-01

【洛阳钼业(603993)、股吧】(603993)

事件：

公司发布2018年半年度业绩预增公告。根据公告信息，公司预计2018年半年度实现归母净利31亿-33亿元，同比增长271.21%-295.16%。公司预计扣非后归母净利区间为31.29亿-33.29亿元，同比去年扣非归母净利增长169.96%-187.21%，业绩超出市场预期。

主要产品价格上涨带动业绩增长

根据公告披露，公司业绩增长主要来自于主营金属产品价格的较大幅度增长。2018年1-6月，MB钴价、LME铜价、钼精矿价格和钨精矿价格分别为40.91美元/磅、6951美元/吨、1604元/吨度和11.14万元/吨，价格同比去年1-6月分别增长80%、20%、45%和46%。公司作为拥有优质铜钴资源和钨钼资源的矿业巨头，业绩相应大幅增长。除去金属价格上涨的因以外，公司的资本结构在完成180亿资金募集后得到优化，公司的利息支出较去年同期降低，另外公司锁定的Tenke铜钴矿24%少数股权项目于2017年4月20日完成交割，今年1-6月公司享有该股权收益的时间比去年同期增多，业绩相应有所提升。

钴基本面依然偏紧，三季度钴价迎来反弹机会

从需求，据中汽协数据，2018年1-6月新能源汽车销量累计达到40.89万辆，同比增长112%，延续高增长趋势。在经历半年的产业链主动去库存周期后，目前正极材料厂商处于库存极低的状态。下半年随着高续航里程新能源汽车的持续发力，以及3C传统旺季的来临，正极材料排产力度有望加大，钴需求有望继续快速增长。供给端，国内部分锂盐厂家因环保收紧生产受到影响，海外嘉能可KCC项目的复产进展可能大概率低于预期。钴基本面整体依然偏紧，钴价三季价格有望迎来反弹。公司作为全球第二大钴矿生产商，业绩有望受益于钴价回升。

盈利预测预评级

我们维持公司未来三年的盈利预测，公司2018-2020归母净利预计为50.46亿、58.26亿和66.69亿元，2018-2020年对应EPS分别为0.23元/股、0.27元/股和0.31元/股，对应7月30日收盘价5.88元，公司PE分别为25倍、22倍和19倍，维持公司“增持”评级。

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