注册返回主站

有消息面崔化的存储龙头兆易创新，会因AI与国产替代起飞吗？

作者：油腻大叔
2023-04-18 12:48:10
分享：

上市至今年化收益23%，相当不错

消息面如下

美光科技是美国最大的电脑存储芯片生产商，也是全球仅余的三大存储芯片生产巨头之一

全球存储芯片市场由美光、三星电子、SK海力士居首

2022年美光公司年收入307亿美元，其中有33亿美元来自中国区

另一存储龙头的机构调研纪要如下

公司介绍

兆易创新科技集团股份有限公司 (股票代码603986) 是全球领先的Fabless芯片供应商，公司成立于2005年4月，总部设于中国北京，在中国上海、深圳、合肥、西安、成都、苏州和香港，美国、韩国、日本、英国、德国、新加坡等多个国家和地区均设有分支机构和办事处，营销网络遍布全球，为客户提供优质便捷的本地化支持服务。

Fabless模式

公司的行业地位

打造“感存算控连”一体化芯生态

拥抱智能互联“芯”时代

公司的核心产品线为存储器（Flash、利基型DRAM）、32位通用型MCU、智能人机交互传感器、模拟产品及整体解决方案。公司产品以“高性能、低功耗”著称，技术实力备受行业认可。

公司产品发展史

兆易创新发展历程

专业术语解读

存储芯片分类

公司主要业务

公司业务是多赛道多产品线的组合布局，目前主要是存储器、微控制器（MCU）和传感器三大类；存储器又分为SPI NOR、SLC NAND和DRAM，微控制器包括ARM核和RISC-V开源内核， 传感器包括触控和指纹识别芯片

1存储器、

品包括闪存芯片（NOR Flash、NAND Flash）和动态随机存取存储器（DRAM）。

其中DRAM营收占比小，处于起步中

2微控制器

公司微控制器产品（Micro Control Unit，简称 MCU）主要为基于 ARM Cortex-M 系列 32 位通用 MCU 产品，以及于 2019 年 8 月推出的全球首颗基于 RISC-V 内核的 32 位通用 MCU 产品。GD32™系列 MCU 采用了 ARM® Cortex®-M3、Cortex®-M4、Cortex®-M23、 Cortex®-M33 和 RISC-V 内核，在提供高性能、低功耗的同时兼具高性价比，公司产品支持广泛的应用，如工业应用（包括工业自动化、能源电力、智慧城市、医疗设备、安防监控等）、消费电子和手持设备、汽车电子（包括汽车导航、T-BOX、汽车仪表、汽车娱乐系统等）、计算与大数据、通等。

3传感器

公司传感器业务（Sensor）致力于新一代智能终端生物传感技术的自主技术创新，专注于人机交互传感器芯片和解决方案的研制开发。目前提供嵌入式传感芯片，电容、超声、光学模式指纹识别芯片以及自容、互容触摸屏控制芯片，广泛应用于新一代智能移动终端的传感器模组，也适用于工业自动化、车载人机界面及物联网等需要智能人机交互解决方案的领域。

公司产品系列

产品应用领域

公司存储器产品分为三个部分，NOR Flash、SLC Nand Flash 和 DRAM。

公司 NOR Flash 产品，为市场提供全容量、高性能及高可靠性、低功耗及低电压、小封装等多样化产品组合。，公司大容量产品营收稳步提升，并在超低功耗、超小封装等技术工艺上持续打磨，推出了采用 WLCSP 超小封装（1.2mmx1.2mm USON6 超小型塑封封装）的产品。公司推出的 GD25UF 系列 1.2V 低电压超低功耗 SPI NOR Flash 产品，可以满足主控新工艺演进趋势的低电压、低功耗要求。产品容量和工艺节点方面，NOR Flash产品提供 512Kb至 2Gb大容量的全系列产品，55nm 工艺制程出货量占比已接近 70%。

NAND Flash 产品 38nm、24nm 工艺节点实现量产，并完成 1Gb~8Gb 主流容量全覆盖。

车规产品方面，公司 GD25/55、GD5F 全系列产品通过 AEC-Q100 车规级认证，实现了从 SPI NOR Flash 到 SPI NAND Flash 车规级产品的全面布局，为车载应用的国产化提供丰富多样的选择。目前公司车规级 Flash 产品已在国内外多家知名汽车企业批量采用，可为车载辅助驾驶系统、车载通讯系统、车载息及娱乐系统、电池管理系统、DVR、智能驾舱、T-BOX 等应用提供大容量、高可靠性、性能优异的产品及解决方案。公司丰富完善的 Flash 产品组合，可满足不同客户各种应用场景需求，目前累计出货量已超过 190 亿颗。

公司 DRAM 产品 2021 年实现自有品牌突破，量产首款 4Gb DDR4（19nm 制程）产品，现已广泛应用在消费电子（包括机顶盒、电视、智能家居等）、工业安防、网络通等领域。报告期内，公司不断丰富自研产品组合，提高产品市场竞争力，不断提升自有品牌产品的营收贡献占比。公司 17nm DDR3 产品预计 2022 年 9 月左右即将量产向市场推出，可为市场提供更多产品选择。

公司 MCU 产品已成功量产 37 大产品系列、超过 450 款 MCU 产品供市场选择。在汽车应用领域，公司工规级 MCU 已在汽车后装市场应用，公司即将推出的 40nm车规级 MCU 产品，以车身电子、座舱和安全域作为切入点，覆盖 ADAS、汽车照明、HVAC、DCDC 车载充电、T-BOX、 EDR、导航等应用。目前 40nm 车规级产品已面向多个 Alpha 客户（新技术、器件的第一批测试用户）进行推广，与一线 Tier1 和 ODM 全面开展合作。在工艺制程上，报告期内主要销售 MCU 产品工艺制程集中在 55nm 及 40nm。公司持续推进包括低功耗 MCU 系列产品（适合于电池供电系统，如工业表计、测试类的仪器、对能效要求较高的便携式应用等）、无线 MCU 产品（实现对 IoT 云端的连通，应用于智能家电、IoT 智能终端）、电机驱动芯片（主要应用于电动工具、机器人、工业自动化三相 BLDC 和 PMSM 电机）和电源管理芯片（主要应用 TWS 耳机、便携医疗设备等）的市场开拓，并取得良好进展。同时，公司主要面向工业自动化、能源电力、安防消防等主流工业应用的高性能 MCU 也在按计划进行中。

公司传感器业务目前在 LCD 触控、电容指纹、光学指纹市场有广泛的应用。在电容指纹领域和光学指纹领域取得了主要手机客户的较大份额。2022 年上半年，尽管因疫情等不利因素导致手机终端市场需求疲软，公司传感器产品市场占有率继续扩大。公司持续研发投入，继续深耕优化侧边电容指纹及光学指纹产品，推出了新型高性价比的侧边指纹产品，并优化了光学指纹产品性能。同时继续加大自研算法的投入，为用户提供更加系统化的传感器解决方案。公司 LCD 触控产品在行业应用广泛，即将推出的 OLED 触控产品和新一代 LCD 触控产品处于行业领先地位，将用以满足消费电子、车载等市场需求。同时，公司布局 AI 等领域产品，如 ToF、3D 图像和血压监测等，旨在满足手机、可穿戴、移动医疗、IoT 等领域需求，并推进与公司各产品线业务的协同。

触控芯片包含自容和互容两大品类，下游是手机和平板，公司 LCD 触控产品在行业应用广泛，顺应行业趋势，即将推出 OLED 触控产品。

指纹传感器方案分为电容指纹和光学指纹，2014 年推出第一款电容指纹，2018 年推出第一款 OLED 屏下指纹，为多款旗舰到中阶智能手机提供指纹识别方案。除此之外，指纹传感器也可应用在智能门锁、笔记本等产品，未来也会提供更多服务于物联网、工业、车载等场景的精准、安全、可靠的指纹软硬方案。

行业竞争格局　

据相关机构统计，2022年第三季度全球DRAM存储器市场规模为181.9亿美元，环比下降28.9%。出货量前三家企业市场份额总和为95.9%。其中，三星业务收入为74.0亿美元，环比下降33.5%；SK海力士业务收入为52.4亿美元，环比下降25.2%；美光业务收入为48.1亿美元，环比下降23.3%。

公司经营模式

公司作为 IC 设计企业，自成立以来一直采取 Fabless 模式，专注于集成电路设计、销售和客户服务环节，将晶圆制造、封装和测试等环节外包给专门的晶圆代工、封装及测试厂商。公司的经营模式是由产品本身的属性决定的，从投资效率、经营灵活性等角度考虑，公司产品更适合 Fabless 发展模式。

从集成电路整体产业链来看，集成电路设计是具有自主知识产权并体现核心技术含量的研发和设计环节，产品销售则是集合销售渠道和客户资源的中枢环节。集成电路设计和产品销售环节在产业链中均具有核心及主导作用，是 IC 行业价值创造的源泉。公司专注于集成电路研发设计和产品销售环节，在整个产业链中处于重要地位并拥有核心竞争力。

销售模式

公司的销售主要为直接销售与经销两种。

直接销售模式下，公司与客户直接签署销售合同（订单）并发货；

经销模式下，公司与经销商签署经销商协议，由公司向经销商发货，再由经销商向终端客户销售，在此模式下，采取卖断式销售。

公司所在半导体行业环境

在半导体行业，2021年芯片供应短缺问题持续了全年，进入 2022年上半年，半导体行业逐步进入结构性紧缺的状态，汽车、工业、计算和通行业产能配比提升，手机和消费类产能配比有所降低。

所在行业的细分市场情况

MCU产品领域，据Omdia统计，2021年MCU全球销售额增长26.7%，达到219亿美金；预计 2022 年同比增长 5.3%到 230 亿美金；预计 2021-2026 年复合年增长率为 4%，到 2026 年市场规模达到 266 亿美金。根据 Omdia 数据，2021 年中国 MCU 市场规模 72 亿美金，同比增长 26%；预计 2025 年市场规模达到约 82 亿美金。据 Omdia 统计全球 MCU 市场排名情况，2020 年度公司排名第 13 位，2021 年度公司市场排名大幅提升至全球第 8 位。

3、传感器领域，在指纹传感器芯片方面，根据中商产业研究院数据显示，目前我国生物识别技术产品以指纹识别为主，占比超生物识别技术整体市场的三分之一。作为指纹传感器的重要应用领域，国际数据机构 IDC 发布报告称，2022 年全球智能手机出货量将会减少 3.5%，降至13.1 亿台，不过 2023年将会增长 5%。IDC认为市场只是短期回落，直到 2026年的 5 年复合增长率仍会达到 1.9%。

公司2022年前三季的经营成果

报告期内公司产品在工业、汽车、PC 等领域实现了良好的成长，汽车和工业方向正在成为公司 NOR Flash 增长最快的应用领域

在自有品牌 DRAM 产品上，工业类应用成长迅速；消费类市场方面，已在主流消费类平台获得认证，并在诸多客户端量产使用，TV、安防监控等已成为主要营收来源。公司代销 DRAM 产品业务稳定，在消费类、手机市场开拓上进展顺利。在 MCU 产品上，海外市场营收在报告期内实现了较好地提升；在产品结构上，工业、汽车领域实现良好成长，工业应用已成为 MCU 产品第一大营收来源。报告期内，在 MCU 市场供需结构性紧缺的情形下，公司产品在工业应用领域，尤其是工业自动化、能源电力类，以及无线通讯类等应用方面都实现了良好成长。

二季度库存增加，三季营收与净利润同比减少

第三季同比去年第三季减少，但是2022年1~3季比2021的1~3季，无论营收还是扣非净利润都是增加的

公司营收构成

主要营收来自于存储芯片与MCU(微控制器)

营收

2022年三季业绩会问答实录

尊敬的各位嘉宾、各位投资者朋友、各位分析师朋友，下午好！我是兆易创新董事、代理总经理何卫，非常高兴就公司2022年第三季度报告及经营情况，与大家进行交流。

受全球经济环境和疫情等因素影响，第三季度芯片产品市场需求减少，公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润均同比减少；整体看前三季度，营业收入、归属于上市公司股东的净利润仍保持了正向增长。(第三季同比去年第三季减少，但是2022年1~3季比2021的1~3季，无论营收还是扣非净利润都是增加的)

在目前供需短周期下行的情况下，公司对长期目标有耐心和定力，各项业务均按战略正常推进。在NOR Flash产品上，到今年三季度大容量产品的占比还在持续上升，从出货产品看，平均容量在持续上升。在MCU产品，目前工业应用占比约50%，经过本轮周期去库存后，工业领域仍是非常好的市场，仍是公司持续投入资源的市场。今年9月发布的车规产品，目前进展顺利，已经有不少客户在做design in，一些本土品牌的车厂已经在出货。公司传感器产品市占率在提升。同时，公司存货从周转率、库存状态、产品结构、库存时间各个维度看，处于健康水平。

在目前时点，公司密切关注整个市场供需状况。目前消费类市场去库存效果明显，可以看到行业有见底的迹象。工业市场受宏观经济影响，现在仍处于去库存的阶段，但工业市场里还是有一些细分市场，如新能源市场需求还是非常旺盛。整体看工业市场的波动相对于消费市场的波动会更稳健一些。公司是一家平台化的产品公司，多元化是公司突出的特点，包括产品的多元化、应用领域的多元化以及市场区域的海内外多元化。多元化的特点会让公司处在整体有利的地位，波动幅度会相对小一些。我们相公司能够穿越这个周期，在下一个周期中能够继续成长，以长期的良好业绩回报投资者。

去库存

小嗨嗨问董事、代理总经理何卫

11月16日 14:20

▲

何总您好，我想问一下，公司以后会不会去优先发展电源管理芯片等模拟类产品。毕竟以后ddr3的扩产会有问题

董事、代理总经理何卫答

11月16日 14:36

▲

感谢您的关注！公司现有产品已包括了存储、MCU、传感器及电源管理等模拟类产品。公司一直在关注电源管理产品、电机驱动产品等相关市场，不断扩展产品线，满足客户需求。

公司战略定位

从消费市场走向工业、汽车市场，不断拓展、稳步前进，在业绩贡献、细分市场占有率和头部客户合作等方面不断实现突破。在保持国内市场领先地位的同时，积极探索国外市场，来自国外客户销售占比呈上升趋势。

公司第一颗自有品牌的 DRAM 产品（19nm，4Gb）已于 2021 年 6 月量产，主要面向利基市场。公司规划中的 DRAM 产品包括 DDR3、DDR4、LPDDR3、LPDDR4，制程在 1Xnm 级（19nm、17nm），容量在 1Gb~8Gb。目前 17nm DDR3 首颗产品正在按计划积极推进，预计 2022 年 9 月左右即将量产向市场推出。公司后续将继续在 17nm 工艺制程投入其他产品研发，不断丰富完善产品线。在利基市场，公司 DRAM 产品在工艺制程上保持代差优势，有利于降低产品成本。公司与长鑫存储的紧密合作关系，为公司 DRAM 产品提供稳定产能保障。

公司传感器业务提供嵌入式传感芯片，电容、超声、光学模式指纹识别芯片以及自容、互容触控屏控制芯片。公司指纹产品在电容侧边、电容侧边弧形、电容后置以及光学指纹等形式都有系列产品部署。公司 LCD 触控产品在行业应用广泛，并基于在触控领域的技术储备积累，即将推出 OLED 触控产品。同时，公司在 AI 等领域积极尝试和布局，例如 ToF、3D 图像和血压监测等。公司广泛与全球主流芯片生产厂商进行深入合作，根据用户需求，在传统工艺和先进工艺节点选择性价比最适应的工艺平台进行开发。

2023年公司计划新增品类

1NOR FLAS 产品