中颖电子—3.利润表分析

3.1公司收入实力和成长性分析

资料来源同花顺个股

中颖电子2016至2020年营业收入呈逐年增长趋势，增长率分别为25. 85%、32. 46%、10. 50%、10. 09%、21. 35%,年增长率均超过10%;据同花顺个股2021年9月30日的统计数据，中颖电子在三级细分行业数字芯片设计29家企业中营业收入排名第16位。数据表明，公司收入实力一般，但成长性较好，处于快速成长当中，前景较好。

近5年，中颖电子销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比例均超过100%,说明公司的销售款项基本收回，公司收入含金量常年保持在较高水平。

2016年营业收入比上年同期大幅增长25. 85%,主要原因是报告期内家电、机电控制芯片及锂电池电源管理芯片的市场需求强劲所致。

2017年营业收入比上年同期大幅增长32. 46%,主要原因也是报告期内家电、机电控制芯片及锂电池电源管理芯片的市场需求强劲所致。

2018年营业收入增长率降为10. 50%,主要是报告期内工控单芯片销售额同比持平所致，其原因系当时中美贸易谈判项目、关税及汇率等不确性增高，致使2、3季客户不敢贸然接单及预建库存所致。

2020年营业收入比上年同期大幅增长21. 35%,主要原因是报告期内得益于5G应用、智能汽车、挖矿机、多摄相头手机、远程课堂及各种智能化、高端化产品需求增长所致。

3.2公司的产品竞争力及风险分析

资料来源同花顺个股

中颖电子近5年毛利率依次为44. 20%、43. 05%、43. 84%、42. 31%、40. 55%,均大于优秀公司的标准线40%;据同花顺个股2021年9月30日的统计数据，中颖电子在三级细分行业数字芯片设计29家企业中销售毛利率排名第7位，高于同行业内平均水平，说明公司的产品或服务的竞争力较强。近5年毛利率波动幅度均在合理范围之内（一般毛利率波动幅度在10%之内，属于正常范围）。以上数据表明，公司其产品或服务的竞争力及盈利能力较强，经营风险较低。

2016年毛利率比上年同期增长4. 43%,主要原因是报告期内营业收入增速大于营业成本增速所致。

资料来源中颖电子2016年年度报告

2020年毛利率比上年同期下降4. 17%,主要原因是原材料涨价，导致营业成本大幅增加，从而造成毛利率较上年有所下滑。

资料来源中颖电子2020年报

3.3公司的成本管控能力分析

资料来源中颖电子年度报告整理

中颖电子2016至2020年期间费用率维持在22%-30%之间波动，期间费用率与毛利率的比例均高于合理范围上限40%;数据表明，公司成本管控能力较差，把控水平有待提高。

同行业对比两家企业（兆易创新和乐鑫科技），兆易创新的期间费用率低于中颖电子，近5年一直在16%-22%之间波动，其期间费用率与毛利率的比例整体也是低于中颖电子；乐鑫科技的期间费用率、期间费用率与毛利率的比例均高于中颖电子和兆易创新。经对比，兆易创新相较于同行竞争对手（中颖电子和乐鑫科技）这方面的指标偏低些，但都是在高位运行，均是研发费用金额较大所致；在一定程度上说明该指标高，是行业的基本特征，因MCU行业是技术密集型产业，不断推出和储备符合市场需求的创新型产品是各企业可持续发展的动能，所以必然在产品研发及新的技术应用上下大量功夫。但不可否认的是，中颖电子在成本管控方面仍存在改进空间。

资料来源兆易创新年报

资料来源乐鑫科技年度报告整理

2016至2020年的研发费用逐年在增加，占营业收入的比例维持在14%-17%之间波动，历年的研发费均在期间费用中均占大头，可见公司管理层痴迷于技术，很重视产品研发及新的技术应用。同时，公司历年的研发投入全部费用化，初步说明公司盈利能力较强。

资料来源中颖电子2020年报

资料来源中颖电子2018年报

3.4公司产品的销售难易程度分析

资料来源中颖电子年度报告整理

中颖电子2016至2020年销售费用率分别为3. 90%、3. 04%、2. 96%、2. 81%、1. 78%,均远低于合理范围上限15%,稳定在4%之内，且呈逐年下降趋势，说明公司其产品畅销不愁销售，销售风险较小。

3.5公司主业的盈利能力及利润表质量分析

资料来源中颖电子年度报告整理

中颖电子2016至2020年主营利润率分别为14. 65%、17. 60%、18. 67%、18. 35%、17. 61%,除了2016年，其余年度均超15%的标准线，平均值为17. 38%,同时近5年主营利润呈逐年增长趋势，说明公司主业的盈利能力较强，且持续性较好。近5年公司的主营利润占营业利润的比例分别为74. 80%、86. 38%、82. 19%、79. 62%、81. 94%,平均值为80. 99%,整体来看，是处在大于80%小于100%合理范围，说明公司利润质量还是比较高的。

2016年，主营利润率为14. 65%,主要是公司成本管控不好所致（费用率占毛利率比率高达到66. 39%),从而造成主营利润占营业利润的比例未达到标准线80%.但近几年，由于成本管控能力有所提升，相应的主营利润占营业利润的比例也随之提升，所以这方面的指标，问题不大。

3.6 公司的经营成果及含金量分析

资料来源中颖电子年度报告整理

中颖电子2016至2020年净利润呈逐年上升趋势，增长率分别为114. 55%、20. 99%、24. 85%、12. 42%、10. 33%,年增长率均超过10%%;近5年净利润现金比率分别为79. 17%、108. 35%、64. 20%、121. 06%、107. 81%,平均值为96. 12%,整体来看，净利润现金比率相对较高，但不太稳定，有待进一步提高。以上数据表明，公司的经营成果比较丰硕，回款能力较好，净利润含金量相对较高。

2016年净利润比上年同期大幅增长114. 55%,主要原因是报告期内家电、机电控制芯片及锂电池电源管理芯片的市场需求强劲，致使当年营业收入比上年同期大幅增长，同时毛利率比上年同期小幅增长所致。

资料来源中颖电子2016年年度报告

2017年净利润比上年同期大幅增长20. 99%,主要原因是报告期内家电、机电控制芯片及锂电池电源管理芯片的市场需求强劲，致使当年营业收入比上年同期大幅增长所致。

资料来源中颖电子2017年度报告

2018年净利润比上年同期大幅增长24. 85%,主要原因是报告期内营业收入比上年同期增长，同时毛利率比上年同期小幅增长所致。

资料来源中颖电子2018年年度报告

2016年净利润现金比率低于100%,主要是报告期内受存货的减少以及经营性应付项目的增加影响，致使当年经营活动产生的现金流量净额增速低于净利润增速所致。

资料来源中颖电子2016年年度报告

2017年净利润现金比率较上年大幅增加29. 18个百分点，主要是报告期内经营活动现金流入较上年同比大幅增长26. 86%,同时流入增速高于流出增速，致使经营活动产生的现金流量净额较上年同比大幅增长65. 57%,其原因系公司销售商品、提供劳务收到的现金较上年增加1. 64亿元（YoY+29. 75%)所致；另外，当年经营活动产生的现金流量净额增速远高于净利润增速。基于以上原因导致2017年净利润现金比率较上年增加29. 18个百分点。

资料来源中颖电子2017年年度报告

2018年净利润现金比率较上年大幅下降44. 14个百分点，主要是报告期内经营活动现金流入增速远低于经营活动现金流出增速，致使经营活动产生的现金流量净额较上年同比大幅下降26. 02%,其原因系公司存货同比增加、较多应付账款在资产负债表日前到期，应付账款同比减少所致；另外，当年经营活动产生的现金流量净额增速远低于净利润增速。基于以上原因导致2018年净利润现金比率较上年大幅下降44. 14个百分点。

资料来源中颖电子2018年年度报告

2019年净利润现金比率较上年大幅增加56. 85个百分点，主要是报告期内经营活动现金流入增速高于经营活动现金流出增速，致使经营活动产生的现金流量净额较上年同比大幅增长111. 96%,其原因系公司收款及时且期末存货同比大幅下降所致；另外，当年经营活动产生的现金流量净额增速远高于净利润增速。基于以上原因导致2019年净利润现金比率较上年大幅增加56. 85个百分点。

资料来源中颖电子2019年报

3.7公司的整体盈利能力和持续性分析

资料来源同花顺个股

中颖电子2016至2020年归母净利润增长率分别为116. 20%、24. 16%、25. 93%、12. 50%、10. 61%,呈逐年增长趋势，与近年来净利润增速趋势一致，这说明中颖电子近年来的盈利能力逐年在增强。近5年ROE分别为15. 45%、17. 12%、19. 56%、19. 59%、19. 76%,均大于合理范围下限15%;据同花顺个股2021年9月30日的统计数据，中颖电子在三级细分行业数字芯片设计29家企业中ROE排名第6位，高于行业内平均水平，说明公司资本利用能力在行业内处于较好水平。

2016至2018年归母净利润波动幅度较大，其原因在前面【公司的整体盈利能力和持续性分析】有详细的陈述，这里不在做重复分析。

3.8利润表分析总结

中颖电子收入实力在A股上市同行企业中虽处于一般水平，但成长性较好，处于快速成长当中，前景较好，营收含金量较高；公司其产品或服务的竞争力及盈利能力在同行业中较强，竞争优势明显，产品畅销不愁销售，经营和销售风险较低；公司成本管控能力较差，把控水平有待提高，管理层很重视产品研发及新的技术应用；公司主业的盈利能力较强且持续性较好，利润质量相对较高；经营成果比较丰硕，回款能力较好，净利润含金量相对较高，但不太稳定，有待进一步提高；公司整体盈利能力较强以及持续性较好，资本利用能力在行业内处于较好水平。