国融证券给予兆易创新增持评级

2022-05-20国融证券股份有限公司张志刚对兆易创新进行研究并发布了研究报告《兆易创新2021年&2022Q1业绩点评业绩符合预期，产品种类不断丰富，未来放量可期》，本报告对兆易创新给出增持评级，当前股价为142.25元。

　　兆易创新(603986)　　事件　　根据2021年年报和2022年一季报数据，公司2021年实现营收85.10亿元，同比增长89.25%，归母净利润23.37亿元，同比增长165.33%；同时，公司2022Q1实现营业收入22.30亿元，同比增长39.02%；实现归母净利润6.86亿元，同比增长127.65%。　　投资要点　　市场需求旺盛，产品供不应求，盈利能力大幅提升。由于存储芯片和MCU产品市场需求旺盛，叠加积极开拓新市场、新客户，持续升级优化产品结构和客户结构，公司盈利能力大幅提升，综合毛利率由2020年的37.38%大幅提升至2021年的46.54%。细分来看，2021年，公司存储芯片出货量达32.88亿颗，同比增长22.43%，实现营业收入54.51亿，同比增长66.04%，毛利率提升4.92个百分点至39.71%；MCU出货量达3.94亿颗，同比增长106.11%，实现营业收入24.56亿，同比增长225.36%，毛利率提升19.51个百分点至66.36%。公司核心业务均实现量价齐升，整体表现较好，业绩符合预期。　　国内NORFlash存储龙头，不断拓展存储芯片种类。公司是国内NORFlash存储绝对龙头，2020年公司NORFlash产品全球排名第三，市占率达到15.60%。公司持续在NORFlash市场发力，中大容量NORFlash客户群和覆盖面不断扩大，需求持续稳定，并有望进一步提升。目前，公司2Mb—2Gb车规级NORFlash全面布局，SPINOR产品已在多家汽车企业批量采用，未来有望成为公司NORFlash增长最快的应用领域。此外，公司相继拓展NAND和DRAM存储芯片，其中，NANDFlash产品已实现38nm和24nm工艺节点量产，完成1Gb-8Gb主流容量覆盖，并实现了从SPINORFlash到SPINANDFlash车规级产品的全面布局；DRAM产品方面，公司首款自有品牌DRAM产品4GbDDR4（19nm制程）于2021年6月推出，并已在主流消费类平台获得认证和诸多客户端量产使用，17nmDDR3产品也在按计划有序推进，未来有望依托合肥长鑫优秀代工产能持续拓展DRAM利基市场，产品放量可期。　　MCU“百货商店”不断丰富，车规领域持续渗透，未来有望受益国产替代。公司MCU业务着力打造“MCU百货商店”，目前已成功量产35个系列约400种型号，满足高、中、低端各种市场的需求，并不断开拓新领域、新客户，在工业（包括工业自动化、电力、新能源等）、安防监控、汽车、家电等领域实现良好增长。2020年以来，公司MCU产品持续放量，出货量由2019年的1.09亿颗提升至2021年3.94亿颗。在汽车应用领域，公司的MCU产品在汽车后装市场已有应用，同时正加快前装MCU产品认证，此外，公司正在积极推进40nm车规级MCU产品量产，现已流片并进入客户测试，该产品将主要面向通用车身市场，未来有望充分受益车用MCU产品国产替代。　　盈利预测与投资建议公司为国内NORFlash存储龙头，不断拓展存储芯片和MCU种类，下游客户拓展顺利，产品放量可期。预计公司2022-2024年营业收入分别为114.57亿、139.98亿、164.88亿，归母净利润分别为29.86亿、36.25亿、43.43亿，对应EPS分别为4.47元、5.43元、6.51元，对应PE分别为28.91X、23.82X、19.88X，给予“推荐”评级。　　风险因素存储芯片和MCU新产品推出进度不及预期；下游客户导入不及预期；行业需求周期性波动，下游需求不及预期；国内疫情影响，供应链受阻；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元证券张世杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.71%，其预测2022年度归属净利润为盈利17.27亿，根据现价换算的预测PE为38.87。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级20家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为188.91。证券之星估值分析工具显示，兆易创新（603986）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。