为什么腾讯的员工很多不愿买自家公司的股票？

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作者魏天鹏

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腾讯控股目前应该是中国最大且最有影响力的民营企业之一，其旗下的产品QQ、微等产品几乎大多数中国人都在使用。腾讯公司由马化腾在1999年创建，于2004年在香港上市，通过后复权价来腾讯控股股价走势，腾讯上市时发行价为3.7元每股，上市不久创历史最低价3.3元每股后，随着公司不断壮大，业绩节节攀升，十几年来股价不断上涨，在2018年初股价达到了每股接近2400元。也就是说，如果一个人从腾讯刚上市时花不到四万块钱买入1万股腾讯的股票，拿到2018年初，4万元就变成了接近2400万元。不到十五年时间增值600倍左右。即便你拿到现在，腾讯的后复权价格也有1900元，你十几年来躺着啥也不干，就变成了真正的千万富翁。

两年多前我见过一个曾在腾讯工作将近十年的潜在客户，聊起股票，我就问他有没有买自家公司的股票，他有无奈地笑着说没买过，不仅他没买过，身边很多同事都没买过，因为一直觉得股价太贵了，公司不值那个市值。

其实不仅是腾讯的员工，很多优秀上市公司的员工都曾因为觉得自家公司股价太贵，公司不值市值那么多钱而没敢买公司股票，然后眼巴巴着公司的股票成为上涨几十倍甚至上百倍的大牛股。

我再说一个真实故事，去年年中和一个清华大学毕业的电子息科技方面的研究人员聊天，他对半导体芯片行业应该是非常了解的，我就问有没有他好的芯片类公司推荐，他说很好兆易创新，但不敢买，因为股价太贵。那时候兆易创新后复权价格大概是230元左右，但2019年下半年后兆易创新股价开始不断上涨，春节后一路涨到最高时1200元左右每股，即便最近回调很多，后复权每股价格也还有接近700元。

这到底是怎会回事？为什么这些自认为很了解自家企业的某领域专家却总觉得公司股价太贵而不敢买呢？

这都是因为做实业和投资是两码事，这些专家他们都是用实业和消费的思维方式而不是用投资的思维方式来估值问题。

2019年腾讯控股营业额接近3700亿港币，归母净利润大概930亿左右港币，目前腾讯的市值是3.6万亿港币左右。3.6万亿港币什么概念，中国2019年gdp总量也才100万亿港币左右。一个员工人数四五万左右，归母净利润930亿元的公司，市值却占了整个中国gdp的百分之三多，这也太夸张了吧，即便腾讯未来一直保持千亿规模的净利润，那也得三四十年才能挣来三万多亿呀。可是三四十年后的三万多亿和现在的三万多亿能一样嘛，货币贬值得考虑进去呀，此外，三四十年后，腾讯还存不存在都不一定呢。我相很多一直犹豫不敢买自家公司股票的员工都是这么思考的。他们在自己的工作领域可能确实是专家，但在投资领域，他们的思维方式显然太浅薄了。

我网上有不少人问这样的问题，假设一个上市公司现在市值100亿，股价短时间内跌一半，市值就变成了50亿，那么市值蒸发的那50亿去哪儿了？到底这些钱被谁赚走了？

这其实是一个很简单的问题，很多股民其实没彻底想明白。

我这么解释吧，一个公司突然因为重大利好，第二天股价直接一字板封死涨停板，也就是股价上涨了10%左右，那么市值也就相应地增加10%。假设从100亿变成110亿吧。瞬间市值多出10个亿。这十个亿从哪儿来的？我们去成交量，可能就是10亿的零头。也就是说可能几百万的资金流入甚至没有流入，就可能让一个公司市值多出10个亿。但没有人真的付出10个亿资金，也没有人真的收到10个亿资金，这都是数字的变化而已。其实跌停也一样的道理。一个公司股价突然跌停，市值缩水10个亿，可能全天成交量也就一两个亿。而有时候一个公司的市值没有变化，开盘价和最终收盘价持平，但成交量却可能高达十几亿。

所以说腾讯控股这十几年来，市值增长几百倍，可能仅仅需要几千亿的资金买入，就造就了他三万多亿的市值。因为并不是市值是多少，就累积有这么多真金白银持续买入了腾讯的股票。假如某一天腾讯的微被新的软件颠覆了，算是重大利空吧，可能一个交易日腾讯的市值就会跌去一万亿。可这一万亿去哪儿了？没去哪儿，就是凭空消失了，这个交易日没有赢家，拿腾讯股票的投资者的账户都得缩水。

所以说做投资，只要你拿的是资产不是现金，你以资产市价核算的你的财富都是虚幻的数字。只有手里的现金才是你真正的财富。而很多人恰恰是把市值和实实在在的现金划等号了，所以就觉得自家公司太贵了，压根不值这么多钱。

除了对上面说的这个现象外，还有一个重要因是也是很多员工不明白的。

很多公司的员工，说到底就是一个庞大机器里的一个个零件，他们每个人只需要各司其职，把自己负责的那一小块做好就行，可很多搞技术的人都是完美主义者，即便公司整体上在这方面做的已经是同行业最好的了，他还是觉得有瑕疵，不满意，觉得公司这样下去肯定要完蛋。在他们来，就这样一个有瑕疵，漏洞很多的公司，一年净利润几个亿，居然能值上百亿？这不是开玩笑嘛。那些股民肯定是疯了。

所以说做投资的人真的不能太完美主义，也不能太吹毛求疵，必须要有全局和商业眼光。一定要从行业发展趋势和现状出发去纵向和横向分析对比。一个公司只要有相对优势，他就能在这个行业生存，就能给股东带来回报。决不能盯着公司某一方面的问题，无限放大。这样的话，真的就没有几个完美的公司可供我们投资了。要知道行业机遇来了，乌鸦也是能短时间内变凤凰的，去年让我们收获颇丰的【万集科技(300552)、股吧】就是典型的例子。我们来股市是为了赚钱，并不真正是和企业谈恋爱，和他们好一辈子。

最后一个主要因就是很多人不知道投资到底投的是什么。

很多人一一个公司市盈上百倍甚至是负的，就吓跑了。腾讯的员工觉得公司一年才几百亿利润，怎么公司就能值三万多亿呢。公司都没什么资产，就是四五万员工，一些办公楼和以电脑为主的不怎么值钱的办公设备而已。

我们都知道阿里巴巴、亚马逊、京东、特斯拉等这些现在市值上千亿美元的上市公司上市时都是亏损的，而且他们从成立到上市时压根就没赚过钱，一直在烧钱，可为什么还是有那么多投资者交出真金白银买他们的股票呢？因为投资投的是未来，不是现在。这些公司本来就是行业龙头，一旦他们过了盈亏平衡，慢慢成了行业寡头，他们就是印钞机。你曾经购买股票时投出去的本金，即便你不卖出股票，如果公司利润分红慷慨，可能没几年本就回来了，以后拿到的都是净赚。

一个公司今年净利润1个亿，市值100亿，那么市盈率是100倍。可如果他明年净利润变成2个亿，市值还是100亿，是不是市盈率就成50倍了。后年利润3个亿，市值不变，市盈率是不是就变成33倍左右了。

所以我们不能静态地去给一个公司估值，投资投的是未来，投的是一个企业未来的赚钱能力，而不是当下他的盈利能力和总资产情况，一个企业未来发展潜力越大，他就越应该享有更高的市盈率估值。因为他们可以让我们更快地回本，并且开始净赚。当然难就是如何确定一个企业到底有没有发现潜力。她是真的好，值得我们花重金先把她娶回家好几年甚至十几年？还是仅仅是会甜言蜜语，甚至整容的骗人精呢？

至于如何具体分析一个企业好不好，值不值得投资，请继续关注我们的章和节目。

作者简介魏天鹏 男，甘肃人，鹏风理财师事务所创始合伙人，独立理财师（IFA）。毕业于中国政法大学，先后在托、三方财富、券商等金融机构从事投资顾问相关工作7年，对国内大部分金融产品和投资渠道有较深入认知。专注于对宏观经济形势、各大类资产走势和资产配置策略的研究。立志把鹏风理财师事务所发展成中国最独立、专业、普惠的家庭财富管理机构之一。