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2022-05-19中银国际证券股份有限公司杨绍辉,陶波对恒润股份进行研究并发布了研究报告《短期业绩不佳静待海风复苏,控股股东增持彰显发展心》,本报告对恒润股份给出买入评级,当前股价为23.38元。
恒润股份(603985) 近日,公司发布《关于控股股东增持股份计划的公告》,公司控股股东济宁城投计划未来5 个月内,拟以自有资金增持公司股份,数量不低于 339 万股且不超过 678 万股(占公司总股本的比例为 1.00%至 2.00%)。 支撑评级的要点 受多重因素影响公司近期业绩承压,控股股东增持彰显未来发展心。2022 年一季度实现营业收入 3.72 亿元,同比下降 40.37%,归母净利润 0.13 亿元,同比下降 90.91%,近期业绩持续承压,主要原因为 1)20 年经历陆风抢装之后,21 年陆风装机需求量下滑;2)陆风法兰价格竞争加剧;3)21 年海风招标量大幅下滑,公司海风法兰订单量出现下滑;4)原材料成本维持高位;5)22 年初受疫情影响,长三角地区开工生产、物流受限。5月 13 日,公司发布公告称控股股东济宁城投计划自当日起的 5 个月内,以自有资金择机增持公司股票,拟增持股份数量不低于 339 万股且不超过 678 万股,本次计划增持前,济宁城投持有公司股份 9,267.9 万股,占公司股份总数的 27.33%,增持后将达到 28.33%至 29.33%,充分彰显公司股东对于公司未来发展的心。 海风招标下半年值得期待,公司法兰业务有望回暖。2021 年国内海风招标量较少及陆风价格竞争加剧,对近期公司法兰业务的出货量及盈利能力产生较大影响,进入22 年后风电招标量迎来复苏,根据我们的不完全统计,2022 年 1-4 月风电招标量达到30.53GW,其中陆风 28.29GW,海风 2.24GW,较往年同期均出现大幅增长。另外,由于海风法兰的市场格局好于陆风法兰,其价格和利润水平更优,预计全年招标量在15GW 左右,因此下半年随着国内海风市场回暖以及长三角地区疫情缓解,公司作为目前全球少有的能制造 7.0MW 及以上海上风电塔筒法兰的企业之一,预计收入端和 盈利端将有所改善。 公司风电轴承产品量产在即,综合竞争力稳步提升打造第二成长曲线。公司依靠自身在大型环锻件生产中积累的丰富经验,向环锻件下游产品延伸,开拓大型风电轴承业务,目前公司“年产 4000 套大型风电轴承生产线项目”进入建设施工阶段,预计将于 2022 年 6 月投产。由于风电轴承技术门槛较高,目前国产化率较低,市场空间较大,项目投产后将为公司提供新的增长动力。此外,公司另一项募投项目“年产 10 万吨齿轮深加工项目”正在稳步推进中,建成后将有力的丰富公司产品品种,形成公司整体产品规模和配套优势,有效提升公司的综合竞争力。 估值 根据公司经营情况,调整公司盈利预测,预计 2022-2024 公司实现营业收入31.0/42.4/47.8 亿元,净利润 4.3/6.6/7.9 亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险 海上风电招标不及预期;轴承产品验证进度不及预期;原材料价格上涨的风险;行业竞争加剧;疫情的影响。
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家;过去90天内机构目标均价为55.5。证券之星估值分析工具显示,恒润股份(603985)好公司评级为3星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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中银证券给予恒润股份买入评级
2022-05-19中银国际证券股份有限公司杨绍辉,陶波对恒润股份进行研究并发布了研究报告《短期业绩不佳静待海风复苏,控股股东增持彰显发展心》,本报告对恒润股份给出买入评级,当前股价为23.38元。
恒润股份(603985) 近日,公司发布《关于控股股东增持股份计划的公告》,公司控股股东济宁城投计划未来5 个月内,拟以自有资金增持公司股份,数量不低于 339 万股且不超过 678 万股(占公司总股本的比例为 1.00%至 2.00%)。 支撑评级的要点 受多重因素影响公司近期业绩承压,控股股东增持彰显未来发展心。2022 年一季度实现营业收入 3.72 亿元,同比下降 40.37%,归母净利润 0.13 亿元,同比下降 90.91%,近期业绩持续承压,主要原因为 1)20 年经历陆风抢装之后,21 年陆风装机需求量下滑;2)陆风法兰价格竞争加剧;3)21 年海风招标量大幅下滑,公司海风法兰订单量出现下滑;4)原材料成本维持高位;5)22 年初受疫情影响,长三角地区开工生产、物流受限。5月 13 日,公司发布公告称控股股东济宁城投计划自当日起的 5 个月内,以自有资金择机增持公司股票,拟增持股份数量不低于 339 万股且不超过 678 万股,本次计划增持前,济宁城投持有公司股份 9,267.9 万股,占公司股份总数的 27.33%,增持后将达到 28.33%至 29.33%,充分彰显公司股东对于公司未来发展的心。 海风招标下半年值得期待,公司法兰业务有望回暖。2021 年国内海风招标量较少及陆风价格竞争加剧,对近期公司法兰业务的出货量及盈利能力产生较大影响,进入22 年后风电招标量迎来复苏,根据我们的不完全统计,2022 年 1-4 月风电招标量达到30.53GW,其中陆风 28.29GW,海风 2.24GW,较往年同期均出现大幅增长。另外,由于海风法兰的市场格局好于陆风法兰,其价格和利润水平更优,预计全年招标量在15GW 左右,因此下半年随着国内海风市场回暖以及长三角地区疫情缓解,公司作为目前全球少有的能制造 7.0MW 及以上海上风电塔筒法兰的企业之一,预计收入端和 盈利端将有所改善。 公司风电轴承产品量产在即,综合竞争力稳步提升打造第二成长曲线。公司依靠自身在大型环锻件生产中积累的丰富经验,向环锻件下游产品延伸,开拓大型风电轴承业务,目前公司“年产 4000 套大型风电轴承生产线项目”进入建设施工阶段,预计将于 2022 年 6 月投产。由于风电轴承技术门槛较高,目前国产化率较低,市场空间较大,项目投产后将为公司提供新的增长动力。此外,公司另一项募投项目“年产 10 万吨齿轮深加工项目”正在稳步推进中,建成后将有力的丰富公司产品品种,形成公司整体产品规模和配套优势,有效提升公司的综合竞争力。 估值 根据公司经营情况,调整公司盈利预测,预计 2022-2024 公司实现营业收入31.0/42.4/47.8 亿元,净利润 4.3/6.6/7.9 亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险 海上风电招标不及预期;轴承产品验证进度不及预期;原材料价格上涨的风险;行业竞争加剧;疫情的影响。
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家;过去90天内机构目标均价为55.5。证券之星估值分析工具显示,恒润股份(603985)好公司评级为3星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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