克来机电柔性机器人的龙头+CO2热泵核心赛道的稀缺标的

  上海克来机电自动化工程股份有限公司是柔性自动化装备与工业机器人系统应用供应商，致力于现代机电智能装备、工业机器人系统集成的研究、开发、制造，产品广泛应用于汽车、电子、轻工、机械等行业。

  克来机电依靠自身完善的创新体系，逐步发展成为国内拥有自主知识产权的柔性自动化装备及工业机器人系统领域的领先企业。公司先后与联合电子、德国博世、联创电子、延锋江森、施尔奇汽车系统、上海李尔、佛吉亚、博泽、上海实业交通、上海法雷奥、天合电子、恩坦华汽车系统、上海爱立电子等国内外多家大型汽车零部件企业纷纷建立良好合作伙伴关系；同时，公司借助宏观产业结构调整、制造业升级换代的机遇，在当前人力成本上升、生产智能化需求不断提升的大背景下，广泛开拓下游应用领域，市场版图逐步扩至电子、日用家电、医疗器械、农林灌溉等领域。

  克来机电是柔性机器人龙头+汽车热管理+机构爆买，全部是近期最热门的赛道。
  （一）柔性机器人的绝对龙头

  2015年，中国正式拉开“中国制造2025”的序幕。制造业产业升级开始了淘汰低端产能，各行业开始了轰轰烈烈的生产线的智能化、自动化改造大潮，而关键部分，就是柔性自动化生产线。

  柔性自动化生产线只需要记住2个关键点，机器人+柔性

  在中国当前人口红利消褪和老龄化的来临，机器人替代人工不用多说。
  柔性指的是在人的最少干预下，能够生产任何范围的产品族，充分满足最终用户灵活多变的产品需求。
  工业机器人是柔性自动化生产及系统集成的基础，而柔性自动化生产及系统集成则是工业机器人商业化、规模化应用的关键。
  柔性自动化生产线及工业机器人系统应用企业主要是根据下游客户的需求，将机器人及其他配套单元通过特有的技术组装成可实现的生产系统。
  5年前，克来机电就已经奠定了柔性机器人的龙头位置！

  据IFR统计，世界各地的生产自动化正在加速，2017年全球工业机器人密度达到74（每10000名员工拥有74个机器人单位）。我国机器人密度增长十分迅速，从2013年的25台增加到2016年的68台，在全球排名第23位，仍有很大空间。2018年，中国工业机器人年销售量达到15万台，预计产值约约480亿元人民币，工业机器人集成市场规模达到1400亿元人民币！

  根据《机器人产业发展规划（2016-2020年）》，我国于2020年前进入世界前十大自动化程度最高的国家，届时其机器人密度将达到150台，共销售10万台国产工业机器人。
  这么大一片蓝海，投资的切入点在哪呢？
  那一定就是机器人应用最广泛的行业，你一定也猜到了，是汽车行业。
  克来机电当前业务90%的比例在汽车行业

     第一大客户为博世系，营收占比72.86%。

  一看这么高的单一客户比例，风险岂不是很大？丰哥觉得，不仅风险不大，反而有力体现了克来机电的竞争优势。
  这是因为，柔性自动化生产设备是一种非标准化的制造过程，需根据客户定制要求进行模块、夹具的选配、组合，对设备状态、工艺参数的全新设计。也就是说主要根据下游客户生产工艺需要进行生产，从客户沟通、方案设计、生产加工到安装调试，都需要建立在对下游应用场景工艺深入了解的基础上。
  这里重点是非标准化，意思是无法像标准化生产线那样批量生产线出产品，而是必须对某一个客户特定需求进行单独匹配。
  因此，克来机电初期只能选择专注于某个领域，充分挖掘这个领域的的技术特点与要求，站稳脚跟。
  一旦匹配了特定行业的柔性生产系统的集成方法，形成稳定的生产力，也就获得较高的行业技术经验壁垒。从另一个角度也就是说，这种合作是稳固的、很难被替代的。
  事实也是如此。
  十几年前，克来机电与联合电子合作（联合电子全称联合汽车电子有限公司（UAES），成立于1995年，是中联汽车电子有限公司和德国罗伯特•博世有限公司在中国的合资企业。）
  克来机电从最开始一般层的设备开始做起，慢慢发展做到只有少数供应商才能提供关键层设备集成，目前每年供货达到联合电子关键层设备采购的40%-50%。而现在，克来机电已经开始参与到核心层设备的供应，成为核心设备合格提供商。
  联合电子年产值达到350亿元。
  踏踏实实一步一个脚印，命运不会亏待你。联合电子毕竟是博世系的一员，做的好大家都有目共睹。
  所以，顺其自然，克来机电与博世系的合作从联合电子扩展到了苏州博世、印度博世。
  这里要说一下的是博世系内部不同公司是独立采购，技术不过硬就是兄弟公司的供应商也不行。
  整个博世系汽车零配件全球营收连续多年第一。仅仅博世系提供给克来机电的舞台就很大。
  有意思的是，产能不足也是当前客户结构中博世系占比最多的原因之一，克来机电年报显示“发行人因产能有限，基于战略选择，优先保证完成博世系等优质客户的订单，减小相应产能的其他客户订单”

　　（二）汽车热管理

  汽车热管理的CO2热泵技术趋势明确，将得到规模量产，克来机电有望迎来业绩反转。CO2热泵技术趋势逐步明确。出于环保因素，政策要求24年134a产能不再新增，29年开始削减用量，而考虑到新车型开发周期+技术开发储备，预计CO2热泵搭载进程将会加速。今年下半年高合推出的新车型、23年华为的第三代热管理系统均有望使用CO2热泵（华为商业验证已完成，目前在做台架测试），CO2热泵有望在双龙头华为&大众的引领下迎来渗透率加速提升。克来是国内CO2热泵核心赛道的稀缺标的，有着极大的市场预期差。   

  （三）机构爆买
  机构爆买的鸣志电器近期大涨，前面也是机构爆买的望变电气也走了一波主升浪。

  克来机电近期也得到机构爆买，近期三次上龙虎榜都是机构大买

  克来机电前期主要受到大众缺芯影响，21年Q2以来，利润持续受到压制，预计22Q3大众缺芯大幅度好转。叠加购置税政策托底和去年低基数，Q3开始业绩有望持续超预期，今年下半年公司净利润有望达到7000-8000万水平。23年业绩有望达到2亿=设备1.2亿+汽零8000万。公司是二氧化碳热管理的阀和管路核心赛道的稀缺标的，目前配套大众二氧化碳管路，预计今年下半年配套高合，未来将深度受益于CO2热泵技术的渗透加速。