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据生意社监测,醋酸06月05日最新价格5510.0
相关生产商有华鲁恒升(600426) 百川股份(002455) 华谊集团(600623) 醋化股份(603968) 兖矿能源(600188) 江苏索普(600746) 恒力石化(600346) 建业股份(603948)
国际价格方面2022年以来,同样呈现快速上涨,根据iFinD数据,截至6月2日美国海岸醋酸FOB价格分为2000美元/吨。从价格曲线可以明显看出中外历史价差已经达到10年来的极值。近10年来历史平均价差不超过2000元/吨,目前价差约9000元/吨,7000元/吨的价差空间潜藏着是巨大的暴利机会!
以江苏索普为例,公司设计产能140万吨,江苏索普2021年收入80.04亿元,同比增长110.89%,归母扣非净利润23.89亿元,同比增长894.41%;2022年一季度收入20.73亿元,同比下滑15.25%,归母净利润20.45亿元,同比下滑14.86%。分产品毛利率来看,醋酸及衍生品2021年毛利率上涨26.11个百分点至49.94%。2021年公司财务费用占收入比例为-0.14%,相比2020年下滑0.72个百分点,主要是偿还到期借款,减少利息支出,同时增加利息收入所致。
公司拥有醋酸产能120万吨/年
1)根据公司2021年报,公司的醋酸及衍生品装置,具备年产120万吨醋酸、30万吨醋酸乙酯的设计生产能力,醋酸产能规模位居全国第一。
2)根据公司2021年报,醋酸生产行业在2021年出现新增产能,但整体上受行业内装置老化、安全环保压力趋严等因素影响,同行业新增产量有限。公司在醋酸行业具有技术、产业链等方面的优势。
1)根据公司2021年报,公司目前生产醋酸所使用的甲醇羰基合成法是目前醋酸行业主流技术。此外,公司重点推进醋酸造气工艺技术提升建设和有机合成浆项目,在节能减排方面效益显著。
2)公司拥有煤-甲醇-醋酸-醋酸乙酯完整煤化工产业链,可以在产品原料来源可控的基础上进一步降低产品成本。
进军新材料行业,根据公司2021年报,公司于2021年收购了江苏索普新材料科技有限公司100%股权。该公司拥有60万吨/年硫酸产能、20万吨/年离子膜产能、12.6万吨/年液氯产能以及17万吨/年高纯盐酸产能。本次收购使公司拥有了氯碱、硫酸、氯化苯、脂肪醇、氯乙酸等产品的业务。索普新材料在2021年Q4贡献了净利润5036万元。公司计划建设20万吨碳酸二甲酯产能。根据公司公告,公司计划建设年产20万吨碳酸二甲酯装置及配套工程,包括年产10万吨工业级碳酸二甲酯及年产10万吨电子级碳酸二甲酯。该项目建成投产后有助于优化公司产品结构,增强公司整体竞争力和抗风险能力。
盈利预测
预计江苏索普2022-2024年归母净利润为24.27、25.00和25.92亿元,对应EPS分别为2.07、2.14和2.22元。综合来看给予2022年江苏索普9倍PE,假设价差回到2000元的平均值,增厚利润98亿。醋酸价格每上涨1000元,江苏索普增厚利润14亿,按目前现价年化利润42亿。目前海内外价差为7000元/吨,而历史平均价差为2000元/吨,存在巨大的补涨空间!国外价格只会继续上涨,供需失衡。
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