半年营收8.15亿，省外提升46.15%，金徽曝光5年30亿大规划，高管集体对赌丨关注

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丨酒业家团队

编丨肖铭

8月23日晚间，【金徽酒(603919)、股吧】披露了2019年半年度报告（以下简称半年报）：2019年上半年实现营业收入8.15亿元、较2018年同期增长2.62%，净利润1.35亿元、较2018年同期下降14.37%，经营性现金流量净额2.10亿元、较2018年同期增长182.86%。

值得注意的是，在半年报中显示，2019年上半年百元以上产品收入较2018年同期增长24.19%、占公司总体营业收入比重较2018年同期提升7.53个百分，省外市场较上年同期增长46.15%。

此外还披露了《五年发展战略规划纲要（2019-2023）》（以下简称《五年规划》）和《业绩目标及奖惩方案协议》，根据《五年规划》，金徽酒将在5年内实现业绩翻番，到2023年实现营收30亿元。

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结构优化、根据地夯实、

省外加速发力，金徽驶入快车道

金徽酒作为民营控股、国有参股的混合所有制企业，管理机制灵活，能精准把握市场动态、及时加快布局中高端市场，打造了世纪金徽星级、金徽十八年、柔和金徽、金徽正能量等多个大单品系列，百元以上高档产品发力后劲十足。据半年报显示，金徽百元以上高档产品收入3.47亿元，较2018年同期增长24.19%，占公司总体营业收入的42.71%，较2018年同期占比提升7.53个百分。

据介绍，金徽酒近年来顺应消费升级潮流，主打针对商务消费、民间个人消费的百元以上大单品，通过高端商务品鉴、柔和民间品酒师活动、五星豪华欧洲游等互动活动激发百元以上消费活力，金徽十八年、柔和金徽系列增速接近30%，省外主打的金徽正能量系列增速超过100%，百元以上高档产品占比不断提升，成为带动业绩发展的主引擎。

与此同时，在根据地市场，2017年后金徽酒加大投入，在甘肃中部、东南部地区调整结构的同时加速深耕河西市场，逐步成为河西走廊热销产品。公开数据显示，金徽酒2018年在河西地区实现销售收入10,687.63万元，2019年上半年河西地区销售收入6,235.00万元，同比增长17.57%，继续保持较快增长速度。

据了解，甘肃白酒消费市场有55-60亿规模，金徽酒未来在甘肃市场的策略是继续调整产品结构，扩大百元以上金徽十八年、柔和金徽、世纪金徽五星等高档产品销量占比，深耕河西市场增加销量，从产品结构和销售区域两方面不断提升市场占有率。

与根据地市场的深耕不同，金徽酒在省外市场拓展过程中始终坚持“不对称营销”，以金徽正能量系列产品为核心，切割百元以上消费群体，集中资源重开发，围绕消费者做培育，围绕优质渠道做终端。

半年报显示，金徽酒2019年上半年省外市场实现销售收入10,395.90万元，较上年同期增长46.15%，接近2018年全年销售额。众所周知，金徽酒坚持不贴牌、不乱开发产品的稳健经营风格，以优质产品和贴心周到的服务打动消费者，赢得市场认可。截至2019年6月底省外市场经销商163家，较年初净增11家，渠道商、消费者认可度高，为长远稳定发展打下牢固基础。

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5年内业绩翻番，

奔向30亿，底气何在？

按照金徽披露的《五年规划》显示，金徽酒将按照“建成中国大型白酒酿造基地，打造中国知名白酒品牌，跻身中国白酒十强”的战略目标，结合当前国际国内宏观经济环境、行业发展现状及自身经营情况，通过产品力、品牌力、渠道力扩大营收规模，提升盈利水平，计划到2023年，实现营业收入30亿元、归属于母公司净利润6亿元，营收实现翻番，净利润增长2.4倍。

规划出这条连续翻番式的跳跃发展路径，显然压力不小，金徽的底气何在？阅公开资料，可以发现金徽酒实现五年发展目标有三个基础和一个机遇。

三个基础：一是金徽酒通过IPO和非公开发行募投项目厂区基础设施建设基本完成。据了解，已经建成西北地区规模最大的白酒酿造基地和存储基地，为提升品质打下坚实基础。二是非公开发行股票实现了经销商和员工持股，进一步巩固和完善了公司、员工、经销商和股东利益共享机制，优化了民营控股、国有参股的股权结构，增强了综合竞争力和抗风险能力。三是品牌影响力不断增强，西北地区知名度高，近年来，金徽酒依托厂区国家4A级旅游景区“浪漫樱花节”和“精准扶贫公益助学活动”，以及升级千网工程搭建万商联盟营销体系，使金徽酒品牌影响力不断提升。

一个机遇，是白酒行业进入竞争的白热化时期，具有产品力和品牌力的企业将在新一轮竞争中胜出。金徽酒在行业发展的关键节制定实施《五年规划》，解决了区域白酒二次创业、跨越式发展的痛，未来值得期待。

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高管集体签约，

薪酬对赌未来5年业绩

根据金徽与核心管理团队成员签署的《业绩目标及奖惩方案协议》，金徽酒到2023年目标营业收入为2018年的2倍，年复合增长率达15%；目标净利润为2018年的2.4倍，年复合增长率达18%，较当前业绩实现翻番。

高管薪酬与未来五年经营业绩深度绑定，在完成年度目标营业收入的前提下，核心管理团队成员可以按照较上年度营业收入增长部分的2%计提营业收入奖金；在完成年度目标利润的前提下，核心管理团队成员可以按照较上年度净利润增长部分的15%计提净利润奖金。如果未完成年度目标营业收入和目标利润，则分别按照与目标营业收入和目标净利润缺口部分的2%、15%计算惩罚。

此外金徽还设定了奖励基金提取的门槛条件，即当年扣非归母净利润率不得低于12%。

金徽酒与核心管理团队签署《业绩目标及奖惩方案协议》，是继IPO时团队持股、定向增发员工持股计划后，金徽酒与管理团队又一利益共享、责任共担的重要举措，通过股权和优于市场水平的薪酬激励政策，全方位提升公司核心管理团队活力，激发动力，确保圆满完成未来五年发展规划。

此次签署业绩对赌的高管包括公司董事长/总经理、副总经理、董事会秘书、财务总监等9名核心管理人员。“明赏于前，决罚于后，是以发能中利，动则有功”，金徽酒既有明确的奖赏鼓励在前，又有坚决的惩罚督促在后，加之金徽酒优秀的产品品质、灵活的管理决策机制、卓越的企业化，金徽的二次创业值得期待。

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