老股民才知道的拉高横盘出货手法

95到100区域的青岛啤酒，长期波段机会区域，105到110的青岛啤酒，横盘出货区域，老股民才会结合长期投资的预期，对机构减持做出预判，行情好，上涨动能也不强，从今年6月份开始，国际评级机构穆迪已多次下调复星国际公司家族评级，复星系的债务问题因此引起广泛关注。

6000亿元债务压顶 “复星系”驶入债务雷区

复星系版图庞大，旗下企业分布在超过40个细分行业，且有多家企业都已经成功登陆二级市场，而复星医药无论是从毛利率、现金流等角度来看，都是这些公开披露财务数据的公司中表现靠前的。

复星医药近期公布的半年报显示，今年上半年，公司营收年213.4亿，同比增长25.88%；净利润15.47亿，同比下降37.67%；扣非净利近18.62亿，同比增长18.57%；经营活动产生的现金流量净额18.20亿元，同比增长6.66%；制药、医疗器械与医学诊断及医疗健康服务对应的毛利率分别为54.57%、34.45%及17.68%。

密集减持回笼资金

同日，复星系的豫园股份也发布了出售股权资产的公告豫园股份及全资子公司海南豫珠，拟以每股29.38元出售金徽酒13%股份，交易总价款为19.37亿元。

在此之前，豫园股份及海南豫珠一共持有金徽酒38%的股份，豫园股份为金徽酒的控股股东。交易完成后，豫园股份仍持有金徽酒25%股份，不再是金徽酒的控股股东。

豫园股份入主金徽酒是在2020年5月。当时的公告显示，豫园股份即从甘肃亚特手中接下29.99998%股权，当时交易价格为每股12.07元，交易总价为为18.37亿元。随后，此后，海南豫珠又以要约收购的方式，按照17.62元/股的价格，以7.15亿元收购金徽酒8%的股权。

随后，金徽酒股价持续上涨，从彼时公告日的约14元/股一路上涨到了最高的55.17元/股。据此计算，复星系对金徽酒两年来的投资收益达到了近10亿元。

而对于出售金徽酒股权的原因，豫园股份在公告中称，出售金徽酒部分股权有利于促进解决同业竞争问题，有利于公司把更多资源聚焦于重点发展战略及重点项目。

事实上，今年以来，复星系已密集减持多家旗下参控股的上市公司，累计套现金额超过60亿元。

2月19日，海南矿业公告，复星产投减持完毕，套现2.66亿元，持股比例降至32.04%。8月26日复星产投再抛减持计划，拟通过集中竞价交易、大宗交易等方式，合计减持比例不超过公司总股本的3%，按公告日股价计套现金额约5亿元。

5月31日，复星国际在港交所公告，附属公司同意以62港元/股价格出售青岛啤酒约6680万股H股股份。出售事项完成后，复星系将不再持有青岛啤酒H股，套现41.4亿港元。

6月16日，中山公用公告，二股东复星高科技通过集中竞价交易方式累计减持公司股份2950.22万股，约占公司总股本的2%，套现约2.5亿元。公告中，复星高科技称将继续减持6%的股份，套现金额或超6亿元。

7月11日，泰和科技公告，原持股5%以上的股东复星创泓减持计划已实施完毕，套现约3.6亿元。

复星系密集减持操作，或与其急需回流资金增加流动性相关。

在A股、港股，郭广昌所控制的上市公司合计达 11 家，包括复星医药、南钢股份、豫园股份、上海钢联、海南矿业、金徽酒、舍得酒业等。

与此同时，复星系债务规模也水涨船高，2018年复兴国际资产总额6388亿元，负债总额4783亿元，资产负债率74.8%。到2021年末，复星国际的资产规模增至8063.72亿元，总负债为6031.58亿元，资产负债率达74.8%。

其中，流动负债为3377.74亿元，一年内到期的短期债务为1052.27亿元，但是截至2021年末，复星国际现金及现金等价物仅有862.58亿元，不足以覆盖短期债务。

复星国际的现金流也不容乐观，2018年到2021年，经营活动现金流量净额由133.02亿元减少至-32.86亿元，融资活动现金流量净额也呈净流出状态，2019年分别流出47.54亿和36.58亿元。

22年上半年，复星国际的资产负债率进一步上升至76.635%，账面现金及现金等价物为1171.13亿元，而公司短期借款额度则飙升至1236.92亿元。

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2020年7月27日，穆迪将复星国际的企业家族评级从“Ba2”下调至“Ba3”；同时将Fortune Star (BVI) Limited发行债券的高级无抵押评级从“Ba2”下调至“Ba3”，评级展望由列入评级观察名单改为“负面”。

对于降级的原因，穆迪认为主要有四点复星国际的债务杠杆率高且不断增加；长期投资依赖短期资金；控股公司层面的利息覆盖率低；贷传染风险不断增加。

穆迪是全球著名的评级机构，其评级结果往往是大型国际机构或者政府主权基金衡量投资范围的重要参考。

就在穆迪降级之前，7月24日复星国际披露了2020年6月份的盈利警告，称2020年上半年将录得归属母公司股东的利润约18亿元至22亿元，与2019年同期76.1亿元相比，同比下滑76.35%至71.09%。