国金证券给予苏博特增持评级

国金证券股份有限公司杨翼荥,陈屹近期对苏博特进行研究并发布了研究报告《业绩短期承压，新项目持续推进》，本报告对苏博特给出增持评级，当前股价为15.92元。

　　苏博特(603916)　　业绩　　公司发布三季报，三季度公司实现营业收入227.15亿元，同比下降16.02%，归母净利润2.36亿元，同比下降35.80%。　　分析　　3季度受到下游需求支撑影响，整体情况依然承压。单三季度公司整体的营收约为9.65亿元，同比下降18.55%，归母净利润0.71亿元，同比下降52.72%。一方面公司的主要市场包括华东地区在内，相当多的地方都有不断的疫情反复，导致整体的下游需求抑制明显，另一方面，全球景气度一般，需求支撑力度不足，国内整体的产业链发展受到不小的抑制，因而三季度公司的整体产品销售依然受到影响，其中公司的高性能减水剂销量同比下降21%、高效减水剂销量同比下降约68%，功能性材料销量同比下降约28%，承压明显。但公司是国内减水剂龙头企业，整体具有相对较强的行业影响力和领先的技术水平，相比于其他同行业企业，公司的盈利水平依然领先，但受到负荷不足等因素影响，毛利率水平略有下行。　　江门基地有望逐步投产，公司的现有基地版图将进一步完善。公司在广东江门的基地建设将有逐步投产，届时公司将进一步夯实在大湾区范围内的市场布局，基本完善了全国主要产区的产业布局，开启局部市场的产品下沉。　　公司基建和房地产多市场布局，伴随重点布局领域疫情影响减弱，将有望逐步恢复。此次疫情的反复，需求的减弱给较多的小规模减水剂企业带来了较大的影响，公司借助领先的技术优势，完善的产业链布局和基地布局有望更多的深入终端市场，借助技术和产品的力量实现市占率的提升。同时公司下游应用领域兼顾基建和房地产领域，且公司在基建领域的优势较为突出，占比相比于同行业水平较高，因而公司若在疫情逐步修复的过程中，有望通过多领域布局来分散风险。　　投资建议　　下调2022年盈利预测48%，预测公司2022-2024年归母净利润3.38、5.60、7.14亿元，EPS分别为0.80、1.33、1.70元，当前股价对应公司PE为19.56、11.82、9.26倍，维持“增持”评级。　　风险提示　　行业竞争拉低盈利；需求不达预期；原料价格波动风险；疫情反复风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券王明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.53%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.17亿，根据现价换算的预测PE为10.83。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为25.44。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，苏博特（603916）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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