太平洋给予苏博特买入评级，目标价位31.4元

2022-03-28太平洋证券股份有限公司丁士涛对苏博特进行研究并发布了研究报告《沐行业春风，展竞争实力》，本报告对苏博特给出买入评级，认为其目标价位为31.40元，当前股价为20.36元，预期上涨幅度为54.22%。

　　苏博特(603916)　　实控人经验丰富，全国布局产能。公司实际控制人缪昌文和刘加平为中国工程院院士，江苏省建科院在技术和产品给予支持，公司多年位列“外加剂十强”首位。公司加快全国产能布局，拥有四大母液生产基地和20个复配基地。2020年公司高性能减水剂母液产能33.8万吨，高效减水剂母液产能44.3万吨。　　行业集中度提升，头部企业受益。2020年中国混凝土外加剂销量1,694万吨、行业规模411亿元，其中减水剂销量占比66.7%、行业规模274亿元。2016年以来，随着环保和安全政策趋严，行业集中度明显提升，五年时间企业数量从6,000家减少到1,000家，CR3和CR10提升8.99和4.53个百分点。我们看好减水剂行业前景，行业beta源于稳增长政策发力、机制砂占比增加、商混率增加，行业alpha源于龙头扩产、品类扩张、客户认证，头部企业有望受益。　　研发和盈利能力突出。公司研发实力雄厚，研发费用率和专利数量居行业首位。通过收购检测中心股权介入检测业务，可以实现双方技术和客户的协同。公司外购环氧乙烷生产聚醚，盈利能力突出，2020年扣除运费后的单吨毛利788元、利润率37%，2021年净利润逆势增长15-25%。公司功能性产品领先优势突出，大英项目20万吨产能释放及未来镇江37万吨和江门7万吨项目投产有望增加产能。　　投资建议与估值预计公司2021-2023年EPS1.28/1.57/1.91元，对应PE16/13/11倍。鉴于国内经济正处于稳增长阶段，与2020年国内经济形势存相似之处，因此以公司2020年最高市盈率作为估值参考。给予苏博特2022年20倍目标市盈率，未来6-12个月目标价31.40元，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险因素成本增加；回款风险；环保和安全政策；疫情加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券马太研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.89%，其预测2021年度归属净利润为盈利5.54亿，根据现价换算的预测PE为15.4。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为30.39。证券之星估值分析工具显示，苏博特（603916）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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