BBI生命科学业绩创新高 业务升级惹憧憬

近年，创新药物研发成为我国医药政策支持重，生物科技股也随之成为市场关注焦。且近期在科创板及业绩期的双重热度催化下，进一步为基本面优异的生物科技股带来充足的上升空间。港股中，BBI生命科学（1035.HK）近日交出靓丽业绩，公司年度净利增速更是创下近三年新高，未来或有望随市迎来热炒行情。

盈利增速创三年新高 业务分部全线造好

BBI生命科学是中国最大的DNA合成产品供应商，拥有最全面的生命科学研究产品及服务组合。最新数据显示，2018年公司实现收入约5.82亿元（人民币，下同），同比高速增长25.8%。扣除非经常性的一次性开支后，公司实现毛利润2.83亿元，同比增长22.7%，毛利率达48.7%；公司年内实现经调整净利润0.80亿元，同比增长29.8%，创下近三年增速新高。公司每股基本盈利0.145元，拟派末期股息每股0.034港元, 较2017年大幅增长142.9%。

BBI业绩持续向好主要源于公司四大业务板块高速增长。近年来，公司持续提升旗下各业务板块产品及服务质量。例如对于核心业务DNA合成产品，公司加强关键技术研究及工艺升级，不断提升其生产的自动化程度；对于基因工程服务，积极布局国内服务网、持续投入基础研究与临床诊断等。基于上述因素，虽然期内人工成本及材料有所涨价，但公司各业务依旧维持高盈利能力。公司DNA合成产品、基因工程服务、生命科学研究耗材、及蛋白质和抗体相关产品及服务分别录得2.18亿元/1.27亿元/1.81亿元/0.57亿元，对应增速达19.7%/32.9% /31.2%/19.3%，且该等业务毛利率均维持在40%-55%的高位区间。随着当前生物制药及精准医疗加速发展，作为上游企业BBI预计可乘此东风加速扩张，公司未来业绩增长或进入加速阶段。

直销实力强劲 客户群体拓展潜力十足

除其技术优势，BBI海内外直销售网络也成为公司盈利的重要助力。公司当前拥有销售人数388人，直销网络达46个，全面覆盖中国、美国、英国、加拿大、韩国、新加坡、荷兰等国家，令公司于各地区售后服务及交货速度远优于同行企业，亦为公司利润空间带来充足弹性，进一步增强了公司的竞争实力。截至2018年底，公司在中国市场销售收入占比达77.3%至约4.50亿元，海外市场销售收入占比达22.7%至约1.32亿元。 

与此同时，BBI丰富的客户群体拓展潜力十足，也为公司业务发展及延伸奠定坚实基础。近年，公司客户已从高等院校、科研院所、生物制药公司等研发端逐步拓展至工业客户、第三方检测机构等应用终端。截至2018年底，公司的产品及服务已经获得逾806所高等院校、1063家科研院所、745家医院、4851家医药及生物技术公司以及253个政府检测及诊断中心使用。其中工业客户收入发展迅猛，近四年复合增长率录得67.8%，有望成为公司业绩新的增长驱动力。

值得留意的是，公司资料显示，其上海总部DNA合成综合生产大楼将于2019年5月落成并计划投入使用的，该大楼拥有GMP标准厂房、车间及自动化设备，拟用于满足工业客户对高质量定制化产品的精准需求。同时，公司也将通过新的生产设施延伸出更多工业级耗材、多肽（如美容针）等高附加值业务，以及设立医检所向个人提供个性化基因检测服务等。公司计划通过该等业务逐渐从上游生科研究领域拓展至下游终端应用及诊断领域。若能打通下游终端应用市场，结合国内创新药提速发展，BBI未来业绩增长值得憧憬。 

回到二级市场方面，受大市情绪及医药板块震荡等影响，近日BBI生命科学股价已回落至60日线附近，料下行空间有限。而以最新的每股盈利计算，目前公司估值水平仅为15倍左右，相比起金斯瑞生物科技（1548.HK）等同业存在被大幅低估的现象。在近期科创板等热刺激下，随着市场情绪逐渐回稳，生物科技股有望再度成为市场关注的焦，而作为绩优且前景广阔的BBI生命科学，有望迎来估值修复机会，投资者不妨持续关注。