7月社零化办公用品增速居首,推荐晨光具、中顺洁柔 | 轻工制造7月社会消费品零售数据...

关注张潇的轻工消费洞察 ，更快更深刻洞察轻工制造核心逻辑

7月社零化办公用品增速居首，

推荐晨光具、【中顺洁柔(002511)、股吧】

——轻工制造7月社会消费品零售数据评

核心观

7月扣除汽车类增速8.8%，消费整体保持稳定。7月全国社零总额33073亿元，同比增长7.6%（扣除价格因素实际增长5.7%），增速较上月下降2.2pcpts。本月社零增速下滑主要受汽车6月透支消费，本月消费额下滑影响。剔除汽车类后，本月社零同比增长8.8%，整体增速保持稳定。从累计值，今年社零累计增速在8.0%-8.4%之间小幅波动，1-7月累计同比增长8.3%，社会消费保持稳定。

7月网络社零同比17.1%，城镇社零回落幅度高于乡村。分渠道，7月线上社零同比增17.1%，1-7月累计同比增20.9%。6月618大促对7月线上消费有一定的分流作用，7月为线上消费淡季。分区域，城镇社零单月同比增长7.4%（前值9.8%），乡村社零单月同比增长8.6%（前值10.1%），城镇社零回落幅度高于乡村，估计同样是受到汽车消费的影响。

日用品增长稳健，化办公用品本月增长超预期。轻工板块的品类中，日用品单月同比增长13.0%，增速较上月+0.7pcpts，1-7月累计同比+13.9%，依旧延续了稳健而强势的表现。家具类单月同比+6.3%，增速较上月-2.0pcpts，1-7月累计同比+5.8%。今年以来家具类累计增速稳中向上，呈逐渐复苏态势。化办公用品类单月同比+14.5%，增速较上月+8.0pcpts，1-7月累计同比+5.6%。化办公用品社零增速单月波动较大，本月增速提升较多一是因为去年同期低基数影响，二是因为6月企业、政府采购受网关检修影响递延至7月。金银珠宝类单月同比-1.6%，增速环比-9.4pcpts，1-7月累计同比+2.9%。金银珠宝类本月波动较大，且今年以来品类增速中枢明显低于去年，珠宝行业压力偏大的情况下中小品牌或出清，行业格局将加速调整。

投资建议：日用品板块：必选消费确定性较强且受到减费降税的有力支撑，防御性得到持续验证，推荐关注下游需求刚性的生活用纸品类，持续推荐渠道拓展空间充足，拓品类打开成长天花板，木浆低位盈利能力释放的生活用纸龙头【中顺洁柔】；家具板块：贸易摩擦缓和利好软体板块，推荐关注海外布局获得相对优势低于关税压力的【敏华控股】【梦百合】【顾家家居】。定制类行业逐渐走向分化，推荐关注B端绑定龙头房企快速放量、C端渠道布局完善的行业领军者【【欧派家居(603833)、股吧】】及整装云赋能家装公司，攫取前端流量的【尚品宅配】。金银珠宝板块：龙头与行业增速分化明显，集中度持续提高，推荐关注轻资产扩张的【周大生】；化办公板块：大办公打开市场空间，精品创推动具消费升级，推荐关注C端传统渠道与创新渠道结合、B端科力普市场拓展顺利的【晨光具】；云视频与B2B业务构筑“产品+技术+服务”一站式办公服务平台的【齐心集团】； 造纸和包装板块：贸易摩擦影响包装纸需求，包装纸价格或维持低位，长期关注集束包装绑定GPI、进军QSR包装将受益于环保限塑趋势的快消包装龙头【吉宏股份】；深度绑定中烟，有望带领电子烟行业规范发展的【劲嘉股份】。

风险提示：材料价格大幅波动，中美贸易摩擦加剧，地产调控超预期，行业景气度下降。

团队介绍

张潇

轻工造纸行业负责人，北京大学经济学硕士，香港大学金融学硕士，英语专业八级。

论《资本管制下的跨境套利：中国模式》获载英国金融时报，入选香港金管局第七届中国年会，曾任天风证券研究所轻工造纸行业-传媒行业分析师（2017年传媒行业新财富第一成员）、BNP Paribas固定收益机构销售。

Email：xiaozhang.com

执业证书编号：S1070518090001

林彦宏

轻工造纸行业研究员，荷兰皇家格罗宁根大学国际银行学硕士。

2016年加入长城证券，任中小市值研究员，覆盖人工智能行业，负责市场操纵、可交换债等主题研究，2017年起任轻工造纸行业研究员。

Email：linyh.com

执业证书编号：S1070519060001

邹婕

轻工造纸行业研究员，香港大学金融学硕士。

2018年加入长城证券，任轻工造纸行业研究员。

Email：zouwenjie.com

从业证书编号：S1070119010007

研究员承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观而直接或间接接收到任何形式的报酬。

声明

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何息。

因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。

免责声明

长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。

以上推送息摘自长城证券已发布的研究报告，完整内容请以长城证券已发布的研究报告为准。

研究报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有研究报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对研究报告进行有悖意的引用、删节和修改。

研究报告是基于本公司认为可靠的已公开息，但本公司不保证息的准确性或完整性。研究报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，研究报告中的息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用研究报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有研究报告涉及的证券或进行证券交易，或向研究报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与研究报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。

长城证券版权所有并保留一切权利。

长城证券投资评级说明

公司评级：

强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上;

推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间;

中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间;

回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上.

行业评级：

推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场;

中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步;

回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场.

长城证券研究所

深圳办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层

邮编：518034传真：86-755-83516207

北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层

邮编：100044传真：86-10-88366686

上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层

邮编：200126传真：021-31829681

网址：网页链接

长城证券轻工造纸研究团队致力于促进大家居、轻工消费、造纸行业资源整合，欢迎资深人士入群，主要构成为大家居、轻工消费、造纸公司中层以上，其中有数位公司高管级别专家。

2019年，我们将持续推出线上、线下主题活动，以“共享经济思维”将大消费造纸产业息、观、资源共享到底。诚挚邀请大消费轻工造纸产业资深从业人员加入。

有意者请加微：zhangxiaomichelle（可复制粘贴），并赐予名片。

——长城轻工张潇团队