增长了十年的公司出中报了

下午成都宣布静默，要求所有人居家办公。

瞬间物资抢购潮出现，午后成都拥有3000多家门店的红旗连锁开盘涨停。

这两年发生了很多神奇的事情。

下午回到成都，人确实少了很多。三环路都没几个车，放在平时这种境况是不敢想象的。

想在外面吃了晚饭回家，才发现都拒绝堂食了。

疫情三年，第一次感觉疫情离我这么近。

三年前，疫情刚爆发。我还非常看好启明星辰，看好安全行业。三年后，很多观点发生了变化。

早上有朋友在评价宁德时代和比亚迪的投资机会。

我是认为两者可替代性其实还是很强，现有的市场份额核心在于需求的激发，不是产品开发出来的市场。这种企业的投资的确定性还不强，只要看下巴菲特当年给比亚迪的仓位也就能看出一些道理。

何况现在这种估值。

----

今天有只增长了十年的公司出中报了。

晨光股份(44.220, -0.16, -0.36%)（603899.SH）中报业绩显示，2022年上半年公司实现营业总收入84.33亿元，同比增长9.72%；实现归母净利润5.29亿元，同比下降20.64%，增收不增利。

晨光股份，是一只增长了十年的大牛股。今年业绩承压，公司把主要原因归结给了疫情。

其实，我倒是觉得晨光股份这个生意确定性不高，同质化很严重。

虽然只要你去看下学校门口的晨光门店大概就能理解，这种生意是如何创造确定性的。

和红旗把超市开在每个小区的出入口一样，生意的确定性都是需要塑造的。

不过就算如此刻意的创造生意的确定性。晨光股份毛利率依旧逐年下降，。数据显示，2018年6月30日至2022年6月30日，晨光股份毛利率分别为26.4%、26.2%、27.1%、24%、20.5%。

这些核心问题我看还是出在产品可替代性不强上面，从中报来看公司目前的营收增长主要自于市场的增长。但是始终会伴随同质化的产品会不断冲击公司产品的利润率。

所有的企业其实都想塑造差异化，只是这个过程十分艰难。消费者未必会买单。

所有的这些差异化的塑造，本质就是产品定价权的竞争。

所以，不要看着很多企业维持多年增长，这背后其实对投资而言都还不是本质的地方。

这些话题很长，有机会可以详细讲讲。

总之记住生意的现金流确定，投资才会确定。

今天就这样吧，明天家里蹲，我们明天见。