晨光文具2020随笔记录

2020年营收131亿元，净利润12亿元。
近5年每股收益 5.285 每股现金流5.289
现金流和净利润匹配且稳定，公司利润质量高。
以前都是普量，以后都是做精，消费行业的大趋势是走量转为重质，消费升级，虽然市场需求饱和，但人们的生活水平提高，必然都美好事物的要求品味会更高，企业打造品牌形象，踏实做好产品是关键！
随着国内人口结构变化，出生率下降，传统核心业务靠销售数量增长对收入的贡献减弱，收入增长将更多来源于消费升级和产品升级。
业绩增长的主要驱动因素
（1）社会转型和消费升级；（2）国家对教育的持续投入；（3）文化产业大发展的良好政策环境；（4）居民人均收入持续增长；（5）鼓励二胎政策；（6）行业比较分散集中度不高。
2020 年 1-11 月，文教办公用品制造完成营业收入 1367 亿元，同比下降 1%，累计完成利润总额 79 亿元，同比下降 11%，文教办公用品行业规模以上企业 1033 家（数据来源中国文教体育用品协会）。（怀疑与疫情有很大关系，21年应该同比增长）晨光目前市占率10%左右，作为龙头未来还有进一步提升空间。
2020 年制笔行业 212 家规模以上企业实现主营业务收入 145 亿元，同比下降 11%；实现利润7 亿元，同比下降 20%。2020 年，制笔行业出口金额为 24 亿美元，同比下降 16%。受疫情影响，全世界笔类产品市场需求疲软，导致制笔行业 2020 年出口严重受阻，出口额处于十年来的最低点。进口金额 8 亿美元，同比增长 1%。（数据来源中国制笔协会）。
在整个大市场行情不好的前提下，晨光可以做到20-21年均同比大幅度正增长，说明企业的渠道、品牌优势很强。典型的弱行业的强公司，拥有优秀企业基因。
公司毛利率25%左右，销售费用占比10%，销售净利率9%（走的是规模渠道+一定品牌路线。不断通过规模效应压缩成本，另一方面不断提高产品质量树立品牌形象）。

2021 年公司计划实现营业收入 1,620,000.00 万元，同比增长 23%（）牛逼
现金分行占比35%左右，说明企业还是觉得自己要继续保持高增长。
优势1、市占率还可以不断提高，目前行业前五对标美日还有很大上升空间；
2、消费升级带动毛利提升。
3、公司渠道、规模优势导致成本下降，供应链地位更高。
4、品牌具备一定知名度，未来还可以继续塑造。
劣势1、短期大宗商品市场价格上涨，导致成本提升。成本控制是关键，要么物价降下来，要么消费品提价，目前看后者在明年的可能性已非常大了（所以大股东在这个事后增持，也符合逻辑？）。
2、中国人口减少，学生减少，未来行业总需求减少。（关注三胎政策，国家后续的配套措施，是否真正能够带动人口的增长）
3、双减政策下，教培行业需求减少？（个人觉得未来的消费量和消费升级至少可以抵消，人均使用量会提高，故整体需求是提升的）
4、电子化产品的替代？（这一点反而是我最担心的，暂时看不到，但总觉得有隐患，未来有没有可能被电子本全面替代，就像毛笔到钢笔到签字笔。关注行业被巅峰的风险。）
整体而言，目前三年内，还是看得到晨光的成长性，行业地位可以进一步提升，目前估值较底，仍可继续持有观察。