【招商电新】新能源车扁线-》产业趋势明确，相关公司

【招商电新】新能源车扁线-》产业趋势明确，相关公司处在经营拐点和估值洼地

1、扁线电机优势明显。扁线电机可以做的更加紧凑、槽满率更高，功率密度提升，原材料用量可以减少，扁线电机在相同的参数条件下，成本比圆线电机低8%-12%；一般上来讲，圆线电机最高的效率96.2%，扁线电机最高效率97.6%。同时，扁线电机的高效区间更大，转化为NEDC续航里程使用扁线电机可以实现5-6个点的提升。

2、特斯拉和比亚迪引领扁线化趋势，800V高电压平台带来单吨加工费提升。目前比亚迪的DM-i混动平台已全系采用扁线电机，纯电车型的扁线使用比例预计到年底有望提升至80%。在特斯拉扁线渗透率的提升体现在两个维度，一个是车型维度，扁线的应用从Model Y逐步推广到Model 3及其它车型，二是地理维度，扁线首先在国内市场应用，然后逐步推广到北美和欧洲市场。另外，大众和造车新势力同样在新的车型和平台开发过程中，积极使用扁线电机。预计今年扁线电机的渗透率会达到30%-40%，2025年有望达到80%以上。
新能源车的电压等级从400V上升到800V之后，对于扁线的绝缘性能提出了更高的要求，需要难度更大的绝缘漆配方、工艺更加复杂的油漆结构和道次更多的加工工艺。高电压平台的应用和推广，使得扁线的加工费和盈利能力有望得到进一步提升。

3、相关公司
精达股份-》进入六月份以来随着疫情得到控制和复工复产的推进，公司环比经营态势较好。公司目前给T供应扁线量较大，四月份出现短暂下滑后，目前供应已经恢复正常。预计今年公司扁线的出货量仍然有希望做到1.5万吨以上，同比实现翻倍以上增长，并且单吨盈利能力维持在较高水平。目前公司估值水平约为2022年17倍，继续看好和推荐。

长城科技-》在B公司扁线份额占比在70%以上，受益于B公司新能源车销量的快速增长和扁线渗透率提升，预计今年长城科技的扁线出货量有望超过1万吨，同样是翻倍增长。另外，传统工业电机等下游需求，六月份以来，也在逐步复苏。公司2022年估值约18倍，继续看好和推荐。