钱荒！美国隔夜回购利率飙升！

钱荒突如其来！

先别慌，是美国的。

美国隔夜回购利率（overnight repurchase rate）迅猛飙涨，冲破利率走廊上限，盘中一度升至4.75%，最高时峰值曾到达了10%，这创下了历史最高纪录，远远高于美联储设定的2%到2.25%的利率区间。

如果这样下去，美国股市、债市都将崩盘。

美国的各个机构都陷入了恐慌，到处借钱，但是利率不断的在走高，从6%开始，一路上升的利率，到7%、8%，最后到10%，疯狂之中，又伴随着恐慌。

美联储利用正回购操作向市场注入531.5亿美元的流动性，一定程度缓解市场资金紧张局面，但回购利率收盘达到3.934%。

虽然有国家队入场，但是美国国债市场还是出现了疯狂的抛售，美国十年期国债收益率短短几天就从1.45%大幅度上涨到了1.9%，而且这个趋势还没有结束的迹象。

鉴于此，美联储再次表示，周三愿意继续向市场注入750亿美元的流动性。

所谓的美国正回购操作，指的是美联储主动向一级交易商购买其持有的国债、机构债和MBS，并向其提供流动性资金。

本次正回购操作事发突然，是联储近十年以来的再次启用。本定于周二东部时间9:55分的回购计划，由于技术故障改为10:10分，这显示了事件突发性和紧急性。

美国发生了钱荒！

什么是钱荒呢？

是由于流通领域内货币相对不足而引发的一种金融危机，换句话说，老百姓缺钱，企业缺钱，央妈也缺钱，大家都差钱！就连银行都缺钱了。

这三者其实关联性很大，央妈缺钱贷出的钱就会越少，企业借到的钱越好，在有基础上，要么就只能减小开支，要么就只能去杠杆，本来本只有1亿的资产借了5个亿在运作，现在1个亿的资产只能借到1个亿。而整体来说，从长远的角度来，企业把杠杆降下去是个好事，但是在降杠杆之初，企业也要经历“阵痛”。而阵痛期往往效益不太好，效益不好员工的收益就会相对减少。

钱荒有什么表现呢？

钱荒之后有两个显著的表现：

1.利率高：银行间拆解利率飙升。

2.借贷难：民间借贷资金紧张。

美国这次为啥会钱荒呢？

简单来讲就是美国长期陷入低利率的货币政策中难以自拔的必然结果，美联储加息缩表之后导致了美元流动性紧张；另外美国国债和企业债发行过多，不仅发债，更无耻的是，用于回购的钱都来自于发债，因为利率低，发债等于印钱，但是在国债和企业债双双高速膨胀的情况下，钱就不够用了！

另外，现在世界各国都在争相抛售美债，甚至连曾经持有美债第一的中国都开始抛售美债，日本已经连续两个月成为持有美债最多的国家了，世界各国抛售美债，这就导致美国国内承接能力压力增大。

更为好笑的是，特朗普还不断的推行关税保护，用美元对外制裁，这致使美国的国家用急剧下降，世界各国纷纷用脚投票，抛售美债和美元，这简直就是雪上加霜！

用学术一的语言来讲，联邦基金利率有效利率3月以来持续高于联储给超额准备金的付息利率，显示联邦基金利率市场存在一定的压力（商业银行超额准备金水平可能已经降到了满足监管约束的下限）。

之前景辰在章里说过，如果下调超额准备金付息率的效果不明显，联储存在提前结束缩表的可能性。

本轮货币市场流动性紧张的爆发，是由几个大方面的因素造成：

1、受联储缩表影响，美国银行体系现金水平接近监管下限，危机后的银行监管新规要求银行保持更高的现金和高流动性资产水平；

2、当期国债拍卖缴款和机构缴税的影响，冲一般机构的现金水平；

3、美债短期快速下跌，进一步抽走了市场资金流动性。由于美债最近两周收益率快速上升40bp，大部分多头的银行和非银机构的杠杆头寸可能会需要补缴抵押品资金缺口，因此市场资金流动性变紧；对于选择止损的机构，短期内债市的剧烈波动，对做市商的流动资金也产生了一定的压力。

在联储恢复扩表之前，由于银行体系整体现金水平持续偏紧，联储需要采用更频繁的正回购操作来对冲各种时因素对于金融系统流动性的冲，如果联储采取适当的正回购对冲，隔夜利率的偶发跳升对于经济影响有限。

景辰认为，由于当前隔夜回购利率的飙升不是由于金融产品、机构经营或者资产定价出现实质性的问题，因此短期内当美债波动下降后，货币市场流动性压力将得到缓解。

这也是金融危机后，联储首要稳定、并且能够稳定的资金市场。从中期来，由于美政府发债很难减少，因此新一轮的扩表（量化宽松）有可能到来。

中国也曾经发生过几次钱荒，比如2013年，中国的隔夜拆解利率飙涨到24%，正是那年的钱荒，才造就了余额宝等各种宝宝产品的繁荣，因为他们能从老百姓手中以相对低廉的利息拿到钱，转手就给银行放印子钱。

但是也造成后来的P2P频频爆雷事件。钱荒过了之后，各家机构从老百姓手中拿钱的成本越来越高，而市场上却没有那么多优质标的，这就导致2018年的密集违约爆雷！

话题回到美国钱荒上来。

资本主义世界金融危机是周期性的，2008年的次贷危机惨象还历历在目，十年过去了，又到了资本主义接受考验的时候了。

这次钱荒对美国来说，是一次警告，如果不及时处理，还会诱发2008年美国次贷危机那种金融海啸，好在这次美联储及时出手，缓解了市场的流动性。

但是，这依然是治标不治本。

这次算是躲过去了，下次什么时候到来？