退市新规让重大违法公司无处遁形

上市公司退市制度改革又向前迈出了坚实的一步。日前，中国证监会发布《关于修改的决定》（下称“退市新规”），对2014年《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》（下称《退市意见》）进行修改，以完善上市公司的退市机制。退市新规自2018年7月27日起施行。

近期【长生生物(002680)、股吧】的“疫苗门”在市场上闹得沸沸扬扬。由于疫苗事关老百姓的身体健康与生命安全，因此对于长生生物的造假行为，在引起社会广泛质疑的同时，也引起了人们的强烈愤慨。长生生物作为一家上市公司，没有任何的社会责任感，无视公众健康安全，市场上呼吁证监会对长生生物采取强制退市措施的声音不绝于耳。

2014年出台的《退市意见》虽然也规定对重大违法公司实施强制退市，但其主要剑指上市公司的欺诈发行与重大信息披露违法行为。在长生生物的案例中，尽管上市公司没有披露去年10月份因销售不合格的百白破疫苗遭到吉林省食药监局的立案调，以及此次狂犬疫苗造假行为等重大信息，其信息披露明显存在“重大遗漏”，根据《退市意见》的规定，证监会同样可对长生生物采取暂停上市甚至终止上市的措施，但长生生物“疫苗门”的焦在于疫苗造假，而非信息披露。对于长生生物疫苗造假，且危害公众健康安全的重大违法行为，《退市意见》却鞭长莫及，也凸显出此前退市机制的短板。

如今，随着证监会完善上市公司退市机制，明确上市公司构成欺诈发行、重大信息披露违法或者其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为的，证券交易所应当严格依法作出暂停、终止公司股票上市交易的决定的基本制度要求，今后再出现上述重大违法的上市公司，将存在退市、终止上市的风险。

而就长生生物而言，虽然其危害公众健康安全的违法行为发生在退市新规发布之前，但由于退市新规规定，“上市公司因本决定施行前发生的重大违法行为的暂停上市、终止上市，适用本决定”，这实际上也意味着，长生生物因存在涉及公众健康安全的重大违法行为，其退市或已经是板上钉钉。

某种意义上，此次证监会“紧急”出台退市新规，是长生生物“疫苗门”倒逼下的结果。但站在另外的角度，对于那些涉及公共安全、生态安全的上市公司，如果涉及重大违法行为，这样的上市公司其实也没有资格再继续混迹于资本市场中，将其扫地出门亦是应有之义。

对于退市新规，个人认为有两个方面值得关注。其一，长生生物通过造假的方式降低生产成本，危害公众健康安全，以实现自身利益的最大化，而A股市场上类似的情形并不少。比如，此前某上市公司通过发布虚假业绩快报的方式，帮助大股东高位减持，大股东实现了利益最大化，但严重损害了广大中小投资者的利益，实际上也是损害了公共利益，对于这样的上市公司，个人认为也应该将其逐出资本市场。

其二，《退市意见》涉及的欺诈发行与重大信息披露违法，利益受损的投资者可根据最高法的《关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》，通过诉讼的方式维权。而退市新规增加了诸如涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为的情形，如果上市公司因之退市，目前投资者是无法进行维权的。但实施重大违法行为的是上市公司，由中小投资者承担退市的后果，显然是不公平的。因此，建议最高法与时俱进，早日出台相关的司法解释，在让中小投资者握有维权利器的同时，也能大幅提升重大违法者的违规成本。