财证券给予金域医学买入评级，目标价位91.35元

财证券股份有限公司吴号近期对金域医学进行研究并发布了研究报告《常规业务加速恢复，应收账款回款改善》，本报告对金域医学给出买入评级，认为其目标价位为91.35元，当前股价为81.18元，预期上涨幅度为12.53%。

　　金域医学(603882)　　投资要点　　事件公司发布2022年年报及2023年一季报。　　新冠检测需求旺盛+期间费用率下降，推动2022年业绩快速增长。2022年，公司实现营业收入154.76亿元，同比+29.58%；实现归母净利润27.53亿元，同比+24.02%；实现扣非归母净利润27.05亿元，同比+23.58%。公司2022年业绩实现快速增长主要因为（1）新冠检测需求旺盛；（2）受益于规模效应以及费用管控成效显现，公司期间费用率同比下降3.67pcts至20.20%。其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比下降2.26pcts、1.00pcts、0.25pcts、0.16pcts。受新冠核酸检测价格下降等影响，公司2022年整体毛利率同比下降4.16pcts至43.13%。　　业务发展质量不断提高，产品创新成效显现。2022年，公司持续优化客户结构，来自三级医院的营收占比（常规业务）达38.40%，同比提升2.54pcts。公司引进全基因组光学图谱技术、全光谱流式细胞技术等，进一步加强实体瘤、血液病、神经免疫等高端技术平台建设。2022年，公司来自高端技术平台的收入占比达52.07%，业务发展质量不断提高。公司持续提升产品创新力度，产品创新成效显现。2022年，公司研发投入达6.33亿元，同比增长22.14%；新开发项目超过600项，近3年新开发项目为2022年贡献收入3.70亿元。　　2023Q1常规业务加速恢复，应收账款回款改善。2023Q1，公司实现营业收入21.18亿元，同比-50.19%；实现归母净利润1.50亿元，同比-82.40%；实现扣非归母净利润1.41亿元，同比-83.20%。公司2023Q1业绩同比大幅下降主要因为（1）新冠检测需求减少；（2）公司计提1.48亿元的用减值损失，上年同期用减值损失为0.55亿元。伴随着新冠疫情影响减弱，公司常规诊断服务加速恢复。2023Q1，公司常规医学诊断服务实现营收19.91亿元，同比增长19.52%。此外，公司加强应收账款管理，资金管理成效显现。截止2023年3月底，公司应收账款余额为65.89亿元，较年初减少6.21%。2023Q1，公司经营活动现金流净额为2.20亿元，同比增长143.37%。　　盈利预测与投资建议2023-2025年，预计公司实现归母净利润12.18/16.50/21.41亿元，EPS分别为2.61/3.53/4.58元，当前股价对应的PE分别为31.02/22.89/17.64倍。考虑到（1）国外可比公司美国控股实验室新冠疫情出现前的2005-2019年的营收、净利润复合增速分别为8.15%、4.45%，PE均值为18.06倍；（2）未来三年，公司常规业务有望保持20%左右的增长，并成为公司业绩的主要来源；给予公司2023年30-35倍PE，对应的目标价为78.30-91.35元/股，维持公司“买入”评级。　　风险提示行业政策变动风险，检验样本控制风险，医学检验及病理诊断服务执业风险，新冠疫情风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券陈竹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.8%，其预测2023年度归属净利润为盈利26.3亿，根据现价换算的预测PE为14.42。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为105.21。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金域医学（603882）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标4.5星，好价格指标1.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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