转在今年5月份到访上证报参加私募高峰论坛时，冯柳

　转　在今年5月份到访上证报参加私募高峰论坛时，冯柳表示“2018年10月，A股市场低迷。在别人恐惧时贪婪，当时的条件下，几乎买入任何股票都会上涨，持有仓位比具体持有什么标的更重要。”

　　也正是因为敢于在市场极度低迷时逆势布局，让管理百亿资金的冯柳，在行情低迷的2018年依然取得了0.52%的正收益，成为弱市中的惊鸿。

　　需要说明的是，对于冯柳来说，恐惧和贪婪并不仅限于通过仓位调节来表现。几乎始终满仓运作的冯柳，在别人恐惧时贪婪，主要通过调仓换股来完成，将港股仓位转移到A股，将A股持仓放到更安全、赔率和概率更好的标的上。

　　2018年异常低迷行情中大幅下跌的概念股，在今年开年的快速上涨行情中，涨幅远超一些白马股，例如上海梅林、景峰制药、欧亚集团、山大华特、凯美特气等。从上述公司定期报告可以出，冯柳在行情上涨中顺势兑现了收益。

　　据了解，过去一年来，冯柳的持仓持续处于从港股向A股转移以及对A股的持股作适时调整的状态中。随着市场行情波澜初定，冯柳的布局也进入“棋至中盘”的偏均衡状态。

　　买入则 安全至上

　　冯柳在此前接受记者采访时，多次阐明了他买卖股票的则买股票主要是否有机会，是机会驱动而不是研究驱动。“对行业没有偏好，只有行业熟悉与否的区别。不熟悉的行业守正，做大家有共识的标的，不会自己去挖掘；对于熟悉的领域，可以考虑出奇，会挑选一些市场有分歧的标的。”

　　冯柳喜欢大幅下跌的没有被市场演绎的标的，对于市场已经从底部演绎两年以上的标的，即使有很大上涨空间也不会买，这也是他没有买入很多白马龙头股的因。“我一辈子都不会碰，过去没有，现在不会，未来也不会买。”
　冯柳对此的解释是买入时偏博弈思维，和有持有人要有优势才会介入，更多的是想不要吃亏。

　　冯柳今年三季度的新进重仓股分属多个行业，大多是长期下跌或者滞涨的个股，且都是下跌的因已经完完全全地呈现出来的个股，例如吉祥航空、杭叉集团、利尔化学、诚意药业、长久物流等，这些个股在估值上均有强劲的基本面支撑。

　　冯柳今年三季度卖出了伟星股份、精锻科技、马应龙、中国科传等，减仓了金域医学、国检集团、广日股份等。

　　基金经理的卖出时，常被人用来衡量“是否具有投资天分”的最重要标准。投资大师索罗斯，感觉情况不妙时就会背疼，“直觉，这时候，我的背会很痛，而且会越来越痛，一直到我作出了立即出场的决定为止。”

　　对于上述问题，冯柳此前同样说过“感觉”问题，但是感觉主要基于安全性而言，因为他想把自己永远放在最安全的位置，将持仓放到更安全、赔率和收益概率更好的标的上，这就是卖出的最重要理由。“卖出不代表不好，只是有了更好的投资标的。”

　　从冯柳减持的标的，金域医学今年以来上涨了近两倍，国检集团也涨了一倍左右，这或让他感觉“高处不胜寒”，将仓位调整到了更安全的标的上。

　　冯柳认为“在低位时，如果你不能证明它无，那它就是有；在高位时，如果你不能证明它有，那它就是无。这是基本的赔率思考模式，与事实无关。”在高位时，不能像赌徒一样，花大量精力去论证它有；在低位时，也不能像懦夫一样被恐惧控制不敢出手。

　　从冯柳减持的标的，国检集团、广日股份等个股的股价近期已经开始大幅调整。

　　调仓时机 逆势借力

　　冯柳多次强调，高度追求安全性，把自己隐身在“弱者体系”中，即，“假定自己在息获取、理解深度、时间精力、情绪控制、人脉资源等方面都处于这个市场的最差水平，能依靠的只有时间、赔率与常识，用赔率抵御风险，用常识增加确定性。”

　　从冯柳买入上述标的的时，同样强调安全性，几乎不去买入持续跌跌不休的股票，而是在股票略为企稳、有望反转的“将起未起”之时介入。即使判断标的是被市场错杀的，也要在让市场自己证明是错杀的时候再介入，要永远相市场的力量，不能和市场对着干。是逆势布局，但不是用蛮力去逆势布局，而是借助市场的逆势布局。

　　据了解，这种“明者因时而变，知者随事而制”的思考，从冯柳16岁背诵《道德经》，以及此后熟读《二十四史》时就埋下了。“不和能决定你命运的人去争执对抗傻讲道理，是我过去读史时的体会。对错是由强者裁定的，其他人只应去观察决定强弱的因素和其改变的契机，否则就是幼稚与迂腐。”

　　不管是疯狂上涨还是极度悲观，冯柳都认为，市场永远是正确的。“在市场极端时刻，找到市场癫狂的主因并等待其变化的时机，永远比评判市场对错更有意义。也许有人会不介意忍受较长时间的寂寞与痛苦去等待光明，以此弥补掉对时机的把握不足，但前提是要避免毁灭性的打以活到胜利到来的时刻。”

　　从冯柳三季度新进和加仓的标的，大多处于有望反转的“将起未起”的阶段，如三七互娱、欣旺达、吉祥航空的走势此前均出现企稳迹象，同时又有很强的基本面支撑。