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民生证券股份有限公司邱祖学,任恒近期对武进不锈进行研究并发布了研究报告《2023H1业绩快报点评需求维持高景气,H1业绩同比大增》,本报告对武进不锈给出买入评级,当前股价为8.46元。
武进不锈(603878) 事件概述7月12日,公司发布2023年业绩预报2023H1,公司预计实现归母净利润1.85亿元,同比上升123.94%;预计实现扣非净利润1.75亿元,同比上升210.78%。2023Q2,公司预计实现归母净利润1.12亿元,同比上升123.42%,环比上升54.17%;预计实现扣非净利润1.08亿元,同比上升131.46%,环比上升60.32%。 点评超超临界锅炉建设高景气为公司业绩增长主要原因。2023年1-5月份,得益于政策支持,燃煤发电新增设备容量为15.22GW,同比增长179.78%。公司把握市场恢复机遇,积极生产超超临界不锈钢高端锅炉管。同时,公司积极推进优化生产工艺,通过内部成本管控等降本增效措施,叠加人民币对美元汇率影响带来的汇兑收益,带动了其产品盈利能力的增长。 未来核心看点把握火电需求复苏机遇,高端管材龙头盈利提升 ①煤电核准量大增,超级不锈钢管供需偏紧。2022年9月国家发改委召开煤炭保供会议中提出,2022-2023年每年核准8000万千瓦,2024年保证投产8000万千瓦,预计三年总量在2亿千瓦,对旧煤电机组的升级改造也将进一步提振超级不锈钢无缝管需求。而S30432与HR3C供应壁垒较高,新厂家难以快速切入锅炉厂供应体系,供给弹性受限,有望支撑火电锅炉管价格。 ②公司积极增产把握市场复苏机遇。公司是国内不锈钢管行业龙头企业之一,第一家国产化S30432供应商。公司火电锅炉管原有产能1万吨,2020年开始投资4.7亿元建设年产2万吨的高端不锈钢管项目,2024年可实现销量3万吨。新增产能的投放将有助于公司把握火电需求复苏机遇,提升盈利能力。 ③裂解炉用管国产化大势所趋,精密管行业龙头地位巩固。根据华经情报网,我国乙烯裂解炉、高温炉管市场规模预计稳定扩大,而目前国产化炉管尚无高温持久数据。公司与国内某石化巨头联合立项,致力于实现乙烯裂解炉对流段炉管的国产化。此外,公司在3500吨精密管材生产线投产过后继续砥砺前行,进一步为公司高盈利能力构筑护城河。 盈利预测与投资建议我们认为,受益于火电锅炉管行业需求复苏+高端产品比例提升,叠加新增产能释放,公司2023-25年归母净利润预计依次为4.01/5.87/5.99亿元,对应7月11日收盘价的PE为12x、8x和8x,维持“推荐”评级。 风险提示原材料价格上涨,下游需求不及预期,产能释放不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,民生证券邱祖学研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.97%,其预测2023年度归属净利润为盈利3.87亿,根据现价换算的预测PE为12.26。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级2家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为9.19。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,武进不锈(603878)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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民生证券给予武进不锈买入评级
民生证券股份有限公司邱祖学,任恒近期对武进不锈进行研究并发布了研究报告《2023H1业绩快报点评需求维持高景气,H1业绩同比大增》,本报告对武进不锈给出买入评级,当前股价为8.46元。
武进不锈(603878) 事件概述7月12日,公司发布2023年业绩预报2023H1,公司预计实现归母净利润1.85亿元,同比上升123.94%;预计实现扣非净利润1.75亿元,同比上升210.78%。2023Q2,公司预计实现归母净利润1.12亿元,同比上升123.42%,环比上升54.17%;预计实现扣非净利润1.08亿元,同比上升131.46%,环比上升60.32%。 点评超超临界锅炉建设高景气为公司业绩增长主要原因。2023年1-5月份,得益于政策支持,燃煤发电新增设备容量为15.22GW,同比增长179.78%。公司把握市场恢复机遇,积极生产超超临界不锈钢高端锅炉管。同时,公司积极推进优化生产工艺,通过内部成本管控等降本增效措施,叠加人民币对美元汇率影响带来的汇兑收益,带动了其产品盈利能力的增长。 未来核心看点把握火电需求复苏机遇,高端管材龙头盈利提升 ①煤电核准量大增,超级不锈钢管供需偏紧。2022年9月国家发改委召开煤炭保供会议中提出,2022-2023年每年核准8000万千瓦,2024年保证投产8000万千瓦,预计三年总量在2亿千瓦,对旧煤电机组的升级改造也将进一步提振超级不锈钢无缝管需求。而S30432与HR3C供应壁垒较高,新厂家难以快速切入锅炉厂供应体系,供给弹性受限,有望支撑火电锅炉管价格。 ②公司积极增产把握市场复苏机遇。公司是国内不锈钢管行业龙头企业之一,第一家国产化S30432供应商。公司火电锅炉管原有产能1万吨,2020年开始投资4.7亿元建设年产2万吨的高端不锈钢管项目,2024年可实现销量3万吨。新增产能的投放将有助于公司把握火电需求复苏机遇,提升盈利能力。 ③裂解炉用管国产化大势所趋,精密管行业龙头地位巩固。根据华经情报网,我国乙烯裂解炉、高温炉管市场规模预计稳定扩大,而目前国产化炉管尚无高温持久数据。公司与国内某石化巨头联合立项,致力于实现乙烯裂解炉对流段炉管的国产化。此外,公司在3500吨精密管材生产线投产过后继续砥砺前行,进一步为公司高盈利能力构筑护城河。 盈利预测与投资建议我们认为,受益于火电锅炉管行业需求复苏+高端产品比例提升,叠加新增产能释放,公司2023-25年归母净利润预计依次为4.01/5.87/5.99亿元,对应7月11日收盘价的PE为12x、8x和8x,维持“推荐”评级。 风险提示原材料价格上涨,下游需求不及预期,产能释放不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,民生证券邱祖学研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.97%,其预测2023年度归属净利润为盈利3.87亿,根据现价换算的预测PE为12.26。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级2家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为9.19。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,武进不锈(603878)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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