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【长江纺服】增值税税率下调对行业影响几何？近期市场

【长江纺服】增值税税率下调对行业影响几何？

近期市场对增值税并档及降低税率期待进一步升温。本周专题，我们对增值税税率变动对企业盈利的影响因素进行分析，并对企业的盈利弹性进行测算。

增值税税率变动对企业盈利的影响表现为：影响定价进而影响终端消费需求、议价力差异导致的税负转移能力差异、影响以增值税为基准的其他税收及坏账核算等。

我们认为，1）在不同的税负转嫁能力背景下，对上下游企业的议价能力越强，税率下调带来的应交增值税减少幅度越小，但利润的增厚弹性越大；2）增值税税率降低带来的应缴税额减少弹性主要取决于倍率，倍率越大，弹性越大；3）净利率水平越低、进项税可抵扣比例越低，增值税下调带来的利润增厚弹性也越大。

定量测算，纺织制造类对增值税下调净利润弹性最大的公司为孚日股份、航民股份、华孚时尚、百隆东方、鲁泰A；服装零售类弹性最大的为拉夏贝尔、太平鸟、安正时尚、水星家纺、【罗莱生活(002293)、股吧】。

行业观：建议优选持续进化的个股：【森马服饰(002563)、股吧】、太平鸟和歌力思，关注超跌的海澜之家、富安娜和安正时尚。同时，并购及再融资政策一定程度放松，对于新模式类的公司边际利好，建议持续关注跨境通、开润股份和南极电商。

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