太平鸟2023年上半年净利预增89%，股价却跌逾7%，有券商建议关注Q3货品改善

今日（7月10日），太平鸟（SH603877，股价21.87元，市值103.6亿元）股价下跌7.84%，盘中一度跌9.95%，报收于21.87元。而在此前一周，公司股价已经连续小幅下跌5天。

7月9日晚，公司发布2023年半年度业绩预增公告，预计2023年上半年实现归母净利润为2.51亿元左右，与上年同期相比，预计增加1.18亿元，同比增加89%左右；扣非后净利润为1.79亿元左右，与上年同期相比，预计增加1.74亿元，同比增加3480%左右。

对于业绩预增原因，太平鸟称，公司持续提升零售折率，销售毛利率比上年同期增加6个百分点；公司经营费用同比下降15%，对利润增长贡献较大。

业绩大增，但为何股价还大跌？“资本市场显然不看好它的上半年表现。”在服装行业从业20多年、现任贝恩公司全球高级顾问的潘俊对《》记者说道。

记者注意到，在营收方面，太平鸟预计2023年上半年营收36.02亿元左右，与上年同期相比，预计减少5.95亿元，同比减少14%左右。

此外，从单季度营收来看，预计2023年第二季度营收15.28亿元左右，同比减少12%左右。这或是太平鸟自2021年第四季度以来，连续第7个季度营收下滑。

潘俊表示，这两年太平鸟产品风格一直在调整，商品战略布局规划方向某种程度上出现了问题。2020年之前，公司品质款如毛呢大衣这一类的市场占有率比较高，后来偏潮酷、跑酷运动的更多，这两年商品结构调整失衡，商品的宽度、深度、长度比例不科学。

“商品的宽度就是SKU的占比，如业绩款、品牌款、惊喜款、趋势款等结构搭配是否合理；深度，则是指单款定货数量及金额是否按爆、畅、平、滞的等级划分；长度，是一年52周的商品生命周期波段的过程控制是否到位等。”潘俊进一步解释。

他认为，近两年来太平鸟自己的强项品类没有升级，原有市场份额被其他品牌蚕食，公司需要强化自己的商品企划与管理体系。

7月10日，华西证券对太平鸟发布研报并给予买入评级，其认为，Q2扣非净利率低于预期，但Q3货品改善值得关注。华西证券表示，公司收入改善晚于同业和门店调整有关，未来利润弹性仍大，公司的年轻化优势、快反优势、扣非净利率的修复弹性逻辑未变。

华西证券分析，此前公司费用刚性主要由于直营占比高、及分事业部制下后台费用较高，Q1已体现出控折扣及控费带来的利润弹性；男装、童装改善趋势不变，未来期待女装和乐町的改善；公司此前优势在于款式和风格，未来主要聚焦于核心品类能力的打造、注重面料和版型，乐町回归甜酷少女风、女装注重通勤线，组织架构变革后的第一批货品改善有望在2023年秋季得以观察。