太平鸟陷抄袭风波，经营怎么样？2021年前三季度财报有答案

作为一家2017年初在上交所上市的浙江服装企业，太平鸟能在服装的逆市中保持较快发展，其实是不容易的，最近又身陷抄袭风波，那么我们今天就来看看其前三季度财报的相关情况。

我们还是从看气泡图开始

2021年前三季度，太平鸟以最大的气泡居于图的右上侧，营收、营收增长率和净利润都创下了历史新高，这看起来是一件非常不错的成绩。

就算在疫情下的2020年前三季度，太平鸟的营收也有10.4%的增长，而净利润更是高达50%的增长。2021年前三季度，营收增长了34.2%，净利润更是增长了78.5%。

2020年前三季度疫情下下降的毛利率，2021年前三季度已经开始回升，几乎达到了疫情前的水平，仅有不到一个百分点的差距了。

从太平鸟历年数据来看，三季度是其传统的旺季，环比各年二季度，营收和净利润都有不错的增长，但2021年三季度单季营收增长环比放缓，净利润环比下降，这可不是一个好的趋势。

服装企业和科技企业比研发那是不现实的，和自己的营销比也较少，但太平鸟2021年前三季度也有1.1亿元的研发支出，按理说这些投入来搞新品之类的就已经足够了，抄袭小公司的产品确实有点说不过去。

1.52的流动比率还算正常，但0.76的速动比率已经就存在一定的短期偿债风险了。

存货是其第一大流动资产，还有12.2亿元的交易性金融资产，其次就是货币资金，这三项合计达75.1%。存货较高是其短期偿债能力较弱的关键所在，我们上次说海澜之家自己的衣柜快满了，本次看太平鸟的自己的衣柜也装得不少了。

短期负债倒不全是欠着银行的有息负债，主要是欠供应商的应付票据及应付账款，这项就高达24.5亿元，占其流动负债比达56.2%。这也是我分析这么多制造业上市公司的主要特征，那就是利用上市公司的地位，一边用“交易性金融资产”理着财，甚至炒着股，一边大量欠着供应商的货款。太平鸟不会比其他公司更高尚，也是有样学样的这样搞的。

但我们还是注意到，其有息负债的增长还是非常明显的，主要是应付债券和租赁负债增长明显，从年初的8.2亿的有息负债，现在增长至了19.1亿元。和房企比这些有息负债是不太多，但在制造业，这已经不是小数目了，一边在大量融资，一边却在理财，难道太平鸟的管理层也认为自己理财比卖服装更赚钱？

我们把太平鸟2021年和2020年三季度末的资产负债表做一个对比，流动资产中货币资金上升了3.17亿元，交易性金融资产上升了3.54亿元，存货上升了5.65亿元。

非流动资产中固定资产下降了1.05亿元，这应该主要是折旧导致的，在建工程仅有3000万元，但使用权资产却增长了10.42亿元，也就是说太平鸟更喜欢用融资租赁这种方式来扩大产能。

流动负债中短期借款下降了2.35亿元，应付票据及应付账款增长了2.32亿元，太平鸟可能认为用不花钱的供应商的免费欠款更划算吧。一年内到期的非流动负债增长了4.83亿元，借的长期借款或者债券融资总还是有到期日的，不能一直欠着吧。

非流动负债中2020年三季度末还不到1亿元，2021年三季度末猛增至12.93亿元，主要就是应付债券增长了7.13亿元，租赁负债增长了4.88亿元。

我现在只有一个疑问，在消费乏力的当下，太平鸟利用加式杠杆搞的逆市增长还能持续多久？

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