欧晶科技深度原材料供应为胜负手，石英坩埚迎大机遇【太平洋新能源】

核心观点

内层砂国产替代进行时，石英坩埚使用寿命下降带动坩埚用量显著提升

石英坩埚在硅片拉晶环节仅占硅片制备总成本约1%-2% ，由于进口高纯石英砂供应弹性不足，硅片企业为保证出货量，将会逐步采用国产石英砂做内层使用。国产石英砂在气泡、杂质等方面具有一定劣势，将导致石英坩埚使用寿命降低，增加坩埚消耗量。根据我们的测算，石英坩埚平均寿命分别为400、300、200小时，2023年行业所需石英坩埚数量分别为73、97、146万只，对应石英坩埚市场空间分别为93、124、186亿元，所需石英砂用量分别为7.7、10.3、15.5万吨。

原材料供应成胜负手，公司竞争优势愈发显著

公司与美国西比科（尤尼明）长期保持战略合作关系，与石英股份签订高纯石英砂采购协议至2026年底，由于公司为TCL中环的主要坩埚供应商，TCL中环亦能助力公司锁定部分高纯石英砂产能。当前行业高纯石英砂供应较为紧张，公司凭借原材料供应的锁定加强竞争优势，充分甚至超额传导原材料涨价至下游，提升盈利能力。

盈利预测及投资建议

我们预计公司2022-2024年营业收入分别达14.14、23、34.49亿元，归母净利润分别达2.44、4.65、6.5亿元，EPS分别为1.74、3.38、4.73，当前股价对应PE分别为67、35、25倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险

提示

产业链价格波动加剧；光伏装机量增长不及预期；行业竞争加剧

正文内容

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报告发布日期2023年1月31日（原报告名称《欧晶科技原材料供应为胜负手，石英坩埚迎大机遇》）

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