白莲花
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嘉友国际(603871)
投资要点
事件嘉友国际公布2022三季度报告。公司三季度实现营业收入20.1亿元,同比+91.6%;实现归母净利润1.7亿元,同比+90.5%;实现扣非归母净利润1.7亿元,同比+93.2%。公司前三季度累计实现营业收入38.1亿元,同比+49.6%;实现归母净利润4.7亿元,同比+88.1%;实现扣非归母净利润4.6亿元,同比+91.3%。
大力投资跨境物流业务,推进基础设施改造。作为跨境多式联运领域的领头羊,公司大量投资中蒙跨境综合物流基础设施改造,不断提升服务质量,以巩固公司的核心竞争力。截至2022年9月,公司约计划投入7.9亿元用于中蒙跨境物流基础设施建设,在这一背景下,公司跨境多式联运综合物流业务收入占比不断提高,2022年上半年已接近60%,将成为公司利润增长的重要引擎。
三大国际市场合力驱动,公司发展空间广阔。嘉友国际业务主要涉及蒙古、中亚及非洲三大国际市场,其中蒙古市场是公司业务发展最早的国际市场。尽管2020年疫情的爆发使公司跨境物流业务受到影响,但随着中蒙、中哈等陆运口岸防疫经验的不断积累,贸易量逐渐增加。2022Q1-3,中哈霍尔果斯口岸进出口货运量同比增加约3.4%,良好的外部环境或将使公司业绩进一步提升。此外,公司非洲卡萨项目将于明年9月正式运营。项目完全建成后,预计将成为公司新的收入增长点。
费用控制良好,财务状况稳定。2022Q1-3,公司销售费用率与管理费用率与2021年基本持平,财务费用率显著降低,为-0.53%。公司财务状况较为稳定,资金较为安全,预计未来公司净利润将进一步提高。
盈利预测与投资建议我们看好物流行业的长期发展,公司的口岸节点先发布局优势、规模优势和业务战略将支持其稳定扩张,预计公司2022/23/24年归母净利润分别为5.6、7.4、8.9亿元,对应的每股净利润为1.12、1.48、1.78元。我们给予公司2023年18倍PE,对应目标价为26.64元。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示疫情反复风险、宏观经济波动风险、市场竞争风险、地缘政治风险、投资管理风险等。
来源[西南证券|胡光怿]
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[嘉友国际]聚焦跨境综合物流,三季度营收亮眼
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事件嘉友国际公布2022三季度报告。公司三季度实现营业收入20.1亿元,同比+91.6%;实现归母净利润1.7亿元,同比+90.5%;实现扣非归母净利润1.7亿元,同比+93.2%。公司前三季度累计实现营业收入38.1亿元,同比+49.6%;实现归母净利润4.7亿元,同比+88.1%;实现扣非归母净利润4.6亿元,同比+91.3%。
大力投资跨境物流业务,推进基础设施改造。作为跨境多式联运领域的领头羊,公司大量投资中蒙跨境综合物流基础设施改造,不断提升服务质量,以巩固公司的核心竞争力。截至2022年9月,公司约计划投入7.9亿元用于中蒙跨境物流基础设施建设,在这一背景下,公司跨境多式联运综合物流业务收入占比不断提高,2022年上半年已接近60%,将成为公司利润增长的重要引擎。
三大国际市场合力驱动,公司发展空间广阔。嘉友国际业务主要涉及蒙古、中亚及非洲三大国际市场,其中蒙古市场是公司业务发展最早的国际市场。尽管2020年疫情的爆发使公司跨境物流业务受到影响,但随着中蒙、中哈等陆运口岸防疫经验的不断积累,贸易量逐渐增加。2022Q1-3,中哈霍尔果斯口岸进出口货运量同比增加约3.4%,良好的外部环境或将使公司业绩进一步提升。此外,公司非洲卡萨项目将于明年9月正式运营。项目完全建成后,预计将成为公司新的收入增长点。
费用控制良好,财务状况稳定。2022Q1-3,公司销售费用率与管理费用率与2021年基本持平,财务费用率显著降低,为-0.53%。公司财务状况较为稳定,资金较为安全,预计未来公司净利润将进一步提高。
盈利预测与投资建议我们看好物流行业的长期发展,公司的口岸节点先发布局优势、规模优势和业务战略将支持其稳定扩张,预计公司2022/23/24年归母净利润分别为5.6、7.4、8.9亿元,对应的每股净利润为1.12、1.48、1.78元。我们给予公司2023年18倍PE,对应目标价为26.64元。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示疫情反复风险、宏观经济波动风险、市场竞争风险、地缘政治风险、投资管理风险等。
来源[西南证券|胡光怿]
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