中银证券给予嘉友国际买入评级

中银国际证券股份有限公司王靖添近期对嘉友国际进行研究并发布了研究报告《先发布局口岸节点物流资源，聚焦内陆国跨境物流成长赛道》，本报告对嘉友国际给出买入评级，当前股价为24.8元。

　　嘉友国际(603871)　　嘉友国际先发布局口岸节点物流资源，聚焦内陆国跨境物流成长赛道。未来公司的蒙古市场的煤炭和铜精矿业务有望强势反弹，非洲刚果（金）卡萨公路项目投入运营增厚公司利润。预测2024年公司利润超8.56亿元，三年实现翻番。　　支撑评级的要点　　催化因素①蒙古市场新冠疫情缓解叠加澳煤限制出口，蒙煤进口有望触底后强势反弹；公司与蒙古OT矿签订二期协议，铜精矿物流订单有望翻倍。②非洲市场刚果（金）卡萨公路及口岸项目陆续投入使用，全部运营后年增利润2-3.5亿元；紫金矿业入股增强经营稳健性，联手中资矿产企业共同开拓广阔海外市场。③中亚市场俄乌冲突传导效应出现，中亚回程物流机会或增加。　　长期逻辑①商业模式从“陆地口岸核心节点资源先发布局+跨境物流资源整合能力+国际物流人才技术积淀”三个方面构建核心竞争壁垒，精耕“一带一路”内陆国跨境物流成长赛道。②政策环境多式联运享政策利好，供应链安全要求培育跨境龙头。　　核心业务预测2022-2024年①跨境综合物流营收分别为14.21/16.66/19.51亿元，同比+18.06%/+17.19%/+17.10%；②供应链贸易服务营收分别为21.69/31.45/43.72亿元，同比增速+11.93%/45%/39%；③非洲项目新增营收分别为2/3.5/6.2亿元，毛利率近80%。　　估值　　2022-2024年，预计EPS分别为1.42元/股、2.03元/股、2.70元/股，对应17倍、12倍、9倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级。　　评级面临的主要风险　　一带一路国疫情超预期反复导致持续通关不畅的风险、全球宏观和地缘政治风险、业务外包风险、大客户流失和违约的风险、澳煤禁令开放致蒙煤需求减少产生的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司杨鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.1%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.22亿，根据现价换算的预测PE为15.03。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为22.63。证券之星估值分析工具显示，嘉友国际（603871）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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