新化股份业绩轻微波动，布局盐湖提锂、锂电池回收领域

内容摘要

公司的主要从事脂肪胺、有机溶剂、香料香精、双氧水及其他精细化工产品的生产经营。公司主要产品为脂肪胺、有机溶剂、双氧水、香料香精。盐湖提锂、磷化工等业务也是公司的主要发展点。

在脂肪胺市场方面，脂肪胺是氨的有机衍生物，属于有机胺的一种，是许多化工产品的重要合成原料，主要应用于农药、医药和染料等行业。从全球脂肪胺市场需求分布来看，据相关数据显示，亚太地区需求量最大，占比37%，其次为北美和西欧地区，分别占比24%、21%。从国内脂肪胺行业供需情况来看，生产方面，近年来我国脂肪胺产能稳定在45.2万吨，产能利用率在80%左右波动。消费量方面，中国脂肪胺市场消费稳定，根据华经产业研究院统计，2022年消费量约为36万吨。从进出口数量情况来看，近年来我国脂肪胺行业进口量逐年降低，出口数量逐年增长，2021年我国脂肪胺进口量为4.2万吨，出口量为3.1万吨。2022年我国进口量为3.6万吨左右，出口量在3.4万吨左右。

在香料香精市场方面，近年来，随着我国经济水平得持续增长，食品、医药、饮料、日化等行业的规模不断扩张，带动我国香精香料行业的持续稳定的增长，根据中国香料香精化妆品工业协会公布的数据，我国香精香料市场规模由2016年的252亿元增长至2020年的408亿元，2016-2020年均复合增长率为12.8%。2021年我国香精香料的市场规模为465亿元，2022年我国香精香料的市场规模为499亿元，呈现稳定增长的状态。中商产业研究院预测，2023年我国香精香料市场规模将达533亿元。

在盐湖提锂市场方面，近年来，在国家政策的鼓励和扶持下，我国新能源产业快速发展，尤其是新能源汽车市场，产需两旺，推动锂需求量持续增多。根据美国地质局的数据，2022年我国锂矿产量位居全球第三位，我国锂矿产量占全球总产量的14.62%，较上一年度增长了1.53个百分比。，目前全球已查明的锂资源储量大幅增加，总计约9800万吨。我国锂矿储量的区域分布较为集中，基本上分布在我国西南一带。自然资源部的数据显示，2021年青海省的锂矿资源储量占到全国锂矿资源储量的47.07%，全国近半年数的锂矿资源都分布在青海省境内，其次是位于青海省南部的四川省和西藏自治区，占全球锂矿储量比重依次为29.11%、14.13%，这三个省份的锂矿储量合计占到全国锂矿储量的九成以上。017年至2022年，我国锂矿产量占全球产量的比重也呈现出明显的上涨趋势，虽在2018年和2021年略有下滑，但都只是短暂的。根据美国地质局的数据，2022年我国锂矿产量位居全球第三位，我国锂矿产量占全球总产量的14.62%，较上一年度增长了1.53个百分比。2022年我国金属锂的价格相对比较平稳。2022年3月份，金属锂价格上涨至每吨3100元至3200元，并基本稳定在这个价格区间内，到2022年10月，金属锂的价格出现小幅度的上涨后便呈现出下滑的趋势。2022年12月后，我国金属锂的价格持续下滑，到2023年1月底，我国金属锂的价格下降至每吨不足3000元。金属锂价格下滑主要是由于前期市场火热，投融资动态频繁，相关产能陆续释放，同时，受到经济下行压力的影响，2023年1月我国新能源汽车的产销量增速首次出现下滑，因此导致我国金属锂价格下降。整体来看，电池级金属锂的价格始终略高于工业级金属锂，这主要是由于电池级金属锂的技术要求更高，且市场需求更大。

公司2022年的净利润为3.29亿，同比增长67.28%。主要原因是公司紧密关注市场风向，精准把握上下游市场需求，及时调整生产、采购、销售方案。在国内国际经济形势走弱的大环境下，公司生产经营依旧能保持增长态势，取得喜人的成绩。在维护好大客户、老客户的前提下，与同行、新客户保持良好的沟通，稳定了产业链。

公司目前在建项目较为丰富，正在布局宁夏香料、宁夏有机膦项目、大洋中试项目、新型显示用量子点半导体纳米材料项目、新型无卤阻燃剂6000吨扩建、7.3万吨新材料迁建提升项目等重点项目。新领域方面，公司的发展重点仍然是萃取法提锂技术在盐湖提锂、矿石提锂、锂电回收领域的推广应用。此外，为进一步促进公司战略实施，公司拟以2.97亿元自有资金作为有限合伙人发起设立投资浙江新化产业投资合伙企业，将重点投资与公司产业运营具有协同性的行业，推动公司业务开拓。盐湖提锂新萃取法是公司多年研发的新技术，公司在该领域积极推广技术应用。吸附法和萃取法各有特色，新型萃取法因投资省、回收率高、运行成本低、安全环保等优点，在生产成本上具有一定优势。在青海客户现场进行了试验，反应良好，认可度高。目前已为藏格锂业在后续沉锂母液回收提锂提供服务。

经营预测预计公司2023年至2025年的净利润为3.33亿元/3.92亿元/4.55亿元，当前市值对应PE估值分别为17.92/15.22/13.12倍。

风险提示锂矿价格波动风险，萃取法提锂订单不及预期。