脱水研报：不知不觉间，此板块动态PE跌至新低，中长线资金必配板块

今日研报分享：

1、每年Q4券商板块都会撩一撩，数据显示至少上涨13%

【招商证券(600999)、股吧】统计发现，近10年来，券商板块在四季度均有明显表现，并较市场具有明显超额收益，仅2011年四季度行情退后至2012年1季度爆发，但爆发的力度和超额收益都相当明显。平均涨幅高达58%，较同期指数有35%的超额收益。即使在表现最差的16年四季度板块也有13%的涨幅。

2、四季度解禁压力仍大，特别是12月份 

2018年四季度解禁规模6679.63亿，较三季度有所上升（以10月19日收盘价测算）。四季度解禁规模占全年解禁规模的21.66%，环比上多增1146.82亿元，增幅20.73%。

从解禁公司数量来，2018年四季度共有508家公司存在限售股解禁，占全年限售股解禁公司数量（2259家）的22.49%；分月度来，2018年四季度解禁压力主要集中在12月，解禁规模约3856.03亿元。

【国金证券(600109)、股吧】指出，从历史数据来，解禁规模与减持金额存在较强正相关性，解禁市值较大的月份，二级市场减持压力往往较大。

标的方面，四季度解禁集中在个别个股，解禁规模较大的个股依次为：分众传媒（576.93亿）、新城控股（338.78亿）、安迪苏（254.15亿）、温氏股份（219.30亿）、【传化智联(002010)、股吧】（210.69亿）、桃李面包（187.46亿）等；

解禁数量占解禁前流通A股比例维度：四季度解禁数量占解禁前流通A股比例比较大的个股分别为：汇鸿集团（827.18%）、桃李面包（660.64%）、财通证券（570.39%）、传化智联（562.69%）、华能水电（396.00%）等。

3、不知不觉间，此板块龙头动态PE已跌至19倍，中长线资金必配板块

医药板块经过一段时间下跌后，估值再次具备吸引力。各家卖方研究员纷纷提示估值切换、中长期配置机会。

①回调40%、优质龙头动态PE甚至已低于19倍

光大证券医药团队指出，板块已回调近40%，负面因素已基本消化。

医药板块自6月初以来经历了一系列行业性利空事件（3、4月医药制造业数据连续回落、6月医保局成立、7月“疫苗事件”发酵、8月药监局人士变动、9月带量采购等），医药指数相比于年中高已回调近40%。

光大认为，负面因素已基本消化：1）医药工业数据：波动具有一过性，正恢复稳定；2）“疫苗事件”：尘埃落定，药审改革方向不变。3）带量采购：一拖再拖，不必过于悲观。4）医保基金：资金池相对充裕，不惧短期收入波动。5）税务代征社保改革：总体上不增加企业负担。

期间，利好因素正逐步积累 ：1）研发抵扣新规：研发利好加码。2）医疗支出个税减免：医保变相扩容。

经过这一波的下跌，已充分反应了利空因素。目前板块PE（TTM）为24.5倍，处于历史底部区域。当前时投资者可以乐观一，不必再悲观。

招商证券进一步指出，优质医药龙头动态PE甚至已低于19倍，特别是偏向消费品的医药股更是难得的上车机会，现在正是建仓好时机。

可以优先选择确定性和成长性最高、受近期政策负面影响的几个子行业：

1、零售药店，益丰药房、一心堂；

2、CRO行业，泰格医药、昭衍新药；

3、品牌OTC行业，仁和药业、葵花药业、广誉远、中新药业、云南白药、片仔癀；

4、创新药和创新器械，欧普康视、正海生物、通化东宝、长春高新。

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