日常消费周思考节后旺季白酒动销氛围延续 消费场景复苏利好大...

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行业近况

      行情回顾过去一周一级行业中，食品饮料涨幅为-0.04%，跑赢沪深300指数（-0.85%）0.82 个百分点。本周涨幅榜前三分别为新乳业（18.21%）、燕京啤酒（10.84%）、百润股份（9.55%）。

      评论

      白酒节后旺季动销氛围延续，渠道心不断提高。今年春节白酒动销、消费因疫情达峰被延后，节后消费氛围仍在延续，宴席、年会和部分礼品用酒需求回补。老窖春节期间在西南、华东、华南动销情况较好，目前库存处于低位；2.8 日起，特曲老字号实行“价格双轨制”，经销商的计划外配额结算价上调，我们认为有利于加强对老字号配额和渠道价格管理，保障中长期发展。汾酒公司反馈1 月动销较快，目前库存1.5 个月，公司通过短期停控货维持市场良性。今世缘春节期间受益于大众宴席消费旺盛，淡雅出货较快，12 月至今V系收入增速最高。我们预计今年宴席场景在“去年低基数+疫后消费回补”下有望实现同比高增长，由宴席恢复驱动的行业去库存将在今年上半年显现，宴席收入占比高的公司基本面恢复质量也会很好。随着白酒基本面向上，板块估值也有望持续修复，我们对白酒板块持乐观态度，建议关注品牌、组织力强，或所在区域经济活跃度高的龙头公司，如茅台、五粮液、洋河、汾酒、老窖、舍得、今世缘、古井等。

      大众品春节乳制品、速冻及休闲食品动销表现良好，建议关注短期消费场景复苏+中长期消费力提升背景下的具备盈利好转与估值提升机会的标的。

      我们预计，啤酒随着淡季提价落地、成本压力回落迭加场景复苏催化下高端化有望改善行业利润表现。乳制品春节动销良好，基本面有望逐步回暖。

      速冻食品立高食品内外部向好，23 年有望达成股权激励目标。调味品

      防控政策优化背景下，调味品基本面或底部反转。休闲零食门店消费场景继续复苏，原材料情况有所分化。软饮料关注防疫政策优化下行业消费场景复苏，成本端压力同比去年有所舒缓。保健品消费者保健意识提升带动保健产品需求上升，线下消费场景恢复亦带动药店等渠道动销回暖，行业整体景气度有望提升。

      估值与建议

      下周建议关注标的A股酒类贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、山西汾酒、舍得酒业、青岛啤酒、重庆啤酒；A股非酒安井食品、千味央厨、盐津铺子、甘源食品、伊利股份、汤臣倍健、千禾味业、桃李面包；H股中国飞鹤、华润啤酒、百威亚太。

      风险

      需求疲弱、原材料价格波动、食品安全风险、疫情反复风险。

来源[中国国际金融股份有限公司 王文丹/沈旸/武雨欣/张向伟/陈文博/周悦琅/宗旭豪/方云朋/黄佳媛]   日期2023-02-13