日常消费周思考白酒动销边际改善 关注食饮板块盈利修复和估值...

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行业动态

      行业近况

      行情回顾过去一周一级行业中，食品饮料涨幅为2.69%，跑输沪深300指数（2.82%）0.13 个百分点。本周涨幅榜前三个股为中国飞鹤（12.05%）、百威亚太（9.57%）、古井贡酒（9.20%）。

      评论

      白酒多地疫情逐步过峰，白酒动销边际改善，基本面逐步验证右侧。随多地疫情峰值逐步过去，白酒需求边际改善，回款和动销均有所加快，尤其是达峰时间早的区域，如北方的北京、河北、河南，以及南方的安徽、江苏等地；从消费场景来看，礼品需求恢复最为明显，茅台、五粮液作为春节礼品刚需，动销持续改善，我们预计后续宴席聚饮等消费场景也将持续恢复。目前进入春节打款关键阶段，受疫情感染影响，整体回款节奏慢于往年，其中安徽、江苏白酒龙头回款进度领先。本周茅台发布癸卯兔年生肖酒（包括贵州茅台酒、茅台王子酒、贵州大曲酒），其中贵州茅台酒（癸卯兔年）已正式上线“i茅台”，预约申购价2499 元/瓶，另外茅台将于2 月4 日发布二十四节气酒。展望2023 年，我们认为白酒需求改善是大方向，多地疫情过峰后，目前已进入白酒基本面及宏观经济的右侧，酒企报表增速在一季度触底淡季提价稳步推进后，将呈持续环比改善；考虑到婚喜宴回补，叠加日历效应（一般中秋和国庆重叠将更有利于白酒消费），23 年双节白酒动销或优于2019 年。

      大众品需求改善叠加成本下行业绩预期改善，建议关注短期消费场景复苏+中长期消费力提升背景下的具备盈利好转与估值提升机会的标的。啤酒短期政策优化下板块受益居前，淡季提价逐步落地，成本回落迭加高端化有望改善行业利润表现。乳制品伴随疫情复苏及需求恢复，基本面有望逐步回暖。速冻食品冻品先生2022 年销售顺利突破6 亿元，消费场景复苏利好速冻行业。调味品防控政策优化背景下，调味品基本面或底部反转。休闲零食疫情逐渐进入稳态，门店消费场景有所恢复，居家休闲食品消费韧性较高。软饮料关注防疫政策优化下行业消费场景复苏，原材料价格逐步迎接拐点。

      估值与建议

      下周建议关注标的A股酒类贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、舍得酒业、青岛啤酒、重庆啤酒；A股非酒

      汤臣倍健、安井食品、千味央厨、海天味业、三全食品、桃李面包、伊利股份；H股中国飞鹤、华润啤酒、百威亚太、周黑鸭。

      风险

      需求疲弱、原材料价格波动、食品安全风险、疫情反复风险。

来源[中国国际金融股份有限公司 王文丹/陈文博/张向伟/周悦琅/沈旸/宗旭豪/方云朋/武雨欣/黄佳媛]   日期2023-01-09