民以食为天系列八十五，桃李面包——增长消失之后我们只能利用市场的错误进行投资！

营业收入

扣非净利润

市值

连续的涨停我们是无法参与的

真实的投资者回报

分红＆融资

又是一家滴水之恩当涌泉相报的公司，累计募资13亿，分红6次25亿！2017年增发了一次，金额7.4亿，要知道2017年的净利润就有5亿了。

毛利率＆净利率

毛利率最近三年有下滑，但是净利率非常稳定。

数据总结

营业收入增长2.3倍

扣非净利润增长2.5倍

市值增长0

投资者回报0

2015年-2020年，增长率将近20%，要知道一个传统的制造业，在产能过剩的大环境下，能有这样的数据实属不易！

要知道同期伊利的增长率只有10%；洽洽食品只有9.35%；增长率差不多的安井食品21%；涪陵榨菜17%；所以一个卖面包的上市公司，能取得这样的成绩，太不容易了。

来看看公司主营是什么

干干净净，一眼就能看明白他家是干什么的，就是做面包和糕点，然后销售出去！

做面包，咱在家自己都能做，所以这个行业门槛并不高，但是从众多竞争者中脱颖而出那就是本事了，只有人家桃李面包做到了，当然还有立高食品和元祖股份，后面会写到。

公司创始人吴志刚60岁退休再创业，值得我们学习

想法+干=有可能成功

想法+不干=绝对不成功

没想法+干=努力的人

关键是在于这个干，实践出真章。

有人说股票不赚钱，股票是阴谋论，股票这个不好，那个不好的。

请您把当当网前100本关于投资的书全部读完，再看看巴菲特、索罗斯、罗杰斯、彼得林奇、费雪、大伟、格雷厄姆、但斌、张磊的书，再做评论吧，没有努力过，你怎么知道世界是什么颜色的？

4300支股票，有多少人每一支都研究过？

俞敏洪有一句话我觉得说的很有道理，你把任何事情做到世界前5名，你一定会找到出路的！

叩门就开门，寻求必寻见！！！60岁的老人如此，我们又有什么不干的理由呢？

股票如何能快速的赚到10倍的收益？

大道至简，这里的奥秘就四个字——从无到有！

科沃斯之前是做扫地机器人的，2020年搞了个会思考的智能洗地机——添可！

一个机器5000块钱左右，当时我关注到这个产品了，但是没有看是不是上市公司，结果今年看到科沃斯了，一看原来是他们家的。

要知道当年这个是蝎子拉屎独一份！

全球只有他们家有，而且有一定的技术壁垒，其他公司想模仿是需要时间的，而且当时添可是有定价权的！就这样由消费升级带来的13倍收益！

2021年，格力、美的、小熊都出了类似的产品，价格只有千元左右，效果也差不多，同期添可也开始打折了，所以就是该离场的时候了，因为你没有技术壁垒和定价权了。

现在二师弟每天打扫都用到这个添可，其实机会真的就在我们身边！！

前辈彼得林奇就是这样操作的，他和他老婆就是逛商场，看到哪个产品好就去公司调研，然后买入，投资很简单，但并不容易！

类似的公司比如苏泊尔，80年代吃饭都是问题，谁还会考虑锅的质量好坏？这都是起码温饱会后才会考虑的问题吧？

茅台、比亚迪、妙可蓝多等等这些都是享受到了时代的福利！机会真的太多了，但是需要我们细心，细心，再细心。

买入科沃斯这样的公司，你需要考虑估值？考虑价格吗？

完全不需要！！！你要是考虑了估值，那说明你根本没心，你哪怕在100元买入，你仍然可以斩获3.5倍的利润！但是前提是，你要有这样的眼光！错了怎么办？

再回到桃李面包

为什么桃李面包能在市场中站住脚？

1、面包房只做新鲜面包，保质期短；

2、批发商只做保质期长的糕点。

但是市场中没有保质期短的批发面包，别看现在有这么多的面包、糕点，但是在当时，吴志刚的桃李面包就是蝎子拉屎独一份！

所以营业额才能有倍数的增长！

但是即便如此，对二级市场投资者的回报也不是很友好，有可能的问题就是上市的起点太高了，一会再看。

别再听某些大师的忽悠了

预测公司业绩？别逗了，董事长都不知道，你比他们懂？

行业前景一片光明，未来的细分龙头？are you kidding me？你是穿越来的吗？未来的事你都知道？

每个人都吃桃李面包了，你何来的增长？你怎么增长？用常识就能想明白了吧？提价或者控制上游成本，这个不是桃李面包说了算的了，所以现在桃李面包已经过了增长期了。

所以投资最重要的我觉得就四个字——实事求是！知之为知之，不知为不知，是知也！预测这东西不靠谱，靠水晶球谋生的人注定要吃碎在地上的玻璃。

投资未来的机会，人的一生中可打的孔我觉得是按个位数计算的！这才符合天道，巴菲特看了几十年的报刊才打了一个孔，所以不用着急。

非常喜欢这句话——What&39;s the rush,if we are building something for eternity.

假如你在为永恒创造价值，你何必着急呢？你决定要做一辈子股票，你又着什么急呢？这个话是当年俞敏洪说埃及的方尖碑说的，很有感触。

踏踏实实的码码字，看看书，让人静下来，慢下来，享受投资，享受生活，正所谓大度看世界，从容过生活，

桃李面包上市之后做什么了

传统制造业的逻辑非常简单造出来，卖出去；多造出来，多卖出去；吃过的还会再吃，没吃过的吃完了还会再买。

所以像伊利、洽洽这样的公司，他非常的保值！

营收有了，利润也有起来了。

桃李面包又主打的又是保质期短的批发 面包，要是通过配送的方式，从沈阳发 往各地，也不现实，所以他扩张的方式，只能是在每个地方都建生产基地，他的 生意模式决定了这个钱他省不下。

在吃过醇熟之后二师弟就是他家的忠实客户了

每个人都吃桃李了，这样的公司只能等市场出错再买入了

ROE稳定在20%，按照6个点1PB计算， 3.5倍PB以下，值得出手！

常年1倍以上的溢价

7倍的PB，意味着你买入这家公司要额外支付1倍的钱，本来值3.5倍PB的东西，卖7倍PB，确实有点贵。2021年利润下滑，净资产收益率下破6了，便宜吗？并不便宜，2021年 ROE15%左右，也就值2.5倍PB！

这里有一个很关键的问题，就是PB为什么会下来？是市场出错了？还是公司的问题？

桃李面包三季度扣非净利润首次出现下滑

增长消失了！

你甭管未来是否能从回增长轨道，当下的事实就是利润首次出现下滑！看来这是公司自己的问题了。

市场给的价格是合理的。

20%ROE的时候，市场常年在7倍交易；现在15%ROE了，PB降低至5倍了。

桃李面包是有溢价的能力的！

所以现在要是想买入桃李的话，只能等5倍以下了。现在的位置可上可下，没有安全边际。

往年利润

估值

投资的第一诉求是什么？保值，保值，保值！

桃李面包的保值性非常的好，30倍估值！现在市值250亿，30倍估值的话，需要8.3亿的利润支撑。

但是2021年利润大概只有7亿。值210亿！现在250亿，现在买入的话，潜在的跌幅

16%，而且2021年的利润是下滑的，2022年即使回到8亿利润，市值也就值240亿！所以还需要耐心等待。

现在的价格已经包含了业绩恢复之后的价格，不值得出手。