步长制药库存暴增1200%！刘少鸾持股数量翻四倍！究竟是什么逻辑？

步长制药公司生产的用于治疗心脑血管疾病的“脑心通”药物，在2021年的年报中显示该产品的库存量暴增1200%，被我看做是利好，招来了很多的冷嘲热讽。

我在前面的文章中《刘少鸾疯狂加仓步长制药的背后，源自产品超高的成长性！》曾经提到这样一个情况

在2021年的年报中，步长制药的主打产品“脑心通胶囊”，库存量急剧上升 ，比去年的库存增加了1200%。

看到这里我终于明白少鸾为何不顾一切的疯狂加仓步长制药这只股票了。

还是那句老话，股价的涨跌只是表面现象，投资大佬的持股数量在三年内翻了将近四倍，这家公司治疗心血管疾病的主打产品库存量疯狂增长1200%，足以说明这家公司未来可期。

很多朋友看到这里非常不理解一点的是“库存量急剧上升，说明产品卖不动了，你怎么看做是一种利好呢？”。

同时伴随而来的是嘲讽.......

是的，大家认为的没有错，这是非常正确的，同时这也是一种一般性的逻辑思维，但是在股市中，要想赚到钱，就要有非一般性的思考方式和逻辑思维。

如果大家片面的认为“库存上升”是公司产品卖不出出去的话，只能说明您对巴菲特的投资理念和他的一些观点认识不是很了解。

我在阅读巴菲特本书籍时，里面的一个章节，专门对“存货”这个非常重要的指标做出了解释。

首先非常肯定的一点是，“存货”确实存在过期废弃的风险，食品类，药品类的产品尤为突出。

对于步长制药来说同样有这样的风险，但是，作为一家上市企业的管理者，这点常识性的道理，他应该是知道的，那么在他知道这个常识的前提下，他为什么会把“脑心通”这种药品的库存量增加到1200%呢？

我想，企业管理者增加库存的目的，绝对不是让药品过期作废。

巴菲特对“存货”这个指标是这样说的“那些具有持续竞争优势的制造类公司，它的产品在销售方面具有不变的优势，如果这家公司的某一重要产品的库存量，出现了较为大幅的上升，不要担心它是否会过期的风险，恰恰相反的是，它可能会出现供不应求”。

看一下心脑通这几年的销售数据（单位盒）

2017年生产数量为1.29亿，销售数量为1.29亿，市场份额为2.62%；

2018年生产数量为1.22亿，销售数量为1.29亿，市场份额为2.8%；

2019年生产数量为1.26亿，销售数量为1.21亿，市场份额为2.5%；

2020年生产数量为1.34亿，销售数量为1.49亿，市场份额为2.7%；

2021年生产数量为1.24亿，销售数量为1.21亿，市场份额为3.2%；

从以上的产量和销量数据来看，这款产品不存在卖不动，库存增多会过期的情况，虽然2021年的销量稍微有点下降，但我相随着疫情的消失，这款药品的产量和销量均会继续上升。

步长制药的脑心通药物，是这家公司的主营产品，其产生的净利润额度占整个公司净利润的40%以上，在治疗心血管疾病方面有着不可取代的竞争优势，它的市场份额随着心血管疾病的不断发展也在不断的扩大，尤其是它每盒48粒,产品的销量，明显的高于每盒36粒的销量，仅从这一个细节方面就可以看出，人们对这款药品的需求在不断上升。

在这样的情况下，库存大幅上升仅仅是大家认为的“销量较差，卖不动了，有过期的风险”吗？

我是不这样认为！

在巴菲特的书籍中，他还强调了这样一点“识别一家制造类公司是否具有某种持续竞争优势时，应查看这家公司的主要产品和的存货和净利润是否相应的增长，如果答案是肯定的，就意味着该公司能找到一种有利可图的方式，从而增加销售，这必然会导致存货的增加..........”。

另外关于存货贬值的常识，要考虑“时效性”这样一个概念。

什么是存货的时效性？简单说就是根据这个产品当前的产销状况，来确定存货变现周期的长短。如果这个周期非常短，说明存货的时效性强，同时意味着存货的贬值速度可能会加快。

举个简单的例子以牛奶为例子，鲜奶的保质期在一周左右，说明鲜奶的时效性较强，库存贬值的速度就会较快；而发往超市盒装纯奶的保质期是6个月，相对于鲜奶来说，盒装纯牛奶的时效性就弱，它的存货相对来说就不易贬值；中药的保质期一般在2年左右，这样的话，它贬值的可能性就非常的小。

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