创正电气IPO或许只是“自欺欺人”的梦幻泡影罢了

为北交所注入活力，还得看三个经济大省。

6月，阔别IPO受理已久的北交所，终于迎来五位怀揣梦想的新学员，其中浙江和江苏各自派出两位，广东不甘示弱，紧随其后抢占一个名额。

他们分别是浙江队的创正电气和锦华新材，来自江苏的精创电气和酉立智能，以及广东代表奥美森。

俗话说苦练多年只为今朝，带着对未来的无限憧憬与期待，他们即将踏上盛大舞台。

惋惜，今日主旋律是一曲《自欺欺人》。在此，首先上池君不能骗自己视线全部聚焦在“最出格”的创正电气身上。

其中原因不仅仅源于他的老板与上池君有着同乡之情，更深层原因在于着实好奇个把亿出头的营收，为何能轻松斩获四千多万净利，看着特别像魔术。

魔术，终究是水中月，一旦被锐利的现实之光照耀，便会化作一场虚幻的泡影。那么，当我们谈及创正电气那看似出类拔萃的挣钱能力时，又怎能不让人心生疑窦真的愿意搭载那些与其毫无关联的乘客，一同驶向财富的彼岸吗？

小而美？或非也

在五位学员的队列中，如果以营收规模为标尺来衡量他们的“身高”，相比其他学员动辄数亿级别的规模，创正电气巅峰期仅有1.36亿元收入，无疑能够自嘲地接过“小矮人”这一昵称。

尽管北交所未曾设定营业收入的铁门槛，但对于像创正电气这般规模的企业来说，面临的压力可想而知，其中显著对比与北交所全部上市企业2023年平均营收高达7亿元的数字相比，1.36亿元显得尤为逊色。

好歹成立十余年，经营发展到现在才这么丁点体量，如何向监管证明自己的潜力和成长性，对创正电气来说无疑是严峻的考验。

此时若再将其扔到众多可比同行公司的阵营之中，差距之大如同萤火与皓月，更加难以相提并论。

且看华荣股份，早已越过30亿元大关，再看电光科技，13亿元的表现亦属上乘。

创正电气的命运，难道注定是“出师未捷身先死”的悲壮？世事难料，小小矮人并非毫无魅力，区区1.36亿元营业收入，带来的净利润竟然高达4300万元，纯粹的赚钱能力令人叹为观止。

在此，上池君斗胆提出尚显稚嫩的假设当营业收入攀升至与电光科技并肩的13.7亿元时，净利润是可怕的4.3亿元，届时谁是小弟弟？而当营业收入翻飞至31.9亿元，净利润则接近恐怖的10亿元，即便是风光无限的华荣股份，也只能低头称臣。

倘若监管当局也怀揣着与上池君相仿的洞察，那么这小个子在他们眼中倒也不讨人厌，完全可以拿来“立典型”。

只是当中关键问题依旧——切勿自欺欺人，成立于2006年的创正电气，比成立于2010年的华荣股份还要虚长几岁，发展至今两者的业绩差距犹如鸿沟，这已经很好地证明了所谓的假设只是一纸空谈。

至于创正电气何时跨越两亿门槛，恐怕连佛家口中的阿弥陀佛也要为之叹息，期待那份突破能够早日降临。毕竟，根据已披露的2024年一季报显示，创正电气营收同比增长24.59%，将这一增幅理想化地延续至年终，累计营收仅能触及1.72亿元。

虽站不上两亿门槛，但前景似乎仍有光明，只不过如此解读就又有些自欺欺人。忘记提及创正电气的产品主要是防爆电器、防爆元件和防爆灯具，浙江乐清市自然是这类产品的高地。

上池君在与业界众多翘楚的交流中，深感今年市场的风云变幻，大家纷纷慨叹生意远远不如往年，再加上欠款难收，让每一位从业者都感受到了前所未有的挑战。殊不知创正电气，为何没有这般烦恼？莫不是强行提前确认收入以透支未来？

创正电气不仅没有烦恼，一季报显示归母净利润竟然还能同比增长66.48%，想要生意做长久的人皆知研发乃立命之本，唯有研发顺利，方能少却烦恼。那么，为给产品赋能以撑起较高毛利，创正电气的研发能力必然足够强劲？

这或许又是一场精心编排的戏码，得益于营收规模较小的缘故，创正电气的研发费用率倒是高出可比同行均值，但请看51人的研发团队在2023年度，其检验及调试费和材料费的投入总额为393万元。

同一年度，华荣股份研发人员561人，直接投入和设备调试费不惜投入5467万元；而电光科技224人的研发团队，直接投入费用高达4797万元。

经此数据交锋，在毛利率的战场上，最终结果却是创正电气75.48%傲视群雄，华荣股份与电光科技分别以57.64%和40.84%奋力抵抗，终究还是败下阵来。

何处诉衷肠？数百人的队伍，辅以数千万的庞大投入，竟然干不过一个小中队！

正常来说，头部企业的产品定价策略往往就是行业标杆，创正电气在夹缝中创造奇迹，上池君有几分疑惑，又有几分不解。

防爆行业佼佼者坦言“营收达到一个亿左右的规模，已经称得上中流砥柱。”，可若商业模式当真如同创正电气这般简洁明了，今日的竞争格局或许早已改写。

梦幻泡影？小心泡汤

抛开小矮人是否暗藏“黑马潜力”的揣测，余下老生常谈既然盈利之道如此稳健，何必改修上市之道？

黄建锋、钱冬冬、黄明笙、黄怡悦实控人一家四口，合计直接或间接控制公司表决权的比例达到96.00%，一家司空见惯的家族企业。

1.3亿营收，货真价实赚到手的乃是沉甸甸的4300万，这可不是小打小闹的430万，实控人一家子当真舍得拿出来共享？

不见得！自2023年6月8日在全国股转系统挂牌仅20天后，一笔超过4000万元的现金分红，悄然溜进一家人的口袋。

不过略感欣慰的是，乐清人基因里并无意如博鸿股份那般疯狂套现，将公司当作一场游戏，无情地抛给无辜的股民。这一点从儿女持股以及积极参与公司运作中得以窥见，黄建锋与钱冬冬更希望子女能稳稳接过接力棒，让家族的荣耀得以延续。

所以，是否也曾有过那么一刹那，心中泛起丝丝圈钱的念头？如果黄建锋不再自欺欺人，或许可以大方承认有滴~

审视其财报，创正电气的资产负债率精准控制在17.46%、13.85%和14.75%的低位，一连串健康稳健的数字，刻意寻觅能与之比肩的企业，恐怕也是难上加难。

同样值得一提的是短期借款和银行存款，其中短期借款数额从期初的400万，到了2023年已优雅归零，而银行存款则从1493万元激增到3131万元。

不得不说补流项目，实有画蛇添足之嫌。接着看智能仓库，总投资额为5043.69万元，拟投入募集资金4700万元。

简单问两句，一、假使上市之路受阻，300万差价是否已经满足仓库的升级改造需求？二、在存货账面价值仅为4500万元的前提下，构建一个更为庞大的仓库是否有必要？

自欺欺人

自欺欺人，最早出自于宋·黎靖德《朱子语类》。

自欺欺人指既欺骗自己，也欺骗别人，常用以不肯面对事实。