新品均价4倍于旧品，消费升级大潮下，晾衣架龙头高成长刚开始

消费升级行情在白酒、服装、食品等大板块已经开始走趋势行情，今日研报君关注到的是晾衣架行业的龙头好太太(603848,股吧) ，安信证券轻工分析师周文波提到，后续智能晾衣架出厂均价为传统产品4倍以上，产品升级加上线下渠道加速扩张，公司稳定保持30%以上长。

核心逻辑

①公司为晾衣架市场龙头，市占率10%以上；

②智能晾衣架产品不断提高，均价为传统产品4倍以上；

③线下渠道18年加速扩张，计划新增开店30%。

不要小看晾衣架市场，17年已有200亿规模

先来普及下晾衣架市场，目前晾衣架根据不同功能及使用场景分为：落地折叠晾衣架、外飘晾衣架、手摇晾衣架、智能晾衣架四类。新房购买及改善性住房装修是晾衣架产品消费的主要驱动力，年需求量3000万套以上，2017年我国晾衣架市场规模近200亿元。

好太太作为龙头市占率10%，13-17年增速25%

好太太晾衣架行业唯一一家销售规模超过10亿元的企业，17年净利润2.1亿，13年以来复合增速约25%。在升降晾衣产品领域测算市占率达到10%以上。第二梯队企业如晾霸、恋晴等企业年销售额仅3-4亿元，规模约为公司的一半。

消费升级大潮下，智能产品占比上升

目前晾衣架市场消费主体仍是手摇式晾衣架，占比在50%以上；智能晾衣架销量占比仍不到10%，但近年来一直保持50%以上的速度快速增长，占比提升。从出厂价格看，公司手摇晾衣架出厂均价约250元/套，而智能晾衣架出厂均价在1100元/套左右，是手摇产品的4倍以上。

2017年，公司智能晾衣架产品销售占比约47%，较13年水平提升33个百分点，13-17年销量复合增速接近50%，销售额复合增速达到60%以上。从销量上看，17年上半年公司智能晾衣架产品占比仅18.3%，未来产品结构提升仍有空间。而公司募投项目拟新增智能晾衣架产能160万套，建成后智能产品产能将是原来7倍以上。

线下渠道拓展空间较大，18年渠道加速扩张

安信证券认为，考虑公司智能晾衣架的快速增长及公司渠道的加速扩张，预计18-20年公司收入分别为15亿、20.1亿、26.3亿，分别增长35.2%、33.5%、30.7%；净利润分别为2.76亿、3.66亿元、4.78亿，六个月目标价27.5，对应19年30倍PE。