时装行业的Queen之战---安正时尚 歌力思 拉夏贝尔

关注时装行业有一段时间了，从很多个角度分析了这个行业。最吸引我的地方还是这个行业的毛利率，平均下来66%，数字非常诱人。家里的女性同胞认为，拉夏贝尔是少女时装路线，【安正时尚(603839)、股吧】的玖姿走的是成熟女性路线，歌力思是成熟女性+少女小资路线。

安正时尚毛利率

2018 2017 2016 2015 2014

63.27% 66.74% 70.63% 68.61% 69.61%

【歌力思(603808)、股吧】毛利率

2018 2017 2016 2015 2014

68.21% 68.84% 68.96% 67.61% 67.51%

拉夏贝尔毛利率

2018 2017 2016 2015 2014

65.33% 62.54% 64.08% 65.30% 65.21%

2019年一季度，国内基金抛售安正时尚500万股和歌力思2000万股， UBS AG 建仓安正时尚210万股，歌力思350万股。行动上，中外机构出现明显差别。今年二季度已经结束，持仓尚未公布，从股价的波动上，应该基金的持仓不会有太大变化。

从分红上，安正时尚和歌力思分红稳定，每年3%左右的分红率，拉夏贝尔去年大规模关店，集中摊销费用造成亏损，今年没有分红。

拉夏贝尔去年的经营业绩突变正是这个行业的风险。拉夏贝尔的港股股价从前几年最高时的15元 跌到9元 再跌到6元，直到现在的3元。时装行业如明星产业，红的时候发紫，惨的时候眼冒绿光。一下达芙妮的股价走势图，最高11元/股，现在0.17元/股，跌幅98.5%。曾经的拉夏贝尔、达芙妮何等辉煌，这个行业，一旦走重资产路线，没有抓住时尚的衣角，将致自己于险境。昨夜的辉煌无法弥补今天的落寞。难以管控的高风险，擅长投资消费品公司的UBS AG都非常谨慎，没有大规模建仓。

既然风险大，为什么UBS AG 还是投了？时装行业，终归会在未来走出一位王者，至于王者是谁，现在不出来，也许是安正时尚或歌力思中的一个，也许是她们两个都会成为Queen，就像国际象棋的尾盘，之前的王后已经死去，两个小兵升级为王后，继续对战。无论结果如何，UBS AG都会是那个最后胜利的王。