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更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
事件公司发布2022 年年度业绩预告,预计2022 年实现营业收入214.64~235.08 亿元, 同比增长5%~15% ; 归母净利润26.66~27.99 亿元,同比增长0%~5%。其中,第四季度单季预计实现营业收入51.95~72.39 亿元,同比变动-13.99% ~ +19.86%;归母净利润6.75~8.08 亿元,同比增长22.27%~46.41%。
提价叠加控本增效,Q4 盈利实现改善。第四季度单季来看,归母净利润增速明显高于营收增速,我们预计主要有以下两点原因
1)公司整体产品于8 月1 日实施提价,传导至Q4 报表端;2)公司主动进行控本增效,预计费用端有所改善。
整家协同驱动零售成长,整装大家居延续高增。公司在经销渠道持续推进整家战略布局,以套餐形式拓空间、拓品类,满足消费者一站式购物需求,挖掘其消费潜力,驱动客单价提升,在客流量下滑背景下实现稳健成长。前三季度,经销渠道同比增长16.64%,门店数量实现正增长。同时,整装大家居维持高速成长,公司率先推行整装布局,卡位优质装企资源,不断探索优化发展模式,预计前三季度整装渠道增长50%左右,全年仍将维持高增。
23 年经营改善可期,看好行业集中度持续提升。地产政策陆续发布,多重举措缓解地产压力。前期开发商囤积大量未完工项目,融资端修复将促进完工,后续竣工好转将支撑家居需求。同时,疫情制约因素得到改善,线下客流复苏将提振家居消费,此前延期需求有望释放。行业承压持续分化,公司市占率提升逻辑逐步兑现。据久谦数据显示,2022 年12 月家具橱柜品类在营店铺数量下降至35.9 万家,较21 年末下降44%。
投资建议公司为家居行业引领者,前瞻性、全方位布局打造强护城河,在行业承压背景下仍表现稳健,持续看好公司大家居战略落地带来业绩增长,预计公司2022 / 23 / 24 年能够实现基本每股收益4.48 / 5.28 / 6.16 元/股,对应PE 为30X / 26X / 22X,维持“推荐”评级。
风险提示经济增长不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。
来源[中国银河证券股份有限公司 陈柏儒] 日期2023-01-17
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欧派家居(603833)全年业绩表现稳健 看好后续经营改善
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事件公司发布2022 年年度业绩预告,预计2022 年实现营业收入214.64~235.08 亿元, 同比增长5%~15% ; 归母净利润26.66~27.99 亿元,同比增长0%~5%。其中,第四季度单季预计实现营业收入51.95~72.39 亿元,同比变动-13.99% ~ +19.86%;归母净利润6.75~8.08 亿元,同比增长22.27%~46.41%。
提价叠加控本增效,Q4 盈利实现改善。第四季度单季来看,归母净利润增速明显高于营收增速,我们预计主要有以下两点原因
1)公司整体产品于8 月1 日实施提价,传导至Q4 报表端;2)公司主动进行控本增效,预计费用端有所改善。
整家协同驱动零售成长,整装大家居延续高增。公司在经销渠道持续推进整家战略布局,以套餐形式拓空间、拓品类,满足消费者一站式购物需求,挖掘其消费潜力,驱动客单价提升,在客流量下滑背景下实现稳健成长。前三季度,经销渠道同比增长16.64%,门店数量实现正增长。同时,整装大家居维持高速成长,公司率先推行整装布局,卡位优质装企资源,不断探索优化发展模式,预计前三季度整装渠道增长50%左右,全年仍将维持高增。
23 年经营改善可期,看好行业集中度持续提升。地产政策陆续发布,多重举措缓解地产压力。前期开发商囤积大量未完工项目,融资端修复将促进完工,后续竣工好转将支撑家居需求。同时,疫情制约因素得到改善,线下客流复苏将提振家居消费,此前延期需求有望释放。行业承压持续分化,公司市占率提升逻辑逐步兑现。据久谦数据显示,2022 年12 月家具橱柜品类在营店铺数量下降至35.9 万家,较21 年末下降44%。
投资建议公司为家居行业引领者,前瞻性、全方位布局打造强护城河,在行业承压背景下仍表现稳健,持续看好公司大家居战略落地带来业绩增长,预计公司2022 / 23 / 24 年能够实现基本每股收益4.48 / 5.28 / 6.16 元/股,对应PE 为30X / 26X / 22X,维持“推荐”评级。
风险提示经济增长不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。
来源[中国银河证券股份有限公司 陈柏儒] 日期2023-01-17
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