欧派家居(603833)大股东拟回购心十足 组织架构调整...

[招商证券股份有限公司 赵中平/王鹏/毕先磊]   日期2022-10-24

家居行业市场容量广阔，龙头市占率仍低，地产承压+疫情反复+融合大势之下，中小品牌面临出清，公司多维度竞争优势明显，市占率提升路径清晰且具较高确定性，回调后长期价值凸显。

      大股东拟回购，彰显心。20 日公司公告收到控股股东、实际控制人、董事长姚良松先生提议公司以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司股份用于转换已发行的可转债、股权激励、员工持股计划，回购资金总额1.25-2.5 亿元（含），彰显对公司未来持续稳定发展的心及价值的认可。回购价格不超过董事会通过回购决议前30 个交易日公司股票交易均价的150%，回购期限自公司董事会审议通过回购方案之日起不超过12 个月。

      组织结构及人事调整，为大家居战略深化发展奠基。根据泛家居圈报道，近日公司进行组织结构及人事调整。刘顺平总已加入董事会并领衔整家营销事业部（原集成家居营销事业部），张秀珠总任厨卫营销事业部总经理（厨卫合一）。欧派提出“1 个核心、2 大标志、3 项能力、4 步流程”的整家定制2.0 体系，致力于为每一个家庭创造他们希望的生活场景，打造一个基于用户思维强调的空间整体解决方案，立足“入户+客厅+餐厅+卧室+多功能房+阳台”这六大空间进行研发规划和产品配套。我们认为，此次组织架构及人事变动更加彰显了公司对“整家”模式发展的决心与心，并从公司内部减少了沟通摩擦成本，在新趋势、新模式之下进一步提升组织管理与决策效率。

      盈利预测与投资建议。前期保交楼政策成效初显，竣工数据及多家家居公司大宗业务情况率先出现回暖，后续保交楼落地有望为公司业绩提供支撑。我们预计公司2022-2024 年分别实现营业总收入234.61 亿元、279.36 亿元、325.11 亿元，分别同比增长15%、19、16%，实现归母净利润28.44 亿元、34.85 亿元、41.20 亿元，分别同比增长7%、23%、18%，21 日股价对应22年PE 为21X，维持 “强烈推荐”投资评级。

      风险提示地产数据不及预期的风险、竞争加剧的风险、疫情相关风险。