关于定制家居行业的自由现金流问题

定制家居行业，诸如欧派家居、志邦家居、索菲亚等都是其中的知名上市企业，这个行业的公司财务数据都很不错，尤其是经营性现金流净额与净利润的比例基本都是大于1的，证明净利润的含金量还是很足的。但是我们来讨论下这个行业公司的自由现金流到底怎样，或者说这个行业的企业为了维持当前的盈利水平是否需要支付大额的资本支出。

查了下志邦家居和欧派家居的财务数据，志邦家居2020、2019、2018年归母净利润为4亿、3.3亿、2.7亿，但是现金流量表中“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”一项近三年的支出为4.2亿、3.3亿、3.8亿，基本把净利润全部吃掉了。欧派家居的情况也差不多，可见这是行业的普遍现象，剩不了几个子的自由现金流。

也许有人会说，“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”支出中有很大一部分是扩大再生产的支出，那么让我们来想一想，如果这个行业的企业停止扩大再生产，停止生产新的产品类型会怎样。我个人认为这是一个产品同质化比较严重的行业，没有哪个企业敢说自己的产品独一无二且永不过时，如果停止扩大再生产，停止通过生产新型产品抢占市场，那么结果就只有死路一条。这就像是汽车行业，必须每年都有新车型推出才能吸引消费者来买自己的产品，才能维持现有的盈利水平，而每一款新车型都需要新建生产线才能生产，这就需要每年投入大量的资本。相对应的典型是茅台，永远一个口味，不用更新产品，不用扩大生产，顶多每年掏点钱换一换摔碎的基酒坛子，更新点酿酒设备就可以永续经营，剩下的全是自由现金流。

所以虽然定制家具行业的报表数据看起来很靓丽，但是自由现金流并不理想，投资价值也要大打折扣。

以上为简单了解这个行业后的一点思考，欢迎大家的反驳和行业科普。