志邦+索菲亚再次领涨，继续首推“志邦+森鹰+索菲亚

志邦+索菲亚再次领涨，继续首推“志邦+森鹰+索菲亚”组合【国金轻工】
跟踪反馈
1）志邦年中大促时间为6.15-7.16（25周年庆），据渠道调研反馈，截至6.26第一阶段在高目标制定的情况下完成率较好，整体前端接单优于5月及6月上旬，并且目前多品类连带销售顺畅，客单价提升趋势延续；
2）森鹰根据渠道跟踪反馈，公司在4、5月低基数+渠道扩张的情况下，零售大幅增长，目前6月仍有望实现较优增长，大宗业务方面，4、5月同比下滑幅度较Q1显著收窄且回款情况改善明显。整体来看，Q2业绩提速确定性较强；
3）索菲亚根据渠道调研反馈，Q2以来公司主品牌零售渠道增长领先行业，整装渠道延续翻倍增长，米兰纳品牌渠道加速扩张，延续高速增长，司米品牌处于调整期，对公司营收端有所拖累，但其利润端有望显著减亏，整体来看，公司Q2业绩增长领先行业确定性较高；
4）顾家618活动期间零售录单增长27%，并且根据我们渠道跟踪情况来看，Q2顾家内销接单、出货增长均开始提速，外销接单开始增长，整体来看，在基数逐季降低叠加公司一体化整家战略发展方向理顺的情况下，后续有望呈现逐季提速趋势。
目前观点在目前行业集中度仍然较低的情况下，头部企业增长韧性已多次验证，后续通过装企等前置渠道拓展+多品类连带拉升客单价+降本下沉价格带拓宽客户群等路径，仍然具备多重增长驱动力，目前多数企业估值水平已极具安全边际。优选Q2业绩兑现度高及后续增长逻辑顺畅的个股，一方面建议重点布局客单价提升逻辑更为顺畅的定制家居板块，重点关注多品类融合推进较快、整装渠道布局领先并且估值已处低位的企业（首推志邦、索菲亚），另一方面建议布局具备品类渗透率提升、渠道扩张逻辑的企业（首推森鹰窗业，Q2零售快速增长）。其余建议关注顾家家居（内销情况已开始显现改善），欧派家居、敏华控股等。