股市人生1995
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公司于12 月14 日发布公告,拟以人民币1.61 亿元向恒翔投资出售玺堡家居51%股权,本次股权出售后,公司将不再持有玺堡家居的股权。基于新冠疫情、反倾销等外部环境及公司海外布局规划等因素,经双方协商确定,本次业绩承诺补偿金额调整为人民币5000 万元,并计划分3 期支付,分别于23 年4 月30 日前支付50%、23 年12 月31 日前支付25%、24 年4 月30 日前支付剩余的25%。
此次剥离利于减轻公司财务负担,改善盈利情况。玺堡家居受新冠疫情及反倾销影响,20-22H1 分别实现营业收入7.69/8.13/2.22 亿元,实现净利润209.60/1222.37/203.22 万元,不可抗力致其业绩表现不理想,难以实现预期收益。同时,近年来公司内延外贸床垫放量增长,拉动整体盈利水平回升。此次剥离后,有利于公司回笼资金、改善资源配置,更专注于内部品牌运营从而提升盈利能力。
外贸方面,稳步推进海外工厂本土化运营,优化供应链。优化调整越南基地布局,完善其软体全品类生产能力,通过引入供应商越南办厂实现采购本地化,加强越南本地员工培育,精简外派人力,精益生产减少超支损耗;墨西哥基地探索21 天快交模式,完成自建基地相关事宜,为公司产品在北美乃至全球的市场占有率提升,提供坚实的保障。
内贸方面,通过数字化工具推动零售转型,终端店态持续优化迭代,调整产品矩阵,推动产品向年轻化转型,进一步满足消费分化趋势下部分客群对高性价比产品的追求。渠道方面,巩固品类专业店优势,加快融合大店布局速度,我们预计公司明年仍有望继续维持与今年相当的扩店节奏,渠道加速整合推动行业集中度提升。
盈利预测与估值我们看好公司作为国内软体龙头,前端强化区域零售中心协同作用,后端深化供应链变革提升产品力,零售端实力不断巩固;外贸伴随出口品类更加多元,海外工厂本土化运营生产效率优化,有望进一步打开增长空间。预计公司23/24 年归母净利分别为21.53/24.95 亿元,对应PE 分别为16X/14X,维持“买入”评级。
风险提示本次股权交易相关事项推进不及预期;渠道拓展不及预期;地产交付不及预期;行业竞争加剧;出口贸易政策风险等。
来源[天风证券股份有限公司 尉鹏洁/孙海洋] 日期2022-12-16
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公司于12 月14 日发布公告,拟以人民币1.61 亿元向恒翔投资出售玺堡家居51%股权,本次股权出售后,公司将不再持有玺堡家居的股权。基于新冠疫情、反倾销等外部环境及公司海外布局规划等因素,经双方协商确定,本次业绩承诺补偿金额调整为人民币5000 万元,并计划分3 期支付,分别于23 年4 月30 日前支付50%、23 年12 月31 日前支付25%、24 年4 月30 日前支付剩余的25%。
此次剥离利于减轻公司财务负担,改善盈利情况。玺堡家居受新冠疫情及反倾销影响,20-22H1 分别实现营业收入7.69/8.13/2.22 亿元,实现净利润209.60/1222.37/203.22 万元,不可抗力致其业绩表现不理想,难以实现预期收益。同时,近年来公司内延外贸床垫放量增长,拉动整体盈利水平回升。此次剥离后,有利于公司回笼资金、改善资源配置,更专注于内部品牌运营从而提升盈利能力。
外贸方面,稳步推进海外工厂本土化运营,优化供应链。优化调整越南基地布局,完善其软体全品类生产能力,通过引入供应商越南办厂实现采购本地化,加强越南本地员工培育,精简外派人力,精益生产减少超支损耗;墨西哥基地探索21 天快交模式,完成自建基地相关事宜,为公司产品在北美乃至全球的市场占有率提升,提供坚实的保障。
内贸方面,通过数字化工具推动零售转型,终端店态持续优化迭代,调整产品矩阵,推动产品向年轻化转型,进一步满足消费分化趋势下部分客群对高性价比产品的追求。渠道方面,巩固品类专业店优势,加快融合大店布局速度,我们预计公司明年仍有望继续维持与今年相当的扩店节奏,渠道加速整合推动行业集中度提升。
盈利预测与估值我们看好公司作为国内软体龙头,前端强化区域零售中心协同作用,后端深化供应链变革提升产品力,零售端实力不断巩固;外贸伴随出口品类更加多元,海外工厂本土化运营生产效率优化,有望进一步打开增长空间。预计公司23/24 年归母净利分别为21.53/24.95 亿元,对应PE 分别为16X/14X,维持“买入”评级。
风险提示本次股权交易相关事项推进不及预期;渠道拓展不及预期;地产交付不及预期;行业竞争加剧;出口贸易政策风险等。
来源[天风证券股份有限公司 尉鹏洁/孙海洋] 日期2022-12-16
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