天风证券产能提升为扩大市场提供保障，维持顾家家居“买入”评级

  乐居财经讯 彦杰 9月13日，天风证券发布研究报告，维持顾家家居“买入”评级。

  天风证券指出，顾家家居全国性产能布局更进一步，供应能力提升为扩大市场提供保障。公司发布公告，拟投资25 亿元建设新增100 万套软体家居及配套产业项目，打造工业4.0 级先进床垫生产线，实现家居生产全流程智能控制。伴随新项目规划并逐步投产，将有助于降低物流费用，提高供货效率，加强公司在华东、西南地区的市场份额。

  同时，沙发、床类、集成产品、定制全品类齐头并进，客餐卧一体化提升产品协同效应。21H1 沙发产品实现收入41.17 亿元，同比+70.51%；床类产品收入13.92 亿元，同比+54.24%；集成产品收入13.91 亿元，同比+60.44%；定制家具收入2.94 亿元，同比+118.34%，增速亮眼。

  “定制+软体”融合有效提高品类连带及客单价，活动期间全屋定制融合套餐销售占比达37%，客单值达7 万元；融合大店平均单店零售额突破400 万元，同比增长64%。

  内贸持续发力，渠道多元拓展，电商业务订货/出货保持高增。21H1 公司内销收入48.00 亿元，同比+56.48%。截至21H1 公司拥有6000 多家门店，持续进驻新老物业，积极探索1+N+X 的渠道发展模式，进驻空白城市百余个。

  此外，杭州直营升级店态，主推软体+定制融合，进驻小区、成交户数、项目小区占比、平均客单价显著提升。电商业务组织重新定位，借助后疫情阶段行业机遇，订货和出货均保持高速增长加快抖音、拼多多等新渠道的布局，提升电商的战略地位；同时，内销渠道更加多元。

  天风证券认为，公司为国内软体家居龙头，逐步强化区域零售中心的协同作用，全品类、多渠道发力迈向大家居，看好公司长远发展及龙头集中度加速提升，预计公司21/22 年归母净利润分别为16.9/20.6 亿元，同比+99.69%/+21.93%，对应PE 分别为25.3X/20.8X，维持“买入”评级。

文章来源:乐居财经