专精特新 | 豪能股份汽车同步器系统国家专精特新“小巨人”

2021年7月19日，豪能股份获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第三批获得此称号的公司之一。

公司成立于2006年，并于2017年在上海证券交易所上市。

豪能科技是一家主营汽车零部件的国家高新技术企业，专业从事汽车传动系统零部件的研发、生产和销售。主要产品有铜质同步器齿环、钢质同步器齿环等，同时具备同步器总成和差速器总成全产品线供应能力，实现了乘用车、商用车全覆盖，部分涉猎轨道交通系统，积累了大量的优质客户。在汽车同步器系统领域居龙头地位。

通过盘点豪能股份2022三季报，我们可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征

1、公司业绩下滑。

2、毛利率降低，导致核心利润率降低。豪能股份经营资产报酬率的下滑来源于核心利润率和经营资产周转率的同时下滑。

3、豪能股份ROE的下滑主要来源于总资产报酬率的下滑。

4、自身造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。

5、经营活动与投资活动资金缺口迅速缩小。融资手段以债权流入为主，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模有所减少。

6、公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。豪能股份金融负债水平较高，长期偿债压力较大。

7、资产规模稳定，资产配置聚焦业务。公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、金融负债、经营负债的并重驱动型。

下面是对豪能股份2022三季报关键特征的解读。

公司业绩下滑。2022三季报豪能股份营业总收入10.72亿元，同比增速1%，毛利润3.82亿元，同比增速-9%，核心利润1.85亿元，同比增速-14%，净利润1.73亿元，同比增速-11%。

经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。

从豪能股份2022三季报的现金流结构来看，期初现金2.34亿元，经营活动净流入2.80亿元，投资活动净流出5.42亿元，筹资活动净流入1.65亿元，累计净流出0.97亿元，期末现金1.38亿元。

从豪能股份2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金1.19亿元，经营活动净流入10.16亿元，投资活动净流出16.63亿元，筹资活动净流入6.66亿元，其他现金净流出0.43万元，三年累计净流入0.19亿元，期末现金1.38亿元。

经营活动无资金缺口。豪能股份2022三季报经营活动现金净流入2.80亿元，较2022三季报减少0.44亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入10.16亿元。

自身造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。战略投资资金流出4.82亿元，较2021三季报减少1.81亿元，增速-27.31%，战略性投资的资金投入快速降低。豪能股份2020年报到本期战略投资资金流出16.94亿元，经营活动产生现金净流入10.16亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。

融资手段以债权流入为主，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模有所减少。

豪能股份2022三季报筹资活动现金流入8.40亿元，绝大部分筹资流入来源于债权流入（98.73%）。较2021三季报增加1.70亿元，增速25.42%，筹资活动现金流入快速增加。豪能股份2022三季报债务净流入2.93亿元，较2021三季报减少0.42亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模有所减少。

资产规模稳定。2022年09月30日豪能股份总资产42.24亿元，与2022年06月30日相比，豪能股份资产增加1.71亿元，资产规模基本稳定，资产增速4.22%。

资产配置聚焦业务。2022年09月30日豪能股份资产总额42.24亿元，从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。

豪能股份ROE的下滑主要来源于总资产报酬率的下滑。

2022三季报豪能股份ROE8.73%，较2021三季报减少1.23个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率4.23%，较2021三季报减少1.28个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数2.16倍，较2021三季报提高0.20倍，股东权益撬动资产的能力提高。

从2022年09月30日豪能股份的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、金融负债、经营负债的并重驱动型。其中，利润积累是资产增长的主要推动力。

毛利率降低，导致核心利润率降低。豪能股份经营资产报酬率的下滑来源于核心利润率和经营资产周转率的同时下滑。

2022三季报豪能股份经营资产报酬率5.36%。较2021三季报，经营资产报酬率降低1.59个百分点，降幅22.90%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率17.29%。与2021三季报相比，核心利润率下滑2.97个百分点，降幅达14.64%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.31次，较2021三季报减少0.03次，降幅为9.67%，经营资产周转效率基本稳定。

豪能股份2022三季报毛利率35.58%，与2021三季报相比，毛利率下滑3.92个百分点，毛利率降低。豪能股份2022三季报较2021三季报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。

投资流出减少，主要流向了产能建设。豪能股份2022三季报的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比67.14%。豪能股份2020年报到本期的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比64.10%。

产能收缩。 2022三季报豪能股份产能投入3.65亿元，处置170.57万元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入3.63亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例16.95%。

经营活动与投资活动资金缺口迅速缩小。2022三季报豪能股份经营活动与投资活动资金缺口2.62亿元较2021三季报减少1.65亿元，缺口迅速缩小。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口6.47亿元。

2022三季报豪能股份筹资活动现金流入8.40亿元，其中股权流入0.00元，债权流入8.29亿元，债权净流入2.93亿元，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。

豪能股份金融负债水平较高，长期偿债压力较大。2022年09月30日豪能股份金融负债率19.14%，较2021年09月30日降低5.61个百分点，金融负债水平降低。豪能股份金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。

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截至2022Q3，豪能股份在A股的整体排名下降至第1599位，在汽车零部件行业中的排名下降至第49位。截止2023年2月27日，北上资金并无特别号。以近三年市盈率为评价指标看，豪能股份估值曲线处在合理区间。