两只乌龟的马拉松第四公里报告

比赛介绍：投资要做乌龟，虽然跑得慢，但是活得长；兔子虽然跑的快，但活的短；2017年国庆节成立了两只乌龟组合，分别为：大乌龟跑的稳和小乌龟跑得快；

大乌龟主要持有300亿市值以上的大盘蓝筹股，小乌龟主要持有300亿市值以下的小盘成长股；

比赛期限：10年零两个季度。假设每个季度为1公里，一场马拉松一共42公里，42个季度后直到2028年的一季度；

期望收益率：年复合收益率15%；

主要目的：（1）验证两只乌龟是否能长期跑赢沪深300指数；（2）验证哪只乌龟跑的更快；

报告正：

1. 小乌龟

1.1表现：四公里总收益率-25.45%，同期沪深300下跌10.37%，没有跑赢指数；

1.2操作：第四公里操作一次，减仓【老板电器(002508)、股吧】，加仓索菲亚、志邦股份、金牌橱柜；

1.3经验与教训：三季度小乌龟大幅下跌，其实也反映了目前市场上成长股的惨状，市场的风格抛弃成长股固然是一方面，但最大的教训，应该还是自己对于成长股的估值体系有问题；选股逻辑是对的，但是买入的价格过于激进了，缺乏安全边际；好在这只是模拟盘，实盘并未持有多少成长股；需要给予成长股更加严格的估值标准，比如PEG低于0.6，PE低于15，最高不超过20等等；不过既然已经跌到这种程度，也只能耐心等待业绩增长了；

1.4展望：老板电器今年20%增长都没有，其实已经过了快速成长的阶段；其他几家【索菲亚(002572)、股吧】、志邦、金牌20%以上应该还是没问题的；目前都已经被大幅杀估值，反而是安全的；只是风不在这，接下来就是等风来吧。

抄送： 金牌厨柜，【志邦股份(603801)、股吧】，老板电器

2. 大乌龟

1.1表现:四公里收益合计-0.56%，同期沪深300下跌10.37%，跑赢指数12.28%百分。

1.2操作:第四公里只操作一次，清仓云南白药、东阿阿胶，加仓贵州茅台

1.3经验与教训：大乌龟表现比小乌龟好的多，投资标的基本面更优秀是一个方面，另一方面也是市场风格更倾向于大白马，所以实际上大小乌龟差距不应当如此大；因为白酒股买入的地方安全边际也不是很足；云南白药和东阿阿胶都是很优秀的公司，只是产品不再那么迷人；

1.4展望：持仓组合基本面没有任何问题，安心持有；

    时间过得很快，转眼间，这两个模拟组合已经跑了四公里，也就是一整年时间；虽然早已预料到过程会非常曲折，但是整整一年依然是负收益还是有些出乎意料；尤其是今年三季度大幅下跌，如果不是9月份后两个周快速回暖，两个组合的表现就更差了；不管怎样，目前发生的情况都是正常的，要想取得收益只能靠耐心；