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近日银保监会文件出台,我们全市场坚定看多家居,连续组织13场家居公司+专家“看多家居”系列电话会,目前家居板块普遍反弹超20%。核心在于,1)地产预期扭转,从“保项目”到“保地产”,经济建设预期加强,家居中期预期修正;2)竣工端在3-4季度率先复苏,8-10月竣工增速为-6%(5-7月为-37%),此外工程端显著复苏,根据我们测算,预计若23年竣工缺口分别兑现10%/20%/30%,则经调整后理论竣工面积分别同比+1.7%/+10.8%/+19.9%,23年家居需求并不悲观;3)对EPS冲击更为明显的疫情预期有望逐步修正(北京防疫政策有变化)。本轮家居持续性和空间怎么看?本轮家居推演有望自工程向零售逐步演绎,工程已现复苏,业绩确定性较强,但长期beta仍受损;零售家居预计23Q2-Q3出现复苏,但估值向上空间较大,且长期份额提升、家居零售化逻辑持续兑现。工程端保交楼催化、率先复苏,且受地产整合及竞争加剧,龙头份额进一步提升22Q3-Q4业绩已现复苏;根据我们测算,23年竣工或乐观,预计23年工程端业绩增长持续性较强,核心推荐江山欧派(22Q1-3 B端收入占比约65%,23年PE为16X)、金牌厨柜(22Q1-3 B端收入占比约36%,23年PE为11X)、志邦家居(22Q1-3 B端收入占比约25%,23年PE为13X)、皮阿诺(22H1 B端收入占比约34%,23年PE为13X)、王力安防(22H1 B端收入占比约46%,23年PE为15X)。零售端22Q1-3家居零售额下滑8.4%,渠道调研部分城市进店客流下滑30%-40%,但22Q1-3欧派、索菲亚、志邦、金牌、喜临门零售渠道实现17%、12%、10%、4%、18%增长,核心在于多维获客,套系化销售提高转化率和客单值等,阿尔法充分显现。我们认为,疫情预期有望逐步修正,且23年竣工或乐观背景下行业需求有支撑性,因此23年零售家居或保持业绩韧性,且有望在Q2-Q3出现复苏;地产预期已现修正,但地产销售复苏预计较慢,估值再回高点难度较大,但当前估值处历史底部、向上修正空间可观。核心推荐顾家家居(23年14X)、欧派家居(23年20X)、喜临门(23年14X),软体关注敏华控股(23年9X)、慕思股份(23年15X),定制关注索菲亚(23年11X)、志邦家居(23年13X)、金牌厨柜(23年11X)、曲美家居(23年9X)等。——国盛轻工
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答:广发策略优选混合型证券投资基金详情>>
答:【志邦股份(603801) 今日主力详情>>
目前黄金概念主力资金净流入9.66亿元,涨幅领先个股为晓程科技、曼卡龙
5月20日有色冶炼加工概念主力资金净流入8.48亿元 电工合金、章源钨业涨幅居前
今日养鸡概念在涨幅排行榜位居第4,春雪食品、立华股份等股领涨
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本轮家居持续性和空间怎么看?
近日银保监会文件出台,我们全市场坚定看多家居,连续组织13场家居公司+专家“看多家居”系列电话会,目前家居板块普遍反弹超20%。核心在于,1)地产预期扭转,从“保项目”到“保地产”,经济建设预期加强,家居中期预期修正;2)竣工端在3-4季度率先复苏,8-10月竣工增速为-6%(5-7月为-37%),此外工程端显著复苏,根据我们测算,预计若23年竣工缺口分别兑现10%/20%/30%,则经调整后理论竣工面积分别同比+1.7%/+10.8%/+19.9%,23年家居需求并不悲观;3)对EPS冲击更为明显的疫情预期有望逐步修正(北京防疫政策有变化)。
本轮家居持续性和空间怎么看?本轮家居推演有望自工程向零售逐步演绎,工程已现复苏,业绩确定性较强,但长期beta仍受损;零售家居预计23Q2-Q3出现复苏,但估值向上空间较大,且长期份额提升、家居零售化逻辑持续兑现。
工程端保交楼催化、率先复苏,且受地产整合及竞争加剧,龙头份额进一步提升22Q3-Q4业绩已现复苏;根据我们测算,23年竣工或乐观,预计23年工程端业绩增长持续性较强,核心推荐江山欧派(22Q1-3 B端收入占比约65%,23年PE为16X)、金牌厨柜(22Q1-3 B端收入占比约36%,23年PE为11X)、志邦家居(22Q1-3 B端收入占比约25%,23年PE为13X)、皮阿诺(22H1 B端收入占比约34%,23年PE为13X)、王力安防(22H1 B端收入占比约46%,23年PE为15X)。
零售端22Q1-3家居零售额下滑8.4%,渠道调研部分城市进店客流下滑30%-40%,但22Q1-3欧派、索菲亚、志邦、金牌、喜临门零售渠道实现17%、12%、10%、4%、18%增长,核心在于多维获客,套系化销售提高转化率和客单值等,阿尔法充分显现。我们认为,疫情预期有望逐步修正,且23年竣工或乐观背景下行业需求有支撑性,因此23年零售家居或保持业绩韧性,且有望在Q2-Q3出现复苏;地产预期已现修正,但地产销售复苏预计较慢,估值再回高点难度较大,但当前估值处历史底部、向上修正空间可观。核心推荐顾家家居(23年14X)、欧派家居(23年20X)、喜临门(23年14X),软体关注敏华控股(23年9X)、慕思股份(23年15X),定制关注索菲亚(23年11X)、志邦家居(23年13X)、金牌厨柜(23年11X)、曲美家居(23年9X)等。
——国盛轻工
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